-紅周刊特約 聯(lián)合證券 吳永平 王晶

　　二季度已經(jīng)過去了三周，基金二季報披露也正式拉開序幕，截至7月18日，有博時、長城、長信等11家基金管理公司披露了基金二季報。從季報上看，除博時系外，各基金對于后市都保持謹慎態(tài)度，紛紛下調(diào)其倉位或者嚴重控制其倉位。

　　持倉結(jié)構(gòu)由攻轉(zhuǎn)守

　　面臨宏觀經(jīng)濟減速、調(diào)控政策緊縮，以及不確定性因素不斷加大的市場環(huán)境，二季度基金對于組合中的行業(yè)、個股做了重大調(diào)整，總體投資策略明顯趨向保守，從已披露的偏股型基金倉位上看，周期性較強的行業(yè)如金屬與非金屬、房地產(chǎn)業(yè)、機械設(shè)備儀表行業(yè)遭減持幅度最大，分別為-2.73%、-2.55%、-0.99%，合計達到基金凈值的6.27%。

　　二季度內(nèi)基金增持比例最高的行業(yè)則依次為采掘業(yè)、醫(yī)藥生物制品業(yè)以及批發(fā)零售貿(mào)易類，其增持比率分別為3.00%、0.56%、0.50%。相對而言，采掘業(yè)由于原材料價格上漲使得基金普遍看好其業(yè)績表現(xiàn)。醫(yī)藥行業(yè)和批發(fā)零售業(yè)由于受行業(yè)周期影響小而被基金所增持。前期金融、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等熱點板塊按比重算，除地產(chǎn)類板塊被眾多基金所拋棄外，另外二類板塊變動幅度較小。

　　部分重倉股遭無情減持

　　據(jù)WIND統(tǒng)計，二季度基金持股數(shù)量下降最多的10只股票分別是寶鋼股份、中國石化、工商銀行、煙臺萬華、北京銀行、金發(fā)科技、深發(fā)展A、鞍鋼股份、華夏銀行、保利地產(chǎn)。一季度曾被基金大比例增持的地產(chǎn)股被無情拋棄，其中相當(dāng)部分股票還是基金去年四季度持有市值最大的股票。這批股票進入基金減持的前列，表明二季度基金對市場的態(tài)度出現(xiàn)了巨大變化。另外，在個股剔除榜上，諸如工商銀行、深發(fā)展A、華夏銀行等股票也赫然在列。盡管銀行股的基本面仍處景氣，但出于對市場系統(tǒng)性風(fēng)險的考慮,基金大手筆地剔除了這類股票。

　　雖然仍面臨系統(tǒng)性風(fēng)險，但是也有一批股票在一季度獲得基金大比例增持，且增持個股并不遵循行業(yè)周期波動。從數(shù)據(jù)上看，目前基金重倉增持的股票多數(shù)是在前期跌幅過大，估值被明顯打壓的價值類個股。如萬科A、招商銀行等個股。但從基金持有股票倉位上判斷，并未出現(xiàn)增持變動。由此來看，此類個股被增持是由于跌幅過大，基金為保持此類個股在基金中的持倉比例而被動提高持股數(shù)量，這與一季度基金主動增持個股的局勢截然不同。說明基金對于此類個股在未來的走勢仍然樂觀，但近期可能表現(xiàn)有限。

　　博時基金孤軍突進

　　在多只基金明顯減持的行情下，博時基金公司冒天下之大不韙，孤軍突進，大幅增倉。旗下10只開放式偏股型基金股票倉位平均從50.37%增加到59.69%，增加了9個百分點，其中博時裕陽、博時裕隆、博時價值貳號增倉達20%，一向操作謹慎的博時主題已將倉位增至73%，與目前已經(jīng)披露季報的基金平均倉位相比可謂獨樹一幟，后者是減倉3%。博時基金公司在2007年下半年表現(xiàn)謹慎，去年三季度，在所有偏股型基金股票倉位平均增加4%之時，其率先減倉7%，這一舉動使其在之后的大調(diào)整中表現(xiàn)尤為抗跌，目前該基金公司一反謹慎的態(tài)度，逆勢而行率先增倉，表明該基金公司對目前股市估值認可，以及對后市較為樂觀的態(tài)度。

　　在資產(chǎn)配置上，行業(yè)方面，博時對采掘業(yè)進行大幅加倉，從一季度5.05%增加到10.18%，其中博時價值增長增倉最多，從0.68%增加到11.27%，同時對金屬非金屬減倉1.20%，除了這兩個行業(yè)以外，該公司增持較多的有石油化學(xué)、電力煤氣及水的供應(yīng)、食品飲料，減持較多的為機械設(shè)備、房地產(chǎn)行業(yè)、交通運輸。可以看出，在全球能源價格高漲、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩以及通貨膨脹依然嚴峻的形勢下，該基金公司行業(yè)配置上的思路是比較明確的，就是減持周期性行業(yè)，向上游能源類以及防御型行業(yè)傾斜。個股方面，該基金公司增持股數(shù)最多的有萬科A、大秦鐵路、建設(shè)銀行、中國聯(lián)通、中國神華、中信證券等，而工商銀行、中國石化、北京銀行、金融街、寶鋼股份遭到大量減持。不難看出，超跌以及未來的高成長性是其主要考慮的問題。