廣州萬隆

　　核心提示：為了完善我國的能源結構，推動產業結構的良性調整，我國已出臺了一系列推動核電發展的政策。我們認為，在當前保增長的背景下，核電行業的投資將出現加速的情況，這將給相應的公司帶來投資機遇。

　　一、 關注產業結構調整中的細分領域

　　相對于08年的高油價時代，目前的傳統能源成本已經大幅回落；但是我們認為，在當前產業結構調整的背景下，新能源仍然值得重視。主要理由在于以下幾方面：首先，傳統能源的不可再生性與污染性日益突出。近年來，經濟全球化、信息化推動世界經濟快速發展，石油等不可再生能源的需求較快增長，過高的石油依賴度給經濟埋下了動蕩的潛在危機。同時，傳統能源的污染，已使得近來年極端天氣頻繁出現，環境問題日益突出。

　　其次，經濟危機賦予新能源較大的機會。目前，如何應對經濟危機已經成為各國關心的頭等大事。除了加大基建投資之外，各國也在嘗試推動一些附加值較高的新興產業，這樣既可以開拓新的市場空間，不對傳統產業形成擠出效應，也可以增加就業機會，從而有利于社會經濟的穩定。

　　綜合而言，在產業結構調整過程中，新能源等新興產業是值得關注的。

　　二、新能源中核電行業值得關注

　　為了完善我國的能源結構，推動產業結構的良性調整，我國已出臺了一系列推動核電發展的政策。數據顯示，2007核電裝機容量在980萬千瓦，占目前全國電力裝機容量的1.3%；按照規劃，至2020年核電的比例要達到5%，即7000萬千瓦左右，年復合增長20%左右。

　　08年下半年以來，在固定投資力度加大的拉動下，核電建設有了加快的跡象。除了已投產的秦山核電站一二三期之外，嶺澳二期，陽江、福建寧德與福清、山東海陽、遼寧紅沿河等到核電項目也陸續開工建設。

　　我們認為，中國電力投資集團繼中國核工業集團、中國廣東核電集團之后，獲得中國第三張核電建設“許可證”，是我國放開核電、大力發展核電的前奏。更重要的是，目前核電的成本與傳統的火電相差不大，且污染程度低，具有較強的經濟可行性。因此，未來核電快速發展的可能性是較大的。

　　那么，投資者如何把握核電的機會呢？

　　從產業鏈角度來看，核電產業鏈包括核電所需的鈾、鋯等原材料，核電設備、核電施工等。原材料方面，涉及的上市公司主要有東方鋯業、嘉寶集團、蘭太實業等。

　　設備方面，核電的主要設備包括核島設備、常規島設備、電站輔助設備三部分。它們在投資中所占的比例分別為55%、28%、17%，目前這些產品大約有48%左右需要進口，未來國產化空間較大。

　　國產設備方面，國產設備的生產企業主要以三大電氣集團為主，分別是東方電氣集團、上海電氣集團、哈爾濱電站設備集團。我國三大電氣集團目前可以制造核島主設備中的壓力容器、蒸發器等，以及常規島主設備中的汽輪機、發電機等。也就是說，核電設備主要集中在三大電氣集團手中，涉及的相關公司主要東方電氣、上海電氣。

　　此外，我國核反應堆技術的國內供應商主要是中核集團公司。核電建設方面，主要有中國核工業建設二、三、五公司、中國核工業中原建設公司(隸屬于中國核工業建設集團公司)，浙江省火電建設公司。

　　從以上的情況來看，除了三大電氣集團之外，中核集團在核電方面也擁有強大的實力。目前中核集團擁有唯一的A股上市公司中核科技，如果將相關的核電注入上市公司，對上市公司而言是一個較大的機遇。

　　除此之外，奧特迅也是一家從事核電電源的上市公司。公司是國內唯一一家擁有電源供應牌照的公司，08年雖然還沒有核電電源收入，但目前已經有3000萬訂單在手，預計未來可超過1億元以上。由于公司產品比國外同性能產品的價格要低30%左右，競爭力較好，未來發展前景相對樂觀。

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