據新華社北京7月6日電 滬深股市以過半的跌幅送走了上半年。步入7月份，在股指創下此輪調整的新低之后，以空方占絕對主導地位的市場格局開始有所改變，一波中級反彈行情正在孕育當中。

　　估值低于歷史均線

　　今年以來，上證綜指從5200多點跌至2700點以下，半年之內急挫約50%；滬市平均市盈率降至20倍以下，低于歷史平均水平。

　　中證指數公司的最新數據顯示，按滾動4個季度凈利潤數據計算，滬深300指數樣本股6月底的加權平均市盈率僅15.8倍，而美國標準普爾500指數近50年的平均市盈率為17.4倍。

　　中金公司的報告就此認為，基于對A股市場中長期盈利和資本回報率的假設，按照歷史上滬深300指數成分股的平均派息率40%，A股長期的合理市盈率為20倍左右水平。當前一年期動態市盈率約16倍的市場估值已經反映了投資者對經濟和盈利放緩回落的預期，對應未來5年平均6%的盈利增長。

　　西南證券分析師張剛分析說，在前期的深幅調整當中，滬深股市開戶數逐月降低，成交金額也頻頻創出地量，從技術層面上講，A股已經具備了反彈的條件。

　　他指出，歷史上月K線在出現15%以上的跌幅之后，次月至少會出現跌勢趨緩，出現回升。據此，6月份月K線跌幅達19.95%，7月份收陽的概率較大。

　　另一個值得注意的細節是，中國證券業協會近日透出“現階段要注重投資者信心教育”的信息，提出要增強投資者對證券市場的信心，使人們更加成熟地認識證券市場、投資證券市場。這與去年市場高位時加強投資者風險教育如出一轍，都從側面說明了市場情緒處于需要修正的區域。

　　“大小非”壓力暫減小

　　雖然弱市中仍未停止的大盤股發行增加了資金面的憂慮，不過隨著信心的逐步恢復、新基金資金入市以及“大小非”壓力的暫時減小，7月股市的資金面有望改善。

　　盡管上半年儲蓄回流的現象比較明顯，但知名國際投行高盛首席策略分析師鄧體順認為，鑒于央行未大幅上調基準利率，實際利率仍然為負值應會繼續刺激投資需求。

　　隨著基民購買熱情的恢復和新基金進入建倉期，來自新老基金的資金有望于近期入市。

　　與此同時，股市運行至當前水平，曾讓投資者最為頭疼的“大小非”問題暫時有所淡化，人們發現，“大小非”壓力遠比想象中要小。

　　海通證券宏觀經濟首席分析師陳露分析說，“小非”持有上市公司股份數量占到限售股總量的8%左右，約1.36萬億元。而目前“小非”減持的總市值已經達到0.7萬億元左右，占解禁量的51%。未來，“小非”可減持的總量為0.66萬億元，而“大非”則超過了15萬億元。因此，在未來的兩三年內，“小非”帶來的減持壓力遠遠小于“大非”。

　　這位分析師指出，由于“大非”減持比率一直較穩定，并且多為國有股份，其中相當多是國家戰略持有部分，因此限售股實際減持壓力比看上去要小。數據顯示，解禁市值較大的行業，如能源和銀行業，減持占解禁比重是很小的，分別只占0.4%和0.8%。

　　宏觀經濟平穩快速運行

　　在股市與宏觀經濟面聯系越來越緊密、國內外市場聯動性越來越強的今天，數據顯示，今年以來，中國經濟仍在朝著預期的良好方向發展。而平穩快速運行的宏觀經濟正是對股市最有力的支撐。

　　從外圍市場看，越南國家統計局的數字表明，盡管全球經濟陷入衰退，上半年越南經濟增長還是達到了6.5%。受一系列救市措施的影響，越南股市在大跌后連續上漲了十天。

　　高盛報告認為，盡管還存在短期不確定因素，投資者在制定中國股市投資策略時，卻不應忽視中國依然有強大吸引力的基本面以及長期增長潛力。在可預見的將來，中國在發展中國家以及較發達國家中仍將是增長最迅速的國家之一，中國仍是全球少數幾個投資者可能繼續尋求長期增長機會的地區之一。

　　另據統計，目前共有500家左右上市公司預告中期業績，其中約六成預增。

    相關報道：

    新華社通信：從政治高度看股市

    范福春拒評當前股市 建議閱讀新華社文章