廣州萬隆

　　提要：考慮到經濟悲觀預期的低點可能初現，及平準基金出臺概率增大，市場可能將進入戰略相持的大周期階段。而這一階段將是籌碼結構調整，投資者思想體系轉換的關鍵時期。從中長期來看，具有產業價值的個股將反復走強，成為跑贏大盤的主流。

　　一、市場進入戰略相持階段

　　考慮到經濟悲觀的預期低點可能初步出現，以及平準基金的推出概率日益加大，我們認為市場將進入戰略相持階段。

　　1)經濟悲觀預期低點可能已出現

　　由于中央加大投資力度已經超出市場預期，甚至于11月底的中央經濟工作會議可能出臺更多的寬松政策，經濟基本面可能并不象大部分人所設想的那樣悲觀。這決定預期低點可能已經出現。

　　2)平準基金出臺概率越來越大

　　為穩定股市出臺平準基金的概率日益增大，并且可能與之相隨部分針對大小非的限制措施，市場的供需平衡關系可望達到。

　　從整體格局上來看，市場已經開始進入戰略相持階段。

　　二、相持階段將是投資理念由混沌走向明晰的關鍵時期

　　實際上這一相持階段，將是優質籌碼逐步流向產業資本手中，市場股價結構調整思路逐漸形成，為下一輪牛市孕育新投資理念的關鍵時期。

　　在這一階段中，傳統的諸如基金這類投資機構將經歷一輪洗禮，并且其投資理念將逐步轉型，否則將為市場淘汰。而產業資本的意識將逐步蘇醒并成為領軍人物，最具活力的金融資本將逐步團結到產業資本周邊，形成新的資本運作模式。考慮到監管體系尚未足夠成熟，更是為這種資本運作提供了相當的便利。

　　三、具有產業價值的個股必然長線走強

　　據數據統計顯示，自8月28日上市公司增持新規發布以來，兩市共有136家上市公司增持股份行為。另除以上增持以外，近期還出現數家以收購為目的的產業資本舉牌行為，其中包括商業城、渤海物流、羚銳股份、深國商，而關于其它一些產業資本有意并購上市公司的傳聞也越來越多，絕非空穴來風。

　　我們萬隆證券網認為，引導下輪行情風騷的必是產業資本思維體系下的個股重排。而在這個戰略相持階段中，個股的運動結構必然會改變原有普跌格局，一些長期走強的個股必然會出現。從市場功能的進化角度來說，按照市場內在需要完成資源配置是股市的最核心功能。而金融資本尤其是基金由于其體制和其它方面因素，導致其不能很好實現市場這一功能。產業資本主導市場格局則不然，其最主要的利益核心是產業運營的長期價值，產業資本入主和利益驅動，會讓資源配置功能更好實現。

　　考慮到以產業資本為中心的資本運作模式，以及產業資本思維主導市場的格局將逐步形成，具有產業價值的個股必然長線走強。

　　四、誰將成為09年被并購個股

　　具有產業價值的個股，只有成為被并購對象，其價值才能被迅間激發出來，從而給投資者帶來豐厚回報。我們認為，在挖掘這類個股的時候，應著重于以下兩點思路。

　　一是上市公司資產對股價有足夠支撐力度。實際上，產業資本的并購行為本身有很多不可測因素。但從中長期來說，上市公司資產有足夠支撐力度，一是股價下跌風險有限，二是其被并購的預期將逐漸為市場自然發掘，即使不存在真實并購價值，其股價也會由于其它原因回歸產業估值。

　　二是從股權結構和公司性質上去判斷。從理論上來說大股東持股比例低，股權結構相對簡單的上市公司往往容易被并購。但考慮到當前中國國內的實情，地方政府往往是決定并購行為成敗的關鍵。所以企業性質、企業對當地財稅就業的重要性、收購方的運作能力等等往往更重要。

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