先揚后抑 一月繼續震蕩整理

　　□本報記者 龍躍

　　在經歷了2008年年底的持續調整后，滬深股市在2009年的首個交易日強勁反彈。分析人士指出，市場迎來“開門紅”固然可喜，但在內外部經濟依然低迷、上市公司年度業績風暴即將來臨的背景下，震蕩整理仍將成為A股市場1月份主要的運行格局。

　　兩大因素引發“開門紅”

　　滬深大盤在2009年的首個交易日雙雙反彈。其中，滬綜指上漲3.299%，近9個交易日首度收出一根真正意義上的陽線。分析人士指出，滬深股市的“開門紅”行情是以下兩大因素共同作用的結果。

　　一是外圍股市進入2009年后普遍上漲。此前有消息指出，美國當選總統奧巴馬的團隊正在制定一攬子經濟刺激計劃，這使得美國三大股指在新年首個交易日均出現大幅上漲。其中，道瓊斯指數1月2日上漲2.94%，近兩個月來首次站上9000點關口。受美國股市帶動，歐洲以及亞洲各主要股市也均在新年首日出現反彈。外圍股市新年期間的普遍上漲，給A股市場年后首個交易日的運行營造了較好的外部環境，特別是與A股聯系緊密的香港股市，新年后連漲兩日，進一步減輕了市場的估值壓力。

　　二是元旦前后政策面繼續做多。一方面，有關方面表示，正在制定刺激經濟增長的“雙十規劃”，不僅對之前的“國十條”進行豐富，而且還將針對重要產業制定振興規劃；另一方面，區域性、行業性政策也在持續推出，如推進重慶市統籌城鄉改革和發展，以及啟動3G牌照發放工作等。積極政策的持續出臺，顯然能夠降低對經濟基本面的悲觀預期，從而提振市場信心。

　　1月大盤仍將震蕩整理

　　良好的開局自然使投資者對1月份的行情充滿了期待，但現實情況并不允許我們盲目樂觀。分析人士認為，1月份大盤很難擺脫震蕩整理的弱勢格局。

　　最新數據顯示，12月份中國制造業采購經理指數為41.2%，雖然較上月小幅上升2.4個百分點，但仍然未能擺脫在50%以下低位徘徊的態勢。其中，新出口訂單指數只有30.7%，新出口訂單指數的低企顯示未來出口形勢仍然嚴峻。事實上，在美國貿易保護主義或將抬頭，歐洲、日本等主要貿易伙伴相繼陷入經濟衰退泥潭的背景下，中國今年貿易的下滑程度還很難預測。在經濟預期好轉前，市場的任何一次反彈，都可能因為基本面支撐的缺失而受到抑制。

　　在基本面低迷的背景下，上市公司的年報“風暴”就不得不防。據海通證券統計，截至2008年12月28日，有1100家上市公司發布年報業績預告，其中預喜公司占53.6%，而2007年度與2008年三季報預喜公司占比分別為79.4%與57.9%。不難發現，上市公司去年四季度業績加速下滑已成定局。事實上，年報業績的不佳預期也可能成為1月份滬深股市最為現實的壓力。從昨日盤面看，漲幅居前的建材、有色金屬、鋼鐵板塊都處在明顯的景氣下行周期中，上述行業內的多數股票很難為投資者帶來滿意的2008年年報業績，其上漲的持續性令人憂慮。

　　此外，在2009年被投資者寄予厚望的流動性，也很難在1月份成為市場上漲的強推動力。一方面，雖然央行去年多次降息，但寬松的貨幣政策發揮效果仍然需要一個過程，短期希望M1同比增速迅速提升并不現實；另一方面，最近一次降息力度小于市場預期，顯示央行可能在觀察貨幣政策放松的效果，短期繼續大幅降息的概率下降。

　　當然，大盤去年12月下旬的持續下跌，已經部分反映了市場的悲觀預期，因此本月繼續大幅下跌的空間也將比較有限。在積極政策的支撐下，分析人士認為市場很可能繼續震蕩整理。

　　月K線收陽值得期待

　　□太平洋證券 周雨

　　2009年第一個交易日，A股市場迎來開門紅。從盤面情況看，早盤3G板塊在3G牌照即將在春節前發放的消息刺激下高開高走，國務院十大產業振興規劃將出爐也刺激相關板塊全面上漲，尤其是鋼鐵股在“鋼鐵行業的調整和振興規劃已經制定”的消息提振下，成為昨日盤中最大的亮點。短線來看，外圍股市全線的反彈為A股營造了良好的外部環境，而節前市場經過六個交易日的充分調整蓄勢，目前個股板塊技術上反彈欲望強烈，短線大盤有望延續反彈走勢。

　　進入2009年之后，1月份是一個重要時間點。

　　首先，2008年第四季度上市公司業績比預想的可能更為嚴峻。從目前多家上市公司發布業績修正預告的情況來看，2008年第四季度上市公司的經營狀況比預想的糟糕，而四季度對全年業績的拖累更為明顯。雖然目前發布業績預告的多為中小板上市公司，但主板上市公司由于規模大、統計工作復雜等原因，其業績預告會有所推遲，但這并不意味著主板上市公司不會出現業績修正預告。由此看來，上市公司業績對股價將會構成一定程度的利空。　　　　

　　第二，延續節前的利好政策，假期中暖風不斷，相信在1月份隨后的交易日中，以十大產業振興規劃為核心的“保八”戰役必然成為市場關注的焦點。繼鋼鐵業和汽車業之后，其他相關行業的后續利好政策也有望不斷出臺，這成為穩定市場信心、鼓舞多方建倉的重要力量。

　　第三，大小非解禁規模巨大，對市場的壓力不容小視。根據Wind資訊統計，2009年全年將有6888億股解禁，是2008年的4.25倍，相當于再造了一個A股市場。這樣嚴峻的流動性壓力對2009年A股市場的打擊不言而喻。不過，從2009年一季度的情況來看，1月份解禁量占一季度的四分之一，僅占全年的1.96%，從數量上來看，本月A股市場尚有喘息之機。

　　綜上所述，1月份基本面多空交疊，既有預期中的上市公司業績下滑，也有意料之外的多重暖風頻吹，冷暖相交后，穩中偏暖的成分較大。從技術上看，1月7日是市場中較為重要的一個時間窗口，如果在7日附近市場破位下跌，則后市不排除再探前期低點的可能；但如果本周后半周市場沒有出現破位下行的局面，則從目前到春節之前這個時間段內將主要以震蕩上行為主，月線收陽值得期待。

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