東海證券 王凡

　　繼周二成功探底回升后，周三滬深股指高開高走，收盤漲幅均超過了3%，成交量亦明顯放大。我們認為，近期外圍市場出現強勁反彈，國內刺激經濟的多項政策相續出臺，A股上市公司增持和回購日漸增多，市場中的利多因素正持續積聚，震蕩反彈行情有望就此展開。

　　股市回暖領先于經濟復蘇

　　近期周邊市場出現了強勁反彈，美歐主要股指短期內出現了近30%的上漲，市場正逐步消化有關經濟與上市公司盈利能力的負面影響。而奧巴馬入主白宮，民主黨同時掌控政府和參眾兩院，將有助于金融救援計劃的順利實施。這將使投資者對美國經濟形成穩定的預期。全球信貸市場也開始逐步解凍，貨幣市場利率持續下滑，美元隔夜同業拆借利率(Libor)連續第8個交易日下滑，較9月30日的最高點6.875%大幅下跌650個基點。市場的恐慌情緒逐漸消散，之前各國央行消除金融危機的努力效果開始顯現。我國香港地區恒生指數在不到兩周的時間內反彈幅度超過了40%，也對A股形成積極影響。

　　而從國內宏觀面來看，針對前三季度經濟增速放緩的情況，管理層及時出臺了一系列刺激經濟、穩定證券市場的利好，通過積極的財政、貨幣政策，意圖使投資、消費、出口這三架馬車再度啟動。從歷史上來看，宏觀經濟一般在經濟刺激政策出臺后6到12個月內產生明顯效果，而股市作為經濟的晴雨表，在新興市場中表現往往要領先于宏觀經濟3到6個月。目前來看，宏觀經濟在2009年三、四季度出現拐點的可能性較大，因此，A股市場底部的出現或許已經不遠。

　　增持回購形成市場熱點

　　近期香港市場出現上市公司回購熱潮，而A股市場目前所處的低位也使得大股東屢屢出手增持。從8月28日中國證監會發布增持新規至11月4日，已有121家上市公司大股東、14家上市公司高管進行了增持，被增持的股份約13億股。而增持的主體，從前期以央企為代表的國家隊，逐步向其他性質的產業資本擴散；增持的目的，從單純的維護股價、穩定市場，轉為借助當前低迷市場完成產業整合。如深圳茂業百貨實際控制人通過旗下公司分別舉牌了商業城、渤海物流、深國商等3家公司，海螺水泥增持了冀東水泥等水泥類公司，力圖通過證券市場快速高效地實現行業整合和規模的跳躍性擴張。而從歷史上來看，上一波熊市末期，這種直接在二級市場的增持舉牌行為也是多次出現，如銀泰百貨通過在低價位舉牌杭百大、鄂武商、中興商業，獲得了資本運營的巨大成功。近期天音控股、海馬股份回購計劃的推出，也刺激相關股票連續漲停，這一板塊形成的良好效應正在逐步擴大。

　　從技術形態上來看，上證綜指在本周二探至1678點之后止跌回升，有形成二次探底的跡象，調整過程中成交量的極度萎縮，表明投資者惜售心理嚴重。而周三的放量上行，更使K線組合上形成典型的“黎明之星”，股指有望順勢震蕩反彈。

　　在市場從低位向上反彈過程中，操作上宜待市場回落時逢低分批建立一定倉位，短期可關注前期超跌較為嚴重的低價股，中長期則可關注成長性較明確而享受溢價的醫藥、農林、食品、電信等行業，以及受益于經濟刺激政策的基建、鐵路等主題板塊。

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