聯(lián)合證券 王慧

　　周三A股市場呈現(xiàn)強勢整理的格局，滬深股指在回抽20天均線獲得有效支撐后，出現(xiàn)反彈并雙雙以小陽線報收。從目前情況來看，利好政策的出臺有望扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，市場信心有所恢復(fù)，短期股指仍有震蕩上行潛力。

　　有望扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期

　　當(dāng)前我國貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)為適度寬松，是在傳遞國家提振經(jīng)濟的信號。宏觀經(jīng)濟隨著今后貨幣供應(yīng)量的不斷放松，企業(yè)融資成本將繼續(xù)降低，同時銀行的信貸風(fēng)險也會趨于減弱，這些都有利于企業(yè)投資信心的回升，最終傳遞到經(jīng)濟增長上來。

　　根據(jù)天相投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，從投資規(guī)模看，4萬億元投資中，今年四季度投資4000億元，那么2009-2010年年均投資約為1.8萬億元，1.8萬億元約占2007年全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模的13%和房地產(chǎn)投資的71%；約占2008年1-9月份全社會固定資產(chǎn)投資的15.5%和房地產(chǎn)投資的85%。上述投資對于緩解房地產(chǎn)投資增速下滑對經(jīng)濟的影響將起到明顯而積極的作用。

　　我們認為，隨著貨幣政策和財政政策的轉(zhuǎn)向，隨著政府十項擴大內(nèi)需的政策的落實，投資者對經(jīng)濟增長的信心有望逐步恢復(fù)，有望扭轉(zhuǎn)市場對宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。

　　反彈的持續(xù)性值得期待

　　從二級市場表現(xiàn)來看，也透露出一些積極信號，反彈的持續(xù)性值得期待。

　　首先，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本初顯增持A股跡象。上周末大宗交易陡然增多，瑞銀證券已開始抄底A股市場；產(chǎn)業(yè)資本也有所行動，大股東與控股股東聯(lián)袂增持和上市公司回購、場外資本對同行業(yè)的大舉購入并舉牌逐漸增多，雖很難明確當(dāng)前就是市場終極底部，但是從產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值角度出發(fā)，A股市場部分上市公司的二級市場股價已低估，A股市場的投資價值初步顯現(xiàn)。累計155家公司發(fā)布股東增持公告518次，增持股份參考市值高達250.46億元，基于產(chǎn)業(yè)資本的增持行為或?qū)⒊掷m(xù)，這有利于A股市場的企穩(wěn)預(yù)期，更有利于賦予多頭做多的底氣，畢竟產(chǎn)業(yè)資本的加盟有望帶來新的做多力量，從而牽引A股市場企穩(wěn)彈升。

　　其次，市場自身反彈力量明顯。技術(shù)形態(tài)上看，近期滬指在1700點一帶出現(xiàn)止跌跡象，雖然外圍市場連續(xù)調(diào)整、經(jīng)濟面因素時有利空傳出，但股指并未破位下行，此所謂“該跌不跌理應(yīng)看漲”，日k線已呈現(xiàn)出明顯的超跌反彈形勢。另外，日線的擺蕩指標(biāo)在低位背離后已率先走出超賣區(qū)，股指目前成功站穩(wěn)5、10、20日均線上方，后市有望依托短期均線震蕩反彈。而從市場結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前銀行股已走出止跌形態(tài)，對市場人氣的凝聚有積極意義，同時，漲停家數(shù)逐漸增多，市場的短期賺錢效應(yīng)不斷加強。從目前情況來看，熱點板塊持續(xù)性較強，且熱點輪動明顯，較之前兩次政策反彈，本次反彈更多是市場自身的力量所致，所以持續(xù)性值得期待。

　　最后，機構(gòu)資金大舉買入，釋放積極信號。“4·24”和“9·19”兩次反彈行情均無果而終，有一個重要原因就是，機構(gòu)乘機出貨。4月24日當(dāng)天機構(gòu)資金凈流出103.83億元，9月19日當(dāng)天凈流出34.8億元，但本周一的強勁反彈機構(gòu)不僅未延續(xù)前期的瘋狂賣出，反而還有所買入。Topview數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)資金凈流入6.19億元，特別是QFII席位大舉買入，機構(gòu)總體呈現(xiàn)出與以往不同態(tài)度，建倉屬當(dāng)然，仍有部分基金選擇賣出，機構(gòu)間仍存分歧。從歷史經(jīng)驗來看，以理性著稱的外資機構(gòu)一向善于抄底A股。QFII近期大舉買入意味著，在外資機構(gòu)看來，當(dāng)前國內(nèi)股市已經(jīng)具備了合理的投資價值。

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