□天信投資

　　A股11月漲幅達到8.24%，創(chuàng)下了熊市15個月以來的最大月漲幅。但是這個數(shù)字與出臺的4萬億元投資計劃以及108個基點的降息“猛料”相比，顯得不那么“盡如人意”。從低見1664點以來市場利好頻頻，A股依然還徘徊在1900點之下。

　　但我們認為，目前的走勢和前期的無望下跌有著根本的區(qū)別。前期的下跌是因為看不到盼頭，很多資金在不計成本地出逃。而現(xiàn)在政府巨額內(nèi)需計劃、連續(xù)下調(diào)利率，這些措施都已經(jīng)使得廣大投資者，特別是機構(gòu)投資者看到了未來的希望。預(yù)計中央經(jīng)濟工作會議還將帶來更加令人振奮的刺激經(jīng)濟發(fā)展的政策和措施，這也將給股市注入一劑強心針。

　　證監(jiān)會回應(yīng)市場熱點問題

　　上周四、五大盤的走弱和市場傳言IPO馬上重新啟動有關(guān)。

　　中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人28日回應(yīng)市場熱點問題時表示，目前還沒有發(fā)給中國建筑核準文，因此它雖然6月份通過了發(fā)行審核，但近期不會馬上發(fā)行。“目前大家看到的結(jié)果(IPO已暫停兩個多月)，就是證監(jiān)會在按市場要求控制和把握發(fā)行節(jié)奏。”這位負責人說，證監(jiān)會將繼續(xù)把握新股發(fā)行節(jié)奏。一方面，嚴格發(fā)行監(jiān)管，做好審核和核準工作，這項工作一直沒有停止，無論是見面會、反饋會，還是討論會，都在按計劃進行；另一方面，發(fā)揮市場作用，強化市場約束力，現(xiàn)在市場對發(fā)行人調(diào)節(jié)股票發(fā)行窗口的約束力在增強。

　　同時，證監(jiān)會注意到最近社會各界對發(fā)行制度改革提了很多建議和意見，證監(jiān)會廣泛聽取市場意見，不斷改革和完善股票發(fā)行制度，提高中介機構(gòu)職業(yè)水平，消除過度炒作，使股票定價更好地反映市場供求和資源稀缺程度，來提高資本市場資源配置效率。

　　可以預(yù)期，大規(guī)模的新股發(fā)行應(yīng)在發(fā)行制度改革及市場整體回暖后。

　　社保新角色：讓大非變“痛”為“通”

　　中國社會保障基金理事會會長戴相龍近日表示，國有股減持充實社保基金的政策正在推進，“相信不久會公布”。我們認為，如果社保基金能夠由此而成為緩沖國有股減持壓力的蓄水池，這將是一個非常值得關(guān)注的政策動向。

　　與其用名為增持實為加壓的方法把矛盾往后挪，不如讓社保基金接手大非，把行將減持的大非變?yōu)槿≈�于民用之于民的救市力量。這既有利于改變或在一定程度上改變供求關(guān)系，有利于市場價值體系更多地體現(xiàn)維護投資者利益的原則，也有利于實現(xiàn)機構(gòu)投資者成為穩(wěn)定市場主導力量的戰(zhàn)略目標。

　　行情在震蕩中前行

　　展望12月份，多空雙方手握的王牌基本旗鼓相當。對多方而言，一是社保資金追加投資將擴大做多力量；二是基金年底做市值的沖動依舊存在；三是中央經(jīng)濟工作會議后，有關(guān)股市的利好消息值得期待。而對空方而言，一是IPO可能開閘；二是12月份限售股解禁量仍較大。總體來看，股市12月能否走強，與投資者的信心直接相關(guān)。

　　我們認為，隨著政府一系列刺激經(jīng)濟的政策、措施的出臺和付諸實施，中國經(jīng)濟在經(jīng)過短期衰退之后應(yīng)該會很快恢復生機。穩(wěn)定、健康，依然是2009年中國經(jīng)濟發(fā)展的主旋律。特別是在4萬億元內(nèi)需計劃出臺和大幅雙降之后，大部分機構(gòu)投資者都更加堅定了信心。目前市場中的來回震蕩，與其說是多空雙方的爭斗還不如說是機構(gòu)投資者與中小投資者的一場博弈。沒有在底部區(qū)域的殘酷博弈，機構(gòu)投資者就不可能拿到足夠的籌碼，因此，中小投資者須克服恐懼，堅持價值投資理念。

　　從技術(shù)上看，這次回調(diào)幅度剛好在這次反彈的50%位置，顯示出股指在1857點附近有著很強的支撐。而形態(tài)上也并沒有完全變壞，本輪市場的反彈行情并未結(jié)束，恰恰相反的是，在經(jīng)過反復震蕩之后，市場在20日均線附近反而得到了進一步夯實，這為后市的反彈積蓄了更多的力量。

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