招商證券：降息短期利好A股 2200點(diǎn)仍有壓力

　　招商證券宏觀策略分析師趙建興認(rèn)為，中國(guó)央行降息幅度大于預(yù)期，短期內(nèi)對(duì)A股將形成正面影響，但長(zhǎng)期依然面臨壓力，央行未來(lái)仍有降息空間。央行降息幅度大于市場(chǎng)預(yù)期，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期將下降54個(gè)基點(diǎn)，突然降息表明政府支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決心非常堅(jiān)定，但同時(shí)也從側(cè)面說(shuō)明中國(guó)仍然面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)下滑壓力。

　　趙建興認(rèn)為，大幅降息對(duì)于A股肯定是一個(gè)利好，短期內(nèi)市場(chǎng)將獲得提升，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是技術(shù)面和基本面，A股都將面臨壓力，基本面上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑速度非常快，上市公司的盈利前景暗淡，技術(shù)面上，2200附近套牢盤(pán)和解禁壓力較大，或?qū)⒃谶@個(gè)點(diǎn)位反復(fù)震蕩。對(duì)于板塊方面，趙建興表示，降息對(duì)于地產(chǎn)和鋼鐵這樣的負(fù)債率較高的上市公司將是一個(gè)大的利好，但是對(duì)于銀行業(yè)的影響仍有待觀察。"中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)依然面臨著快速下滑的壓力，央行仍有降息空間。"趙建興最后表示。

　　國(guó)元證券：大幅降息，本輪反彈最后一個(gè)出貨點(diǎn)

　　央行降息在情理之中，時(shí)間點(diǎn)卻又在意料之外。這次降息的力度大于市場(chǎng)預(yù)期，而且時(shí)間出人意料，連存款準(zhǔn)備金率也同時(shí)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)將形成一定的正面刺激。由于大宗商品持續(xù)走低及需求下滑，短期經(jīng)濟(jì)可能陷入通縮狀態(tài)，我們認(rèn)為降息周期不可逆轉(zhuǎn)，不排除明年繼續(xù)數(shù)次降低利率，而且目前新的存款準(zhǔn)備金率為15％，明年還有很大的下調(diào)空間。

　　但從長(zhǎng)期來(lái)看，央行迅猛降息后，手中可打的牌越來(lái)越少。而日本經(jīng)濟(jì)多年前已陷入"流動(dòng)性陷阱"即長(zhǎng)期低利率，而經(jīng)濟(jì)無(wú)法得到刺激，這是我們應(yīng)避免的前車(chē)之鑒。

　　力度如此劇烈的雙降措施，實(shí)際上已經(jīng)暗示了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)大于1998年那次亞洲金融危機(jī)，內(nèi)憂(yōu)外患的夾擊下，貨幣政策才會(huì)如此出猛拳。經(jīng)濟(jì)下行周期是政策無(wú)法逆轉(zhuǎn)的，當(dāng)前最大的不利來(lái)自需求下滑而非資金緊張，各銀行在9月后已放松貸款額度，甚至取消貸款額度，但我們發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)料中的增長(zhǎng)加速趨勢(shì)。這是因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求下降，貨幣流動(dòng)性減弱，這次雙降之后雖有改善，但要徹底扭轉(zhuǎn)這個(gè)局面必須等待金融危機(jī)徹底風(fēng)平浪靜，人們從恐慌中恢復(fù)信心為止。

　　雖然理論上，股票價(jià)格等于股息除以銀行一年存款利率，但是，一年存款利率下降1.08％，存銀行的人大多為了保值，不可能因?yàn)橄陆道�息而將錢(qián)取出投入風(fēng)險(xiǎn)巨大的二級(jí)市場(chǎng)。而由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行和微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)狀況惡化，一年內(nèi)股息收益下降幅度將超過(guò)1.08％，這也就令股票投資同樣在降息背景下失去吸引力。更何況股市下跌的另一個(gè)最大因素來(lái)自解禁股壓力，未來(lái)兩年解禁的籌碼將重新塑造兩個(gè)A股市場(chǎng)。

　　中國(guó)突然出臺(tái)"雙降"消息，國(guó)際大宗商品價(jià)格齊飆，期銅飛快地從跌1.08％半小時(shí)內(nèi)飆升到上漲4％的水平，由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)這次意料之外的巨幅降息抱有正面態(tài)度。預(yù)計(jì)11月27日對(duì)股市會(huì)形成較大的利好沖擊。

　　因此，降息從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未必能起到帶動(dòng)作用，目前有陷入流動(dòng)性陷阱的征兆，而且因微觀經(jīng)濟(jì)股息下降及股市供求關(guān)系改善，對(duì)股市長(zhǎng)期無(wú)法起到利好作用。歷史上看牛市加息會(huì)上漲，熊市降息同樣會(huì)下跌，趨勢(shì)無(wú)法扭轉(zhuǎn)。但是短期來(lái)看，如此出人意料的大幅降息改變了市場(chǎng)人氣，且國(guó)際大宗商品都出現(xiàn)了快速的正面反應(yīng)。

　　股市策略上，我們預(yù)計(jì)，11月27日大盤(pán)存在大幅高開(kāi)的可能，上證綜合指數(shù)有望高開(kāi)80點(diǎn)左右，但前期高點(diǎn)2050點(diǎn)會(huì)形成重壓，而且這次降息的刺激會(huì)形成本輪反彈最后一個(gè)逃命點(diǎn)。

　　國(guó)都證券：大幅降息反應(yīng)央行態(tài)度轉(zhuǎn)變 滬指有望上2100

　　 國(guó)都證券策略分析師張翔先生網(wǎng)表示，本次降息幅度超出預(yù)期，意義非常重大，此前都是27個(gè)點(diǎn)的調(diào)，而周邊國(guó)家很多都100多個(gè)點(diǎn)的降，這說(shuō)明央行態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)折。而前期的財(cái)政政策也是超預(yù)期的，此次貨幣政策與之互補(bǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用不言而喻。從近期盤(pán)面來(lái)看，張翔認(rèn)為本輪反彈中前期熱點(diǎn)逐步淡化了，而今天的降息將打破這種低迷狀態(tài)，大盤(pán)將有較強(qiáng)的回升態(tài)勢(shì)；近期股市處于利空真空期，利好頻繁，在回調(diào)力度弱的情況出現(xiàn)這么大力度的消息，因此本輪反彈可能達(dá)到2100點(diǎn)。明天周四的大盤(pán)走勢(shì)或許會(huì)直接高開(kāi)，不會(huì)低走，將是強(qiáng)勢(shì)反彈。板塊方面，張翔表示，消息剛出來(lái)，行業(yè)研究員正在做進(jìn)一步、深入的研究分析；從目前的情況看，大幅降息對(duì)地產(chǎn)板塊是大利好；由于活期存款利率也下調(diào)了，對(duì)銀行的負(fù)面影響降低了；總的來(lái)說(shuō)，此次降息影響是非常積極的。

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