今日投資

　　周邊市場本周紛紛企穩回升，香港恒生指數一周漲幅超過10%。A股市場卻是繼續慣性下行。滬深300收于1663.66點，一周跌6.62%。成交持續萎縮，上海市場日均成交額從上一周的345億降至298億元；深圳市場由上一周的147億減少到145億元。

　　再次降息未能刺激市場走強。中國人民銀行29 日宣布，從2008 年10 月30 日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中：一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調27bp；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調27bp。這是中國央行兩個月內第二次同時下調存貸款基準利率，也是第三次下調貸款基準利率。降息間隔時間由一個月縮減至本次的半個月，頻率明顯增快，顯示出管理當局力保經濟平穩較快增長的決心。

　　中金公司指出，本次降低利率在市場預料之中，將使得杠桿較高的企業和負債群體成本略有降低，但對整體經濟難以產生較大推動效果，因為經濟下行之時銀行面對風險放貸更為謹慎，且貸款需求也會明顯萎縮，因此降低利率難以鼓勵貸款，過去歷次中國經濟下行周期中盡管降息貸款仍大幅放緩就印證了這一點。預計至09年底還將降息216個基點。

　　3季度業績增速放緩成為近期壓制投資者信心的主要因素。上市公司2008年三季報披露工作周五收官。統計顯示，今年前三季度，上市公司整體業績仍保持增長，但增速已明顯放緩。與此同時，有可比數據的1604家公司第三季度單季盈利能力同比下降9.03%，環比下降19.11%，全年業績增速趨緩已成定局。前三季度有可比數據公司利潤同比增長7.11%。但剔除中國石油、中國石化后，上市公司凈利潤增速為17.65%。

　　大盤藍籌整體走弱，但明顯分化。中國石化(600028)大跌15%，而中國石油(601857)僅跌2%；中國平安(601318)升0.49%，中國人壽(601628)跌4.07%。銀行股跌勢放緩，招商銀行(600036)和工商銀行(601398)各跌3.71%和2.16%。國信證券表示，三年以上的存貸款利率為非對稱降息，存款利率下降大于貸款利率，僅從數字上看，利多于銀行業。但由于降息預期下的存款定期化程度加深、貸款增速放緩等因素，此次降息短期內對銀行業的影響中性。中長期而言，由于降息，企業利潤提升，帶動經濟增長，將間接利好于銀行。

　　令人失望的3季報令東方航空(600029)和中國國航(601111)拋壓增大，一周各跌13%和21%。在高油價和需求放緩的雙重打擊下，去年還欣欣向榮的航空業今年卻再度跌入虧損的深谷。兩家公司前三季度分別虧損22.92億元和6.57億元。東方航空預計2008年全年將出現虧損。中國國航則表示，原油價格上漲導致公司前三季度航油成本同比增加26.63億元、上升64%，聯營公司的投資收益同比減少8.52億元。

　　大小非減持壓力進一步打擊市場熱情。在即將到來的11月份，上市公司限售股解禁規模再度攀升，解禁股份合計149.54億股，與10月份環比增加43.43%，解禁市值約為976.5億元。

　　作者：陳智，CFA

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