浙江利捷 孫皓

　　本周一滬深兩市未能扭轉9月以來的弱勢格局，股指收盤再創21個月新低，上證綜指失守2200點。9月僅僅過去6個交易日，兩市指數跌幅均已超過10%。筆者認為，連續的超跌意味著短期股指將迎來技術反彈，投資者當前要做的應當是更多關注跌出來的機會，而非因為持續下跌而遠離股市。

　　超跌反彈有先例

　　今年以來，兩市指數基本上處于單邊下行狀態，但每每階段性的殺跌后都能夠展開一定幅度的技術性反彈。我們不妨將今年的幾次超跌反彈比較一番，看看從中能否得到一些啟示。

　　此前主要的超跌反彈有4次，分別是今年2月4日、“4·24”行情、6月18日以及8月20日。以深成指為例，對比這幾次超跌反彈行情可以發現有以下幾個特征：一是反彈之前，指數短時間內跌幅巨大，前兩次在18%左右、后兩次則在21%附近；二是反彈之前成交量持續處于地量水平。4次超跌反彈前5個交易日的平均成交金額較大跌前正常交易金額均大幅縮水，平均萎縮幅度達到35%；三是反彈之前都跌破了重要支撐點位。如2月4日之前是跌破頭肩頂的頸線，6月18日之前是首次失守一萬點。

　　再看目前行情，從8月20日收盤算起，截至昨日，深成指的跌幅達到17.9%，已經非常接近前兩次超跌反彈前的水平；成交金額方面，9月以來深市6個交易日平均成交金額為135億元，較8月最后一個交易日的182億元縮水26%，較8月20日更是萎縮50%；破位方面，昨日深成指盤中已跌破7000點，而滬指則在上周五剛剛跌破2001年牛市的最高點，且目前距離2000點整數關口不過140點。如此看來，當前股指已經具備了前幾次超跌反彈產生的技術性基礎。

　　機會是跌出來的

　　除了從技術角度考量外，一些場外因素也值得投資者關注。一是近階段，每逢周末管理層或多或少都會出臺一些與股市長遠建設有關的政策，如上上周有大股東增持新規、上周則有可交換公司債券規定征求意見稿。盡管政策出臺后，市場并沒有做出正面響應，反而出現大跌，但這不代表這些政策完全沒有作用，應該說現有政策以及后市更多政策的逐步累積將有利于市場制度的完善，進而有利于市場的長遠發展。由此也不能排除政策效應累積后，市場適時做出正面反應的可能性。二是資金面與市場存在微妙關系。可以發現，今年4次大級別超跌反彈都伴隨著成交量的大幅放大，如8月20日成交金額較前一交易日放大一倍以上，由此說來，市場并不缺乏資金。眼下，短線市場處于超跌狀態，倘若場內出現一定積極因素，則量能可能噴薄而發。

　　綜合來看，盡管A股市場今年以來基本上處于一種單邊下跌狀態，且由于諸多不確定因素的存在，未來一段時間內市場的趨勢仍不明朗，但是隨著指數的持續下跌，市場的機會也在逐漸增大。投資者不妨看看越南股市，其最大跌幅曾達66.92%，但此后卻一度反彈50%以上。因此對于目前市場來說，投資者要做的應當是更多關注跌出來的機會，而非因為下跌而遠離股市。當然，市場并不會因為這一兩次反彈行情而改變整體走勢，但隨著指數已經由最高點跌去三分之二，下跌的動能也將趨于衰竭，大底有望在絕望中誕生。