德邦證券

　　分析師 陶陟峰

　　事件：目前市場傳言“國家有關(guān)部門正在對鋼鐵業(yè)進(jìn)行調(diào)研，取消鋼材出口退稅政策將被延遲，同時考慮適當(dāng)提高高附加值鋼材的出口退稅”，以拯救國內(nèi)鋼鐵市場。

　　評論：

　　1、從宏觀角度看，由于國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯下行趨勢，我們認(rèn)為，各國家無疑將采取有利于自身的避險政策來應(yīng)對國內(nèi)行業(yè)景氣之衰退，這意味著貿(mào)易保護(hù)主義可能將在全球范圍內(nèi)抬頭，我們認(rèn)為這一趨勢將導(dǎo)致競爭的加劇以及商品價格的進(jìn)一步下降。

　　2、之前，商品價格大幅上漲，各國紛紛采取限制出口的政策以暴漲國內(nèi)需求，例如印度對出口鐵礦石加稅以及中國對鋼鐵、化肥等加征關(guān)稅，這一措施實(shí)際上將減少全球總的有效供應(yīng)，這無疑加劇了商品價格上升的勢頭。而目前降低關(guān)稅等鼓勵出口則相反，這將增加全球有效供給，這必將進(jìn)一步加劇價格的回落。

　　3、之前中國對鋼鐵行業(yè)持續(xù)實(shí)施限制出口、調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的措施，這在事實(shí)上緊縮了國際鋼鐵供應(yīng)，造成國際鋼價持續(xù)上漲，而國內(nèi)鋼價在受到短暫拋壓后受國際鋼價帶動反而出現(xiàn)上漲；我們判斷如果目前采取反向措施，鼓勵鋼材產(chǎn)品出口，這勢必加劇國際鋼價的跌勢，而最終將拖累國內(nèi)鋼價。

　　4、另外，我們認(rèn)為本輪鋼價回調(diào)有利于國內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能、提高產(chǎn)業(yè)集中度，如果反向政策推出將延緩這一進(jìn)程，不利于鋼鐵行業(yè)的長期發(fā)展。

　　綜上所述，我們認(rèn)為鋼鐵出口退稅政策的轉(zhuǎn)向?qū)�國�?nèi)鋼鐵行業(yè)并非利好，這將導(dǎo)致鋼價重心的繼續(xù)下滑。

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