證券通

　　PPI 漲幅迅速回落 超出市場預期

　　11 月份，工業品出廠價格指數同比增幅僅為2.0%，大大超出市場預期。生產資料出廠價格指數同比增幅繼續快速回落，而生活資料出廠價格回落速度繼續小于生產資料價格。CPI 的回落幅度會繼續小于PPI 的回落幅度。

　　原材料價格漲幅伴隨國際大宗商品價格回落

　　國內原材料、燃料、動力價格與國際大宗商品價格走勢具有較強的趨同性，由于“訂單效應”的滯后影響，國內的價格一般要滯后國際價格2-3 個月。在國際市場大宗商品價格未現回暖跡象的情況下，后期國內的原材料價格指數還會延續下降的態勢。

　　關注PPI 關注工業企業收入

　　對于工業企業來講，原材料價格漲幅回落應該是好消息，因為企業的生產成本會逐漸下降。但與此同時，作為收入來源的工業品出廠價格漲幅的快速下滑則導致工業企業的經營狀況前景堪憂。PPI 是工業企業收入的Granger 原因，即工業品出廠價格的變化是工業企業收入變化的原因。在關注原材料下降的同時，我們更要關注PPI 下降帶給工業企業的不利影響。

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