中國經濟面臨的問題恐怕更為復雜，近期發電量增速的明顯回落主要并不是需求放緩因素所致，而更多是供給瓶頸因素(奧運環保、節能減排、價格管制等)所致。PPI 和CPI 的持續倒掛現象則說明了這一點。如果未來供給瓶頸無法緩解，保持物價穩定只能依靠需求的回落來解決，于是又回到通脹與增長抉擇的老問題上來。因此，實質性的宏調松動也言之尚早。

　　我們總體仍建議投資者謹慎控制倉位，區間交易為主。部分AH股倒掛嚴重的股票存在短期交易性機會。

　　德邦證券研究所所長張帆：反抽難改弱勢下行

　　市場的暴跌打破了滬指持續近兩個月的維穩行情，目前正演變成了延續下跌的走勢，上下兩難的收斂整理態勢最終失去平衡，這是對政策唱多而不做多的空城計的信心喪失。本周雖然可能出現偶爾的見低反抽，但總體上大勢已去，中長期弱勢依然難以改觀。7月重要的宏觀經濟數據出臺，但導致政策根本轉向已經是不可能的，原因在于中國經濟增長雖有快速放緩，但價格上漲的壓力卻更加引起管理層的關注，對付價格上漲依然是擺在管理層面前最突出的困難。所以目前的恐慌短期難以消除，短期的反抽可能無礙中期的持續弱勢。在沒有重大實質利好出臺的情況下市場弱勢將更加明顯。

　　專家解題：

　　摩根大通亞洲區董事總經理龔方雄：用平準基金破解股市暴跌

　　我認為現在既簡單又有效率的辦法就是國家應該成立一個市場平準基金，專門來買“大小非”減持的股票，以國家的身份維持市場的穩定。我們可以看一下美國的情況，美國發生了次級債危機，鮑爾森就向美國國會申請了一個特權，可以在市場上買房利美和房地美的股票。

　　“大非”是國家持股，所以不用擔心減持的問題，現在市場擔心的主要是“小非”。所以從運作上我們可以設計，“小非”要減持的話，可以以一定的折價，5%-10%的折讓賣給平準基金，國家來接盤。那么“小非”愿不愿意以5%-10%折讓出貨呢？我認為是愿意的，因為它如果在二級市場拋售的話，很容易就砸出一個跌停板，10%就沒了，這樣還不如賣給國家。

　　而國家的平準基金在接手這樣一批股票之后，未來可以成立一個指數基金，以這樣的方式去上市，這個指數基金就給投資者提供了另一個跟蹤指數的工具，并且將來還可以配合我們股指期貨的推出。