收斂整理 節前宜謹慎

　　申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市先抑后揚，較之海外市場一片慘淡，可以說是非常的出色。從目前看，下周將是春節長假前的最后一周，股市有望進入謹慎盤整階段，收斂整理。

　　首先，以往節日長假前市場都會有假日情結，主要表現為多空雙方“刀槍入庫、馬放南山”，提前修整，股指則呈現縮量整理，從目前看，重現這一走勢的可能性較大，因為近期海外市場動蕩，雖然A股抗跌，但如果海外市場持續重挫，累積效應對節后A股壓力較大。同時宏觀基本面繼續嚴峻，就業壓力顯現，如果節后不利數據集中出臺，那么對A股也會形成較大壓力，這種不確定性，就是一種風險，因此多空雙方出于自保的需要，縮量整理的可能性較大。

　　其次從技術面看，雖然本周A股表現不錯，但周五兩市沖高回落，成交明顯放大，說明2000點附近多空分歧巨大，上檔阻力沉重。同時從量能對比發現，滬市A股日成交在1000～1300億元往往是短線頭部的區域，周五A股已經達到這一標準，一旦后續無法繼續放量突破，那么就將形成清晰的頭肩頂形態，若此，春節后走勢堪憂。此外，從盤中熱點觀察，中小盤股在經過持續上漲之后，已經出現震蕩換手的調整要求，而大盤股也蠢蠢欲動，一旦市場風格轉換，行情調整的可能性增大。

　　從總體看，短線市場雖仍有余波，但動力已經下降，再加上春節長假的因素，投資者建議謹慎應對，堅持“短平快”原則，三成倉左右輕倉過節較好。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 1850-1980點

　　下周熱點 新能源和有色類題材股

　　下周焦點 技術位、成交量

　　反彈缺乏持續動力

　　光大證券 滕印

　　本周市場延續窄幅震蕩走勢，迪士尼概念、新能源、創投等題材股表現活躍，市場熱點出現輪動。但值得關注的是，部分題材、中小板個股在經歷了短期快速上漲后做多動能明顯回落，資金有逐步流出的跡象。再加上外圍市場、企業業績風險以及高估值的負面影響，我們認為，目前市場調整的趨勢仍在延續，短線的反彈和局部的熱點很難對資金形成強有力持續的吸引力。

　　從外圍環境看，全球主要國家和地區的股市在年后都出現了連續下跌。由實體經濟衰退帶來的工業貸款、個人信用貸款違約率上升，有可能引發第二波的金融危機，經濟衰退遠未結束。而隨著財務報表披露季節的到來，外圍市場的動蕩仍將延續，道指8000點附近支撐的有效性將面臨考驗。

　　從估值的角度看，根據湯森路透對全球主要股市的統計，目前A股的估值依然處于全球主要市場的估值高位。我們認為，盡管短期周邊股市的走勢對A股市場的負面影響有限，但在制約市場的基本面情況并未出現實質性好轉的情況下，A股市場難以走出持續的相對獨立行情。

　　另外，上市公司業績下滑可能對市場產生較大影響。截至本周，已有618家上市公司進行業績預警，其中預喜的有314家，僅占50.8%；而預虧、預減的達到298家，占比48.22%。投資收益銳減、存貨跌價準備計提、套期保值虧損以及外部需求減少等因素，使上市公司08年盈利狀況不容樂觀。隨著年報披露展開，業績風險將會逐步釋放。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 1900-2000點

　　下周熱點 高送轉個股

　　下周焦點 外圍市場、銀行股走勢

　　謹慎應對市場風格轉換

　　航空證券 王帥

　　本周股指震蕩走高，在外圍市場再度面臨破位下行風險的形勢下，權重股的回暖成為推動大盤強勢的重要因素。個股行情的縱深演繹維持了市場的活躍度，雖然周五尾盤出現一定程度的回落，但股指依然收于30日均線之上。成交量穩步回升，但是臨近節前各路資金明顯趨于謹慎。

　　熱點方面，題材概念股的活躍維持了較高的市場人氣，而前期滯漲的權重股再度走強成為推高股指的關鍵。中小板、新能源、創投概念以及受益國家十大產業振興規劃的汽車、機械等板塊持續強勁，部分個股甚至連拉漲停并創出近期新高。在連續大幅上漲之后，題材股獲利回吐壓力開始凸顯。以券商、銀行為代表的權重股護盤跡象較為明顯，在行業基本面尚無改變之時，權重股走強則更多地表現為機構調倉行為和技術上修復的要求，因此其持續性需要進一步觀察。

　　從市場整體情況看，市場在節前仍然面臨較大的不確定性。目前市場正處于運行風格的切換當中，而風格切換無疑將加大個股震蕩風險。其次，推遲公布的12月宏觀經濟運行數據不容樂觀，雖然生產指數和新訂單指數開始上揚，但是制造業和出口情況依然處于低迷狀態，這將在一定程度上影響投資者的做多信心。目前市場進入了業績披露敏感期，08年上市公司整體業績下滑使得個股的非系統風險也在加大，對業績的擔憂將使得投資者持股信心產生動搖。此外，外圍市場持續走低，部分主要股指存在破位下行風險。目前A股市場具備一定的獨立性，但其對國內投資者負面影響不容忽視。

　　綜上所述，諸多不確定性因素將在下周集中消化，雖然市場可能延續慣性上沖，但整體向上動能仍顯不足。隨著春節的臨近，各路資金將趨于謹慎，市場走勢或相對平靜，預計股指將圍繞30日均線繼續震蕩。從操作上看，以規避風險為主，重點關注權重股走勢，前期獲利豐厚個股了結出局。

　　短期走勢 看多

　　中期趨勢 看平

　　下周區間 1800-2100點

　　下周熱點 藍籌股

　　下周焦點 權重股、宏觀經濟數據

　　20周均線得失是強弱關鍵

　　東方證券 莫光亮

　　盡管海外市場本周大幅下跌，但并未對A股造成太大影響，新年次周市場呈現先抑后揚走勢，并收出連續第二根周陽線，周五更一度上摸至2000點下沿。

　　盡管短期市場走勢尚好，但潛在隱憂不可忽視。全球金融危機在本周有進一步發展，花旗、美國銀行等正尋求政府進一步扶持，股價連續暴跌甚至創出本輪調整新低，美聯儲最新褐皮書報告顯示，美國經濟的減速并沒有減緩的跡象；外資股東紛紛加大力度減持在香港上市的中資銀行股，港股本周一度擊破13000點，匯豐控股股價創出11年以來新低，中移動走勢也相當疲弱，上述因素仍可能對海外股市構成進一步影響。本輪熊市以來的基本經驗顯示，國內A股在趨勢上已在很大程度上與境外市場明顯相關，因而若海外市場下跌趨勢不改，必定會對A股構成負面沖擊。此外，本周汽車、鋼鐵產業振興規劃的公布并未給相關個股形成太大刺激，顯示利好效應已基本為市場消化，而周五市場放量沖高后明顯回落，顯示上方壓力已經有所加大。

　　但下周海內外市場也有一些正面或偏暖因素，如中投公司負責人強調中投一直增持三大國有銀行股份，有海外背景的大型私募基金掃貨中國銀行H股，美眾參院通過有條件動用剩余救市金法案，美國新總統即將就職等，可能成為海外市場短線反彈的契機，也可能進一步烘托A股盤面良好的氣氛。

　　總的來看，短期市場走勢相當微妙。下周滬綜指能否突破周K線上20周均線1982點的壓制，將直接決定后市強弱格局。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 1900-2050點

　　下周熱點 券商股

　　下周焦點 政策面，市場成交，外圍市場走勢

　　權重股托舉大盤

　　上海證券 楊明

　　本周大盤繼續小幅反彈。權重股對指數的貢獻較大，石化雙雄走穩、金融板塊反彈對指數形成了積極推動。

　　金融股尤其是銀行類板塊本周起到了中流砥柱的作用。央行金融數據顯示，08年國內信貸投放和流動性出現了顯著的回升，是銀行類板塊走強的主要驅動因素。而08年股價大幅調整的券商股本周則處于板塊漲幅前列。本周三券商股漲幅基本接近漲停，周五則再度走強。市場預期創業板及融資融券業務的推出對券商板塊形成積極推動。此外，部分有色金屬類個股漲幅居前。自08年末以來，基本金屬價格普遍出現了大幅反彈。短短兩周，鉛、鎳、錫、銅價反彈分別達42%、26.5%、19.7%、19.5%。此次金屬價格大漲主要是技術面的觸底反彈，其次，與DJ-AIG商品指數基金調高鎳、銅、鋅等投資權重也不無關系。

　　綜合來看，大盤的估值水平仍維持在歷史低位水平，將有利于價值投資理念的樹立。從量能變化水平看，本周成交量持續放大，周五大盤更是創出09年以來的最大成交量，顯示市場人氣有所回升。從圖形上看，本周大盤再度運行至前期高點2000點附近，而前兩次大盤在此一帶均出現調整，因此，后市能否繼續上行量能變化水平仍應是短期關注焦點。

　　短期走勢 看多

　　中期趨勢 看多

　　下周區間 1900-2050點

　　下周熱點 低估值板塊

　　下周焦點 外圍市場走勢，量能水平變化

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