長江證券 張凡

　　從11月份以來，基于對經濟和政策的理解，我們一直維持中級反彈的判斷，上證指數從最低1664.93點，最高反彈至2100.81點，反彈幅度達26%。根據我們之前一貫的判斷，這輪持續兩個月的反彈是基于PPI見頂后經濟觸底的預期，以及由政策轉向所引起的經濟刺激所造成的。但是政策的落實和見效還需要時間，不斷出臺的政策也需要累積效應，這中間勢必會造成市場的反復。

　　按照我們在經濟底部區域的判斷，經濟應該呈現雙底走勢，而股市也將出現雙底走勢，只不過股市會領先經濟3-6個月的運行。從種種跡象來看，目前中國的實體經濟正在底部區域，比如說2月份武鋼的調價就反映了這種情況。同時由于區域經濟的建設，我們對于局部地區的產業還是有信心，再比如西北地區的水泥產業。所以總體上看這輪反彈的預期是可以得到實現的。但畢竟影響股票市場的因素很多，1季度上市公司面臨著披露年報和季報。從預披露的情況來看，2008年上市公司總體業績不容樂觀，這定會對市場產生一定的沖擊。不過這是市場預料之中的事情，只不過實際情況能壞到什么程度還不得而知，因此對市場總體產生的沖擊并不會太大。

　　當前的市場熱點很明顯集中在主題投資的個股上。目前的主題主要是醫改、迪斯尼、央企整合、貨幣政策預期，此外還有就是中小市值板塊中的次新股。次新股是歷來市場炒作的熱點。次新股由于剛上市不久，業績變化相對較小，同時又是行業龍頭，在這輪調整中殺跌也比較狠，所以比較容易受資金追捧。對于主題投資，我們認為有幾個比較重要的投資機會。目前醫改的機會不好把握，綱領比較宏觀，所以近期醫藥股出現了普漲，一旦有細則出臺，則個股會產生一定的分化。對于迪斯尼的影響，主要集中在上海本地股上，而且這個影響會持續數年。

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