A股市場獨立于全球的上漲讓投資者驚喜不已，本輪反彈行情還能持續多久？又有哪些因素可能對行情產生影響呢？

　　熊市背景下走出如此強烈的反彈行情，主要有三大推動力：一是經濟振興、產業振興規劃，使投資者對于經濟原本悲觀的預期產生了巨大變化。而這些經濟領域的積極因素又對股市的運行趨勢產生了重要影響，為各行業板塊此起彼伏的上漲打下基礎。二是流動性信號強化、基礎增厚。為了避免經濟蕭條、通縮現象發生，管理層為實體經濟注入大量流動性。從結果來看，1月份信貸規模有望達到1.2萬億—1.5萬億元的規模，無論是分月值、還是歷史同比值，都在高位。在投資者對實體經濟投資仍在觀察的背景下，低估值的A股市場成為流動性最直接的涌入場所。三是庫存周期尾聲化，使得投資者對經濟復蘇產生樂觀判斷。去年3、4季度高庫存是伴隨實體經濟惡化的重要現象，1月份以來港口煤炭庫存的下降、鋼鐵價格反彈(部分鋼鐵商重新恢復生產)、BDI指數反彈，反映了微觀領域原本糟糕的工業生產出現了復蘇跡象。去庫存化接近尾聲，意味著中國在經歷了2008年11月份最糟糕的情況后，工業經濟領域已經有所觸底反彈。

　　通過對上述推動力的持續作用以及風險因素的分析，預計本輪反彈仍有望持續。從上述三大主要動力來看，十大產業政策在“兩會”前還將陸續公布，所以政策利好基礎仍在。同時，從1月信貸數據來看，流動性指標依然向好，近期市場也明顯有資金流入。而對于經濟復蘇的討論，則需要宏觀經濟數據支持，市場預期較好。

　　長城研究所

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