目前市場中最大的空頭力量之一，很可能來自通過大宗交易轉手而拋售的大小非。這意味著前期出臺的指導意見對大小非的實際約束效果十分有限，而“屈從”于政策護盤的基金及其他金融資金，反而成了這種出逃資金的接盤者。

　　大小非通過大宗交易減持驟增

　　根據交易所信息顯示，自4月22日以來，兩市A股一共通過大宗交易系統成交了74筆，而從2008年起至新規出臺前的近4個月中，兩市A股通過大宗交易系統僅成交42筆。單從筆數看，大宗交易月均成交總共突增了6倍，而這種情況的發生恰好是規范大小非轉讓指導意見出臺以后。

　　從這個角度看，市場認為新規沒有對大小非的拋售產生實際約束力，而僅僅是逼使大小非們過橋減持的預期不幸言中。

　　大宗交易驟增充分說明了一點，那就是目前對大小非約束的指導意見并不像監管層想象的那樣發揮穩定市場的作用，目前市場信心明顯不足更能說明這一點。 機構難擋大小非的拋壓

　　目前基金在政策壓力下被動增倉的情況很明顯，近期統計數據顯示基金表現為凈買入，另有資料顯示QFII等機構也在積極買入。尤其反常的是近期典型的弱勢板塊———銀行股，基金和QFII并沒有大量拋售，反而是略微買入。從資金流向也發現5月5日以來，大盤呈現出主動買盤偏多的情況。

　　以上數據說明，政策對以基金為主的金融資本還是有一定影響力的，其行為偏向于階段性被動做多為主。但5月5日以后大盤仍然出現三四百點的跌幅，我們認為這很可能跟大小非的套現有關，而顯然不太可能是散戶拋售所致。

　　如不能有效遏制住大小非們巨大拋售壓力對市場的沖擊，那么政策穩定市場的目的是很難達到的。

　　管理層通過政策和行政手段強化了金融資本的做多行為，但沒有有效限制產業資本的拋壓。其實際效果等同于讓基金和其他市場參與者為大小非接盤，穩定市場的政策意圖反而成為大小非從容出逃的最好通道。

　　大小非已成穩定最大障礙

　　十萬多億的大小非市值規模，顯然不是兩萬多億規模的基金所能抵擋的，更何況其他的中小投資者和金融機構。

　　目前階段恢復市場信心是保證穩定的最重要的基礎，因此，采取合理、有實際效用的規范措施，已經成為影響市場穩定的關鍵所在，而大小非問題無疑是市場穩定的最大障礙。另外，對宏觀經濟方面的不樂觀預期也明顯削弱了利多政策的效果。

　　無論是基金還是大小非們，對長期經濟預期保持看淡是導致其信心缺乏的主要因素。通貨膨脹居高不下、全球經濟增長放緩、產業結構調整帶來的諸多陣痛，都是現階段下主力難以回避的壓力。

　　在此背景下，只有出臺對大小非更為嚴厲的限制措施，才有可能減弱大小非對市場的沖擊。 廣州萬隆

    相關報道：

    大小非減持沖動抬頭 下一減持高峰8月到來

    滬指直逼印花稅缺口下沿

    印花稅缺口危在旦夕 政策會再度救市嗎

    收評：滬指重挫108點失守3400點逼近缺口