周一的縮量反彈過后，周二、三放量下跌的局面，較充分地反映出市場整體上仍處于慣性的“熊市思維”之中，即參與的各方普遍抱著“借反彈就出貨”的想法，一旦出現風吹草動的事件，便紛紛獲利了結。當前股市面臨全球第二波“次貸風潮”、敏感宏觀經濟數據出臺，以及奧運會臨近的敏感期。我們不妨通過對各種多空因素進行對比，對市場的中短期走勢進行一個展望。

　　⊙民族證券 劉佳章

　　奧運前夕股市多空將你來我往

　　當分析近期市場下跌的原因時，美國次貸危機繼續暴發從而拖累全球股市是一個重要原因，周邊股市的大幅下跌也最終傳導到我國的股票市場。而另一方面，此次多方在滬指2566點附近能夠抵制住這一壓力展開反彈，奧運會的即將召開無疑是一個重要的因素，畢竟在這一全球盛典即將舉行之際。全面維護穩定將會是管理層的一個主基調，而我們投資者也普遍預期管理層將要在奧運會召開前出臺穩定市場的利好政策。因此當次貸風潮再次來臨時，由于奧運會的召開具有唯一性，因此這兩周的走勢從多空雙方發生的時機上講，頗有你來我往的味道，這也決定了市場在奧運會召開前維持箱體震蕩的可能性再增大。

　　市場擔心已由緊縮變為GDP下滑

　　其次，市場正處于宏觀經濟數據公布密集期。本周將公布6月CPI、上半年的GDP等經濟數據。宏觀經濟數據的好壞，以及市場對于這些數據的解讀，對于市場的中短期走勢判斷也將產生一定的影響。同時目前還是基金的上半年持倉情況與上市公司中報披露時期。這些對于影響投資者的投資導向都會產生很大的關系。

　　就目前來看，如果說前期6月出口增速回落至17%預示著市場未來的資金面還趨緊的話，那么業內普遍預期的6月CPI同比漲幅回落至7.1%也減緩了市場的加息預期。

　　同時，6月末M2增速比上月有所回落，信貸增速創下2006年3月份以來的新低。而從外匯存貸款變化來看，二季度外匯存款增長85億美元，創下單季增量記錄水平，同時外匯貸款增長65億美元，是2007年二季度以來首度出現外匯信貸增量低于100億美元，顯示出基于利差及升值因素而出現的少存多貸、集中結匯現象有所減緩，說明了當前宏觀調控取得了一定的成效。從這方面看，下半年市場貨幣緊縮政策有著放松的可能。但同時，市場對于GDP增速下滑的擔心某種程度上將抵消這一利好預期。

　　整體上看，宏觀數據預期是有喜有憂。正如我們之前所說的，在熊市氛圍下，利空因素需做加法計，這些利好因素由于剛性不強，要進一步做減法。故此從這點來看，多方會稍稍處于下風，這也是近期為何下跌幅度再次超出預期的一個原因。故此，上市公司中報的表現對于多方而言尤顯重要。

　　期待主力盡早消弭分歧形成合力

　　從近期市場各方機構的表現來看，多空雙方身份混雜，表現不一。結合近期的熱點，畢竟明顯感覺到的是場內駐留資金集中力量拉升的是諸如農業、食品、餐飲這些年內的大熱門，而場外資金似乎是“劍走偏鋒”，對于諸如交運設備等超跌板塊、信息設備等科技股以及奧運題材股格外關注。

　　而我們從周二、三的下跌中也能夠感覺到，往往是題材股下跌領先于超跌股、農業股，農業板塊周三的補跌加大了市場的下行壓力。如果結合Topview數據和我們重點跟蹤的一些行業及代表性個股表現，發現保險席位的資金提前于基金等機構，有著先行指標的味道。

　　故此我們可以看到，此輪調整，多方身份很難確認，說明市場參與各方對后市判斷并未達成一致。然而可喜的是，近期媒體報道的中金公司增倉基金重倉股，機構間的博弈能夠在當前行情氛圍下出現，反映出市場參與者雖然判斷不一，但對于市場處于低估狀態卻達成了一致，這種戰略性建倉行為為未來市場的轉暖迎來一絲曙光。

　　整體上來看，通過上面這些多空因素的對比分析，筆者相信，維穩因素終將獲勝，市場在奧運前維持箱體震蕩格局的可能性較大。