國元證券 康洪濤

　　近期A股市場持續(xù)走弱，市場活躍度降低，眾多輿論的積極看多與投資者情緒依然悲觀形成鮮明對比。在舉國維穩(wěn)的大背景下，A股市場走勢為什么總提不起勁來呢？

　　相信技術(shù)還是相信政策？

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，按照算術(shù)平均法計算，上周各風(fēng)格指數(shù)均出現(xiàn)下跌，且同類風(fēng)格指數(shù)之間的跌幅相距甚微。上周跌幅最深的是績優(yōu)股指數(shù)，下跌4.18%，低價股指數(shù)表現(xiàn)最為抗跌，跌幅為1.90%，各風(fēng)格指數(shù)普遍跌幅在2%-3%之間。可見市場依然弱勢，無明顯熱點(diǎn)可言。

　　而上周各類風(fēng)格指數(shù)之間的跌幅差距，卻又顯示出“穩(wěn)定”的意味：大盤指數(shù)、中盤指數(shù)和小盤指數(shù)相互之間的跌幅差距均在1%之內(nèi)，前兩者相差0.56%，后兩者相差0.71%；高市盈率指數(shù)、中市盈率指數(shù)和低市盈率指數(shù)跌幅差距則是前兩者相差0.18%，后兩者相差0.77%；高價股指數(shù)、中價股指數(shù)和低價股指數(shù)之間的跌幅差距為前兩者相差0.01%，后兩者相差1.25%；績優(yōu)股指數(shù)、微利股指數(shù)和虧損股指數(shù)之間的跌幅差距稍大，前兩者相差2.13%，后兩者相差0.07%。

　　滬綜指7月上漲4.17%，但我們發(fā)現(xiàn)，7月的反彈行情多是由游資主導(dǎo)的“小打小鬧”行情，成交量一直維持低位，市場弱勢特征并沒有根本改變。在技術(shù)和政策反復(fù)博弈后，相信技術(shù)的機(jī)構(gòu)在逐漸賣出，導(dǎo)致股指在近期連續(xù)縮量下跌，而相信政策的資金只能在盤中偶爾掀起幾朵浪花。這是實(shí)質(zhì)性政策出臺前，技術(shù)和政策在投資者實(shí)際操作中相互博弈的必然結(jié)果。

　　8月震蕩反彈潛力大

　　但對于8月行情，筆者認(rèn)為，不管市場是按技術(shù)來完成自己的調(diào)整要求，還是按政策指導(dǎo)短期穩(wěn)定，震蕩反彈的概率都比較大。從技術(shù)上看，上證綜指3000點(diǎn)到2566點(diǎn)的調(diào)整，更多是因?yàn)槌掷m(xù)下跌對投資者信心構(gòu)成打擊，以及市場盈利效應(yīng)不斷下降削弱了股票市場短期的投資需求，造成短期股價的階段性迷失和非理性下跌，而這樣的非理性下跌必然有一個“糾錯”的過程。而在近期維穩(wěn)的大背景下，在投資者對中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的悲觀預(yù)期逐步改變，以及通脹壓力逐步降低的情況下，下階段A股市場逐步走出“糾錯”行情的氛圍正日趨成熟。

　　尤其8月份正值A(chǔ)股公司半年報業(yè)績披露高峰時期，而半年報業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)較高的增長態(tài)勢，也將在一定程度上對投資者的信心和預(yù)期產(chǎn)生積極的支撐作用。特別是奧運(yùn)當(dāng)前的特殊時刻，穩(wěn)定的輿論是近期不變的主題，那么，筆者謹(jǐn)慎樂觀的分析認(rèn)為，8月份A股市場逐步止跌回升，震蕩反彈的潛力依然很大。

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