浙江利捷 孫皓

　　近兩個交易日A股市場維持弱勢整理，滬指連續兩個交易日收于1900點下方，成交量也隨之大幅萎縮。盤面觀察，滬指不僅將1900點以及象征短期趨勢的10日均線跌破，而且水泥、建筑建材、機械等本輪反彈行情的主流熱點板塊紛紛大幅殺跌，場內掙錢效應明顯減弱。這種局面的出現，仿佛又讓我們看到了此前幾次政策性反彈夭折的影子。

　　回顧今年以來市場走勢，每一次較大級別的反彈幾乎都是由政策引發，即使目前的行情也是如此。本輪反彈前政策影子非常明顯，首先央行罕見的兩個月內三度降息，其次是全面拯救樓市組合拳以及適當調高部分勞動密集型和高技術含量、高附加值商品的出口退稅率政策出臺，最后就是4萬億拉動內需投資計劃浮出水面，正是在這些政策密集出臺背景下，投資者信心在短期內得到提振，并帶動股指出現強有力反彈。而即使是反彈的強勢品種，也與政策緊密相關，本輪反彈行情中表現搶眼的水泥、鐵路建設、機械等板塊均是受益于4萬億拉動內需投資，上周后半段走強的房地產也是受益于降息預期。由此來看，盡管本輪反彈多少有別于以往，但其內在決定因素依然是政策，其政策性反彈行情的烙印難以抹去。

　　那么既然是政策性反彈，它的生命周期又有多長呢？從以往經驗來看，在熊市當中筑大底，政策刺激是必要條件，而另一個必要條件則是必須出現強有力的外力買入。而眼下以基金為首的主流資金卻沒有持續做多的意思，數據顯示，上周QFII凈流出資金超過12億元，滬市基金席位凈賣出金額達58.3億元，基金已經是連續兩周呈現凈賣出狀態，另外一份調查報告顯示，基金經理逢低買入、逢高減持的意愿增強。由此不難看出，基金等機構投資者依然看淡市場，他們對于宏觀經濟以及上市公司業績下滑的擔憂并沒有消除。

　　另一方面，市場對于政策的預期效應減弱。4萬億元刺激國內經濟計劃出臺后，市場普遍預期年內還將降息和降低存款準備金率，但是以往經驗已經證明，降息和存款準備金率對市場的提振作用有限，而至于其它針對股市的強有力政策在目前大環境下也很難推出。對于永遠炒預期的股市來說，一旦失去政策預期效應，市場將很難保持強勢。

　　綜合來看，隨著股指始終無法突破壓制了10個月之久的60日均線，市場負面因素漸漸增多，而反彈動能卻被逐步消耗，正所謂“久盤必跌”。倘若股指短期內無法有效突破60日均線，重新喚起市場的做多熱情，那么反彈行情的延續將變得異常艱難。

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