航空證券 陳少丹

　　節(jié)后滬深股市以“兩連陽”的走勢打破了此前連續(xù)六天橫盤整理的沉悶格局，但短線反彈后大盤明顯受到20、30日均線的壓制，1950點上方壓力逐步顯現(xiàn)。我們認為，大盤在連續(xù)突破了多條中短期均線后主動調(diào)整，有利于消化短期獲利盤以及前期套牢籌碼，震蕩反彈行情值得期待，但上漲空間預期不宜過高。

　　預期改善 市場強勢整理

　　昨日大盤基本呈現(xiàn)窄幅震蕩整理走勢，滬綜指全天波動空間不足30點，成交量也有所萎縮，多空雙方暫時處于對峙狀態(tài)。

　　政策面依然偏多，利多政策累積效應將繼續(xù)發(fā)生作用。保增長政策仍在不斷刺激市場，政府繼續(xù)啟動經(jīng)濟刺激計劃，以及制定一攬子促進經(jīng)濟規(guī)劃等預期極大地提振了市場信心。市場迅速作出反應，一季度投資資金的陸續(xù)到位使得基建板塊全面崛起，房貸新政等政策持續(xù)出臺激發(fā)了資金介入相應板塊的熱情。在年前表現(xiàn)謹慎的基金也變被動為主動，很大程度上激發(fā)了市場人氣。

　　從資金面來看，一季度流動性有望得到明顯改善。據(jù)相關(guān)報道稱，一季度將有1.22萬億巨額資金在公開市場“解禁”，啟動到期的央行票據(jù)就達將近萬億元。數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期釋放的到期資金量由前一周的100億元升至1150億元；1月份，公開市場資金到期量將升至5750.56億元，2月和3月分別達到2172億元和4361億元。整個季度釋放資金總量將達1.22萬億元，一季度資金面的寬松已成定局。

　　另外，市場對“大小非”解禁的恐慌情緒也有所緩和。近期以來，海通證券、中國太保、中海發(fā)展等個股在大量限售股上市之后逆市走強，大大緩和了市場對于大小非解禁的悲觀預期。1月份是2009年度的解禁股低潮期，統(tǒng)計顯示，2009年1月有114家公司的125.45億股限售股解禁，其中股改限售股份占比最大，約占90%；前十大解禁股均為股改限售股，并以“大非”居多。以2008年12月29日收盤價計，解禁總市值為872億元，約占A股流通市值的2%。應該說，在限售股中，真正對市場沖擊力較強的是“小非”，但隨著央行投放資金量的增多，企業(yè)緊張的資金面有望得到緩解，減持套現(xiàn)的壓力也將隨之減弱。

　　兩大因素抑制反彈空間

　　雖然目前市場有一定的反彈動力，經(jīng)過充分調(diào)整的市場短線仍有一定的反彈空間，但對于市場我們也不可過于樂觀，宏觀形勢和業(yè)績壓力將抑制市場的上漲空間。

　　首先，宏觀經(jīng)濟形勢依然嚴峻，股市很難脫離實體經(jīng)濟走出獨立行情，因此上漲的基礎并不牢靠。下周將陸續(xù)公布去年12月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從去年下半年的情況看，經(jīng)濟下滑速度明顯加快，表現(xiàn)為PPI和CPI指數(shù)連續(xù)大幅下降，而這種趨勢目前仍沒有扭轉(zhuǎn)的跡象。我們認為，12月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將可能進一步回落，而在數(shù)據(jù)明朗之前，對短期行情會有一定的抑制作用。

　　其次，目前市場已進入了業(yè)績披露敏感期，對于公司業(yè)績的擔憂將影響投資者的持股心態(tài)。在已發(fā)布年報預測的五百多家上市公司中，僅有四成公司預增。值得注意的是，由于去年下半年外部環(huán)境的變化遠遠超出了許多上市公司的估計，一些業(yè)績預增的公司在近期紛紛發(fā)出修正公告，預喜公司年報也可能由于第四季度環(huán)比大幅下滑而影響全年業(yè)績。在這種情況下，上市公司整體盈利將面臨重估，市場的非系統(tǒng)風險也會增大。

　　綜合來看，短期股指整體的上行趨勢仍將得以維持，但上漲預期不宜過于樂觀。從操作角度看，在大盤下行風險較小的情況下，市場將繼續(xù)保持較高的活躍度，機遇也會明顯大于風險。投資者可關(guān)注與2009年投資主題相關(guān)個股的市場機會，以及具有高含權(quán)預期、業(yè)績優(yōu)良的中小板次新股，需回避有年報風險的績差類股。

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