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　　國際貨幣基金組織最新預測認為2009年全球經濟增長率僅為2.2%，三大經濟體美國、歐盟、日本明年經濟明年將呈現負增長。金融市場方面，反應美國銀行體系信貸壓力的各項指標依舊維持在高位，表明其流動性惡化狀況仍未得到根本扭轉。

　　在拉動經濟的“三架馬車”出現減速或停滯的情形下，2009年中國宏觀經濟不容樂觀。在不考慮刺激經濟政策出臺因素下，預計明年中國GDP同比增幅將在7%以下。與此同時，宏觀經濟減速對微觀經濟的影響也逐漸顯現，今年下半年以來，中國工業增長值同比出現快速下降。11月份PMI指數創2005年設立以來的歷史新低預示著制造業活動呈現加速萎縮，企業經營壓力明顯顯現。

　　近四年來政府工作報告中經濟增長目標均定在8%，預計明年中國經濟增長目標仍將設定為8%。根據90年代以來的歷史經驗可以看，擴張性的財政政策對于保持GDP的平穩增長效果明顯，預計2009年加大財政支出對于經濟的刺激作用將更為明顯。與國際其他國家相比，我國的財政政策仍有相對更大的實施空間。中國經濟“保八”守衛戰有望告捷。

　　在全球經濟再平衡過程中，各國股市均對經濟下行進行了相對充分的估值風險釋放，A股市場場估值下行空間將相對有限。明年A股市場資金環境不容樂觀，但隨著降息、降低存款準備金率等釋放流動性的措施進一步實施，市場潛在資金供給量仍可相對樂觀。我們認為2009年A股市場進入平衡市的可能性較大，并預計滬深300指數市盈率波動區域在12倍-20倍之間，對應滬深300指數波動區域為1500點-2600點之間。

　　我們擬從兩個方面把握市場結構性投資機會：一是擴需政策下的受益行業；二是不確定性中的防御性行業。重點關注行業為電力設備、鐵路設備、醫藥、零售。

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