浙江利捷 孫皓

　　昨日是9月的第一個交易日，滬深兩市未能迎來開門紅，股指雙雙大幅回落，成交量則再度萎縮。但統計數據顯示，今年前8個月的第一個交易日僅有2月、4月和7月是下跌的，而有意思的是，前8個月中僅有的2個上漲的月份就是4月和7月，2月則是下跌月份中跌幅最小的月份，反而首日漲幅最大的3月當月大跌了20.14%。那么，這樣的規律在9月還會生效嗎？

　　8月成交現地量

　　展望未來之前還需回顧過去。在剛剛過去的8月，上證綜指跌幅達到13.63%，并一度跌破2300點，深成指跌幅更是超過15%。事實上，8月的最大特點并不是指數的下跌，而是成交量的大幅萎縮。數據顯示，8月滬市成交金額比7月幾乎縮減了50%，即使比上半年成交最低的6月份也萎縮了30%，創出年內單月成交新低。為什么8月會走出這種縮量下跌的走勢呢？

　　首先從基本面來看，8月是滬深兩市上市公司半年報披露最集中的月份，而業績增速下滑和上市公司現金流的大幅下降，成為上半年基金為主的機構投資者大幅減倉A股的主要因素。其次，在管理層多次明示利好的前提下，機構投資者尤其是基金在此期間出現一定凈買入現象。但基金的做多行為只發生在市場局部低估值的板塊，而一些周期性、高估值的板塊基金還是選擇了加速減倉。這種結構性的操作，說明市場還沒有到達遍地黃金的地步，未來結構性調整還將延續。最后，8月份是解禁限售股額度全年最大的一個月，同時也是市場對于解禁限售股減持行為傳聞最多的一個月份。在解禁限售股減持行為出現規范之前，市場很難產生集體做多的意愿。

　　綜合來看，8月行情出現縮量下跌的原因還是市場不確定因素較多，投資者不敢大規模入市，導致成交量一直無法明顯放大，市場只能向下尋找更有價值的投資區域。

　　9月A股幾許期待？

　　那么，9月的A股市場又能給投資者帶來怎樣的期待呢？目前來看，9月還是能夠看到一些積極因素的。一是政策面向暖預期增強。最近一段時間，市場制度建設方面消息頻出，規范解禁股流通、強制上市公司分紅、提高上市公司再融資門檻、鼓勵上市公司回購股票等等，這些措施無疑對市場長遠發展能夠起到積極作用。后市的進一步完善以及更多制度建設的出臺，值得投資者期待。

　　二是宏觀數據壓力有望進一步減輕。從目前已公布的一些數據來看，8月CPI和PPI有望實現雙降，一方面CPI繼續呈現下降之勢，并有望創下年內低點；另一方面，在7月創出12年新高的PPI有望沖高回落。通貨膨脹壓力的減輕，無疑有助于改變投資者對未來經濟發展的預期，增強投資者信心。

　　三是解禁限售股環比銳減。9月份單月限售股份解禁數量及市值均為今年最少，其中減持意愿更強的“小非”解禁股數僅有5000萬股左右，9月份市場資金面以及心理面壓力將明顯小于8月。

　　筆者認為，這些積極因素在短期內無法徹底扭轉市場長久以來的弱勢，也無法從根本上解決市場做多信心不足的問題。但這些積極因素尤其是制度建設因素，從長遠角度來看，必將對市場企穩起到積極的鋪墊作用。而對于9月A股，今年以來“首日大跌而月度上漲”的規律，或許仍將應驗。