智多盈投資 余 凱

　　近日，繼煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性行業輪番大幅下挫后，農業板塊昨日幾乎是全軍覆沒，其中一度走勢天馬行空的冠農股份、興發集團、澄星股份、渝三峽等集體跌停，對市場產生了不小的震撼。

　　大宗商品價格崩跌 近一段時間以來，受到全球經濟前景黯淡，市場需求放緩的負面影響，大宗商品的基本面已經難以支撐高企的商品價格。并且隨著美國次貸危機不斷深入，資金紛紛撤離高風險領域，大宗商品市場也未能幸免于難。國際油價從每桶148美元的歷史高位持續下挫，近期更是跌破120美元，紐約市場油價一度跌至每桶118美元。而與之如出一轍的是，農產品市場上也是一片狼藉。自7月份至今豆類下跌幅度達到20%-30%，其中油脂跌幅更甚，棉花、白糖、玉米均創出今年調整以來的新低。

　　在這樣的背景下，由于市場普遍擔心農產品的大幅下挫必然會影響到農化產品的需求，而煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性行業呈現了典型的多米諾骨牌效應，這在一定程度上更加劇了市場的不安。事實上，伴隨著鉀肥、磷肥、草甘膦等農化產品價格的暴漲，該板塊年內的表現有目共睹，相關產品的價格一旦出現滯脹或者隱現拐點之際，以基金為代表的機構投資者對此類品種的減倉力度毫不示弱。

　　從抱團取暖到勞燕分飛 面對A股市場的持續下跌，基金持股集中度和行業集中度雙雙回升，反映出基金在股票投資上更加集中于經過優選、確定性更強的股票。“抱團取暖”這一無奈之舉再度成為基金在弱勢市場中的法寶。但令人遺憾的是，伴隨著A股市場出現的整體性調整，基金重倉股的表現不盡如人意，“抱團取暖”反倒成了“抱團下跌”。值得關注的是，近期基金重倉股的鎖定性出現了明顯的松動跡象。典型的如“攀鋼系”下屬長城股份、攀渝鈦業、攀鋼鋼釩突然集體跌停、煤炭板塊的倒戈一擊、寶鋼股份的連續“沉淪”以及豫園商城的“高空墜落”，基金重倉股的崩跌走勢引人注目。

　　事實上，通過動態配置各風格板塊獲取超額收益，符合當前熱點頻繁切換的市場背景。在今年A股市場整體處于下跌的環境中，這種分散投資、積極操作的投資策略逐漸成為市場主流。隨著基金投資行為從抱團取暖到勞燕分飛，多米諾骨牌效應的顯現終于將一些基金重倉股打下了神壇，投資者在操作時要注意防范相關個股的風險。