申銀萬國證券研究所 魏道科

　　近期股指頻頻小幅波動，尤其是昨天的大盤，放量股指卻不漲，顯示多空分歧較大。如果將近兩個月的大盤運行態勢綜合起來加以觀察，不難發現，目前大盤處于震蕩筑底的格局中，筑底的時間越長，將來反彈的力度就越大。短線不排除行情再度反復的可能，從操作的角度看，由于回調幅度相對有限，不妨從容面對。

　　封閉缺口輕而易舉

　　近期大盤受多種因素的影響經常跳空開盤，頻繁留下日K線的缺口，自2008年12月以來，上證指數出現了6個跳空缺口，這些缺口有的在數日內封閉，有的在數周內封閉，由此看來，這些缺口只是普通缺口，不是突破性缺口。產生缺口的原因較多，至少反映了三點：第一，政策面基本面的因素很受關注，一旦有影響的措施出臺，股市就會作出反應；第二，周邊市場的影響力在下降，但A股市場畢竟不會一直獨來獨往，有時仍會作出反應；第三，目前投資者的心態仍不穩定，一般以短線投資為主。

　　近期題材股、小盤股繼續占主導地位，有時當天股指波瀾不興，卻有數十只股票漲停。股指箱形整理、個股風流倜儻也許是近期和今后一段時間內的主基調。工業企業利潤下調在多數投資者的預期之中，預減預警的負面影響在降低。深發展A預告2008年度業績，凈利潤同比下降約77%，股價卻低開高走。之后可能還有業績下降方面的利空，可否將壞消息當成好伙伴？

　　60日均線的爭奪并未結束

　　上證指數60日均線曾于去年12月23日失守，連續陰跌數日后并沒有跌破1802點，盡管陰線連綿，但其殺傷力相對有限。2009年1月6日和1月14日多方又收復了此線，也沒有形成所謂的“逼空”行情。目前此線位于1897點，每天處于動態中，但有一個明顯走好的跡象：2008年12月之后，60日均線的下降速度趨緩，隨著時間的推移，將有逐步走平的希望，一旦走平轉而微微向上，很可能引發一輪中級反彈行情。正因為有這樣的預期，所以即使在利空因素影響下，大盤也難以深幅回調。目前的基調是多空圍繞60日均線謹慎試探，創新低的概率較小。此外，深成指于2008年11月27日收復60日均線后，12月9日起回調，也曾考驗過60日均線，但僅有三個交易日收在此線之下。更微妙的是，此線目前位于6618點，底部在溫和抬高，一旦深市轉強，滬市也會不甘示弱，這就決定了大盤難以深幅下調，將以震蕩筑底的態勢運行。自2009年1月5日起，市場步入一個小的運行周期，以平衡格局為主，60日均線還有易手的可能，投資者對此沒必要悲觀。

　　基本格局為震蕩筑底

　　近期上證指數主要波動空間為2000點至1800點，1802點是較重要的技術支撐位，近期屢次回調不破此線，顯示這個區域箱體的有效性繼續存在。退一步說，即使低于此位，也不至于有太大的調整空間。從波段操作的角度看，接近箱形的上沿線，應適當謹慎，不追漲；接近下沿線時不盲目斬倉，倉輕者倒是較好的介入時機。我們在前幾期的報告中認為近期以箱形震蕩為基調，目前還看不出打破這種格局的跡象。我們仍然強調需留意某些積極的市場信號：首先，股指盤出2007年10月見高以來較標準的下降通道，近期不可能再步入原先的下降通道，但也難以立即形成新的上升通道，還需要一段時間蓄勢整理；其次，較重要的中線參考因素60日均線有走平的跡象，盡管多空對其的爭奪并沒有結束，但隨著時間的推移，將逐漸對多方有利。

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