渤海投資研究所 秦洪

　　昨日A股市場(chǎng)在小幅低開后，一度因?yàn)槊禾抗傻葯C(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的回落而使得大盤出現(xiàn)加速下跌態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)更有考驗(yàn)2245點(diǎn)支撐的趨勢(shì)。不過(guò)，隨后由于券商股的活躍以及低價(jià)股繼續(xù)大面積逞強(qiáng)等因素，使得大盤有所企穩(wěn)。

　　“產(chǎn)業(yè)化”估值反思

　　對(duì)于昨日的A股市場(chǎng)，筆者認(rèn)為有一個(gè)信息不可忽視，那就是總部位于北京的中國(guó)匯源果汁集團(tuán)公司昨日宣布，全球最大飲料制造商———可口可樂(lè)公司報(bào)價(jià)179億港元以現(xiàn)金方式收購(gòu)該公司，受此影響，匯源果汁H股當(dāng)日暴漲164%，匯源權(quán)證更是暴漲199倍。

　　這一信息立馬引起了市場(chǎng)廣泛共鳴，因?yàn)檫@向市場(chǎng)傳遞出一個(gè)信息，在全球經(jīng)濟(jì)減速的前提下，中國(guó)資產(chǎn)依然頗具吸引力，從而引發(fā)媒體輿論廣泛重視，也引發(fā)市場(chǎng)參與各方對(duì)于A股市場(chǎng)估值的重估討論，因?yàn)樯鲜泄�司的估值坐�?biāo)不僅是市盈率、市凈率等市場(chǎng)化的數(shù)據(jù)，而且還有產(chǎn)業(yè)布局、資產(chǎn)重置、渠道等產(chǎn)業(yè)化的數(shù)據(jù)。

　　也就是說(shuō)，雖然部分上市公司業(yè)績(jī)虧損或業(yè)績(jī)盈利下滑，但從產(chǎn)業(yè)重置、行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等角度來(lái)看，仍具一定投資價(jià)值，至少還有殼資源價(jià)值，這其實(shí)也是當(dāng)年998點(diǎn)，2元股票遍地的背景下產(chǎn)生超級(jí)大牛市的原因之一。因此，隨著A股市場(chǎng)股價(jià)漸次回落，開始有資金從產(chǎn)業(yè)角度重新評(píng)估當(dāng)前A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，這可能也是大量低價(jià)股在近期反復(fù)逞強(qiáng)的原因，因?yàn)殡m然從盈利等方面難以判斷其價(jià)值低點(diǎn)，但從殼資源、產(chǎn)業(yè)重置等角度來(lái)看，目前估值已頗具吸引力。

　　或化解回調(diào)壓力

　　而且，這種估值反思氛圍一旦蔓延開來(lái)，對(duì)于相關(guān)低市盈率品種，有著積極的股價(jià)引導(dǎo)作用，因?yàn)槟壳暗褪杏�率品種主要是銀行股、煤炭股、鋼鐵股，而此類品種近期因兩大壓力牽引，股價(jià)持續(xù)回落。

　　一是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期壓抑著各路資金對(duì)A股市場(chǎng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆枰灾匦略u(píng)估，各券商研究所已開始對(duì)這些低市盈率品種在2009年的業(yè)績(jī)予以重估，比如說(shuō)近期有知名券商研究所認(rèn)為銀行股、鋼鐵股在2009年的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�，從而下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　二是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)相關(guān)行業(yè)的下游需求或有減緩可能，這可能也是煤炭股在昨日大幅下跌的原因。

　　不過(guò)，無(wú)論是銀行股、鋼鐵股，抑或是煤炭股，它們除了動(dòng)態(tài)市盈率、市凈率等市場(chǎng)化的估值基礎(chǔ)外，還擁有產(chǎn)業(yè)的估值基礎(chǔ)，比如說(shuō)銀行的牌照以及渠道價(jià)格，再比如說(shuō)鋼鐵股、煤炭股的固定資產(chǎn)重置價(jià)值，這可能也是鞍鋼集團(tuán)在鋼鐵行業(yè)景氣下滑背景下仍然全力力挺攀鋼集團(tuán)整合的原因。更何況，還有煤炭股每股含噸煤、鋼鐵股每股含噸鋼等產(chǎn)業(yè)估值的思路。

　　所以，如果匯源果汁被收購(gòu)的信息進(jìn)一步得到媒體討論，不排除將低價(jià)股殼資源價(jià)值的估值反思推進(jìn)到煤炭股、銀行股、鋼鐵股等低市盈率品種，使得市場(chǎng)參與各方更充分地認(rèn)識(shí)上市公司的價(jià)值，這有利于減緩大小非減持的壓力，也有利于提振基金等機(jī)構(gòu)資金的持股底氣，從而助力A股市場(chǎng)的企穩(wěn)。

　　產(chǎn)業(yè)眼光作長(zhǎng)線投資

　　當(dāng)然，A股市場(chǎng)的趨勢(shì)力量依然相對(duì)龐大，估值反思的力量也僅處于萌芽狀態(tài)，所以，A股市場(chǎng)或?qū)⒁蜻M(jìn)一步調(diào)整的趨勢(shì)力量以及估值反思所帶來(lái)的做多力量相碰撞，而面臨寬幅震蕩走勢(shì)特征。但畢竟市場(chǎng)出現(xiàn)積極跡象，或?qū)⒅饾u改變近10個(gè)月來(lái)的單邊下跌趨勢(shì)，市場(chǎng)或有回暖的跡象。

　　因此，建議投資者可以產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略眼光進(jìn)行長(zhǎng)線投資，即從資產(chǎn)重置、產(chǎn)業(yè)地位等諸多角度重估上市公司價(jià)值，如果發(fā)現(xiàn)有所低估且行業(yè)前景相對(duì)樂(lè)觀的品種，可考慮低吸持有，比如說(shuō)廣電網(wǎng)絡(luò)、軸研科技、浙富股份、西昌電力等品種。