廣州萬隆

　　核心提示：09年1月隨著市場(chǎng)的持續(xù)走高，上市公司股東減持也出現(xiàn)一定增長，但和08年不同的是這種壓力沒有對(duì)市場(chǎng)形成明顯沖擊。且我們發(fā)現(xiàn)，部分股東通過大宗交易減持的個(gè)股甚至出現(xiàn)較強(qiáng)走勢(shì)。我們認(rèn)為資金充裕是市場(chǎng)能夠承接大小非減持的外在環(huán)境，而產(chǎn)業(yè)方和游資形成新的資本運(yùn)作模式則是有效化解這種壓力的更深層次原因。

　　一、充裕外圍資金有效承接了大小非減持壓力

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從一月份以來大小非通過二級(jí)市場(chǎng)減持的數(shù)量有所增加。今年1月份共有59家上市公司公告了股東減持情況，減持總量59098.36萬股，如考慮長假因素每周平均減持1.96億多股；而2月份的第一周共有25家上市公司公告了股東減持?jǐn)?shù)據(jù)，總減持股份數(shù)雖沒有繼續(xù)增長但仍達(dá)16277.35萬股。而08年12月的公告減持總股數(shù)為57262.94萬股，11月份減持總股份數(shù)為42310.9萬股，兩個(gè)月每周平均減持1.43億和1億股左右。

　　可以看出，今年1、2月份的減持股數(shù)有明顯增長，如考慮股價(jià)上漲因素，減持金額也應(yīng)同比增長。

　　但行情發(fā)展顯然暫時(shí)沒有受到這一因素影響，我們認(rèn)為從表面來看，是由于外圍資金充裕的原因?qū)е铝舜笮》菧p持壓力被有效消化，這一點(diǎn)從目前每日深滬股市的成交量不斷放大就足以看出。

　　二、部分大宗交易平臺(tái)減持個(gè)股反顯強(qiáng)勢(shì)

　　另外有意思的是，從近期遭遇拋售的個(gè)股來看，部分大宗交易成交巨大的個(gè)股漲幅反而較為驚人。如1月12日大宗交易平臺(tái)成交1000萬股的西部礦業(yè)，20、23兩日大宗交易平臺(tái)減持的ST綿高，1月21日成交的三普藥業(yè)和遼通化工，另外其后遼通化工和西部礦業(yè)還有被持續(xù)減持的跡象。

　　我們?nèi)f隆證券網(wǎng)認(rèn)為，這說明在整體資金充裕的背景下，大股東更多是通過拉高的方式來派發(fā)籌碼，大宗交易反而蘊(yùn)含著一些階段性的暴利機(jī)會(huì)。另外對(duì)于部分游資而言，大宗交易行為反而成為其一次性吸籌的好機(jī)會(huì)，這樣布局其操作的成本更低，也更加便捷和快速，隨后的拉高行為也是題中應(yīng)有之義。

　　當(dāng)然客觀而言并非所有大宗交易類個(gè)股都逆勢(shì)走強(qiáng)，但另外一個(gè)方面和去年大宗交易類個(gè)股恐慌性下跌出現(xiàn)明顯區(qū)別的是，今年大宗交易類個(gè)股的走勢(shì)普遍都不弱。

　　三、新模式激發(fā)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)

　　我們認(rèn)為進(jìn)入09年以后由于資金的充裕，大非們減持緊迫感大大降低，隨之而來的是大非們通過和游資的相應(yīng)運(yùn)作在減持過程中獲取更大收益模式形成，而正是這種新模式的出現(xiàn)激發(fā)了市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)。

　　目前一改過去大小非減持暴跌情況，很多大非解禁股反而上漲，市場(chǎng)對(duì)大非減持的預(yù)期也在這種現(xiàn)實(shí)情況的影響下有所扭轉(zhuǎn)。這種預(yù)期扭轉(zhuǎn)和新模式下的財(cái)富效應(yīng)鼓勵(lì)場(chǎng)外資金包括更多機(jī)構(gòu)資金積極入市，最終形成一種良性對(duì)沖格局。這一方面緩解和改變了大小非減持對(duì)市場(chǎng)的破壞，另外一方面也為相應(yīng)的減持方提供了利益更大化的機(jī)會(huì)，反向刺激上市公司股東們配合這種新運(yùn)作模式的積極性。這一類情況，和過去新股發(fā)行高峰往往伴隨著令人吃驚的牛市行情有異曲同工之妙。

　　我們認(rèn)為按照目前市場(chǎng)情況，這類運(yùn)作模式還可能會(huì)持續(xù)。由于外圍資金支持，以及這種模式更容易讓市場(chǎng)各方利益都得到相應(yīng)滿足，當(dāng)前階段自然有一定的合理性。另同時(shí)還需要關(guān)注大非們減持的速度，如其加速減持的趨勢(shì)明顯增加，則需要逐步考慮市場(chǎng)資金承接能力是否可能導(dǎo)致供求關(guān)系改變而出現(xiàn)臨界點(diǎn)。

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