本報記者 言焱

　　2月5日，A股在三“陽”開泰之后，終于收陰調整。當日，上證綜指低開高走，中午收盤前一度沖至2148點，但下午開盤后，股指震蕩下行，最終收于2098.02點，跌幅為0.46%，結束春節開始的三連陽走勢。

　　投資人明顯感覺到，2009元旦過后，A股市場面貌煥然一新。春節之前，中小盤概念股及主題性概念股活躍，市場人氣轉旺，春節之后，三“陽”開泰，有色、金融及鋼鐵等大盤藍籌普遍活躍上漲。不知不覺，A股上證綜指已經由元旦時的1814點最高上漲至2149點，漲幅為18.47%。

　　與全球其它諸多市場相比，A股市場成為1月份全球表現最好的市場之一，走勢的獨立性一目了然。同期全球主要證券市場表現非常一般，甚至出現了大幅下跌。

　　1月2日至今，美國道瓊斯指數從9034點下跌至7956點，下跌了1078點，幅度為11.9%；納斯達克指數(NQCI)表現稍好，但也下跌了117點或7.1%；日經指數同期下跌1093點或12.09%。英國倫敦富時指數下跌6.07%；法國CAC40指數下跌7.32%；德國DAX指數下跌9.05%。

　　是什么原因讓A股一枝獨秀?這一波行情能走多遠？

　　開始找到牛市的感覺

　　事實上，2009年元旦至今，全球其他股市仍然深陷金融危機的陰霾中。在糟糕的經濟數據不斷公布，經濟危機看不到任何轉機的情況下，全球股市仍然漲少跌多。除中國A股外，僅有韓國、巴西出現上漲。

　　全球股市的下跌并非沒有緣由，全球各大盈利或非盈利機構紛紛下調各國各地2009年經濟增長預測。然而，當各方言論對2009年世界經濟形勢普遍表示悲觀的時候，中國政府自信宣稱“保八”，各行業振興計劃也以日為單位密集出臺，給中國的A股市場打了一劑劑“強心針”。

　　2月5日，國務院剛剛通過紡織業振興規劃的消息出臺，紡織服裝產品出口退稅率從14%提高到15%。1%的稅率雖然作用有限，但中國政府通過各種政策措施保持經濟增長的決心已經深入人心。關于其他行業的刺激政策或已出臺，或正在醞釀中。

　　正是在多方政策刺激下，最近幾個交易日，大盤持續放量，市場熱點不斷涌現。

　　2月3日，受政策利好刺激的紡織、裝備制造、化工等板塊表現活躍，帶領整個市場熱點頻出，百花齊放，隨著銀行、石化等權重股的走高，股指不斷攀升，午后在地產股回暖上攻的影響下，滬指一舉突破了 2050點，并以幾乎全日最高的 2060 點收盤，大漲 2.44%，距離半年線僅一步之遙。

　　2月4日，權重板塊發力，兩市再度大漲。隔夜美股上漲，滬深兩市延續前日漲勢跳空高開，金融、鋼鐵、電力等權重板塊帶領股指強勢走高，滬指成功站上 2100 點，創下從 1664 點反彈以來新高，并站穩了半年線，兩市成交量再度放大接近 1700 億。

　　“有點牛市的感覺，但提醒大家保持清醒。”上海一位券商分析師提醒說，“行情能否持續誰都不能太肯定。”

　　流動性的充裕

　　A股能夠走出全球股市的陰影，原因之一就是正在不斷改善的流動性。

　　全球主要發達國家雖然都對金融業采取了救助措施，但流動性緊缺的局面仍未徹底改善，導致各國紛紛將海外資金撤回國內并將國內資金優先留在國內，從而使“金融孤立主義”開始盛行。

　　但與其相反，中國的流動性則要充裕得多。據統計，最近數月新增貸款爆發性增長，去年11-12 月分別達到 4769 億元和 7718 億元；2009 年 1 月前 20 天已達 9000 億。中國寬松的貨幣政策效果出現，這相比全球其他國家，有明顯區別。

　　由于商業銀行資金運用壓力不斷增加，商業銀行放貸意愿也有所增強。央行公布的金融數據顯示，2008年12月末M1、M2同比增速分別為9.06%和17.82%，較11月末分別回升2.26和3.02個百分點。

　　聯合證券認為，信貸改善給市場帶來信心恢復，建議投資者實行進攻性的配置策略。

　　但也有人提醒說，“信貸沖鋒”主要基于4萬億的投資項目，在低風險的財政項目被瓜分完畢之后，如果經濟沒有顯示出進入穩定上升通道的跡象，金融機構的信貸熱情很可能就會冷卻。

　　中金公司認為，短期來看，流動性釋放和經濟數據環比轉好等支撐前期獨立行情的因素仍在。然而，中金同時認為，近期信貸增長不可持續，2009 年信貸將呈現前高后低；2009 年可能出現“寬信貸，緊貨幣”，因而對于資產價格難以有明顯推動，如果“數量放松”的背后伴隨著“質量放松”，則潛伏著未來更大風險。

　　經濟顯率先復蘇跡象

　　而支撐此次A股獨立行情的另一因素就是經濟的相對獨立性。在全球主要發達經濟體仍在與衰退苦苦搏斗的時候，中國經濟則已經看到了率先復蘇的苗頭。

　　中國物流與采購聯合會 4 日發布的數據顯示，1 月中國制造業采購經理人指數(PMI)為 45.3%，比上月上升 4.1 個百分點。專家分析，制造業 PMI 連續兩個月回升，回升幅度逐步加大，說明中國經濟低谷逐步回升的態勢正在形成。國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群稱，2008 年 11 月份以后，庫存調整活動大體結束，國內市場部分生產資料價格，例如鋼鐵價格有所回升。企業由于消化庫存而停頓下來的生產也開始啟動。1 月的 PMI 指數表明，中國經濟低谷逐步回升的態勢正在形成。

　　但也有研究機構指出，PMI雖連續兩月回升，但仍然處于 50%的收縮線以下。 PMI 的反彈主要來自于基建的拉動：新訂單指數有所回升，主要來自于鋼鐵、有色、通用設備制造、專用設備制造以及電力設備等基建相關行業，體現了政策刺激的拉動作用。考慮到政策刺激并不能一直持續下去，有必要進一步考察經濟內在的恢復情況。

　　同時，出口訂單指數依然低迷(33.7%)，體現了全球衰退帶來外需繼續走弱，將進一步拖累出口。

　　“從1月初到現在，漲幅在50%的股票比比皆是，在熊市中這種反彈幅度已經比較可觀，個股普遍面臨獲利盤和解套盤的壓力，所以我們認為現在這波行情雖然漲勢喜人，但已經接近尾聲。”上海某私募基金管理人告訴記者。

　　“在宏觀經濟沒有全面恢復以前，不要抱有牛市思維，雖然我們處在牛年，但我們是坐在熊背上。”上述人士強調說。

　　可以肯定的是，即將公布的2008年年報將是一份較差的成績單，已經有券商表示擔心， A股或將迎來一輪恐慌性的補跌。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。