-紅周刊記者 任洪劍

　　對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響小于雪災(zāi)

　　國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安、長(zhǎng)江證券、國(guó)信證券等以及美林證券、雷曼兄弟、摩根大通等海外投行，均認(rèn)為因?yàn)楸敬蔚卣饘?duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)小于年初的雪災(zāi)，尤其以摩根大通觀點(diǎn)為代表。他們認(rèn)為此次地震發(fā)生在四川省，并不是中國(guó)的主要工業(yè)生產(chǎn)地區(qū)。2006年四川省GDP僅占中國(guó)GDP總值的4.2%，工業(yè)生產(chǎn)占工業(yè)總產(chǎn)值的2.5%，出口額占中國(guó)總出口額的0.2%以下，而且受到影響的地區(qū)也主要集中在四川省欠發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)因?yàn)榈卣鸲�出現(xiàn)大的波動(dòng)。但中金公司、光大證券等機(jī)構(gòu)也指出，因?yàn)楸敬蔚卣鸲唐趦?nèi)給四川區(qū)域內(nèi)人員、建筑物以及交通、通訊、水電氣等基礎(chǔ)設(shè)施各個(gè)方面造成巨大破壞，與年初的雪災(zāi)相比，本次地震災(zāi)害受災(zāi)區(qū)域集中、破壞強(qiáng)度大，特別是受災(zāi)傷亡人數(shù)巨大，負(fù)面影響更大。

　　將加大通貨膨脹壓力

　　四川省作為重要的生豬產(chǎn)地，2006年豬肉產(chǎn)量占全國(guó)10%左右，生豬欄頭為全國(guó)第一，糧食占比8.5%，受全球糧食緊缺等因素影響，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為地震將提升近期中國(guó)通貨膨脹尤其是食品價(jià)格通脹預(yù)期的上行風(fēng)險(xiǎn)。從最新了解的市場(chǎng)情況看，在地震災(zāi)害后，目前如北京市場(chǎng)豬肉的進(jìn)貨批發(fā)價(jià)格已經(jīng)上漲，最近好不容易降下來(lái)的豬肉零售價(jià)格很可能再起波動(dòng)。西南證券認(rèn)為地震一方面將降低這些農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品的收成，另一方面由于道路交通受阻，不能及時(shí)地運(yùn)出，供給的減少將加大區(qū)域內(nèi)物價(jià)上行的壓力。市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)5月份CPI、PPI將下行，二季度通貨膨脹的壓力得到緩解。但由于四川地震，可能使通貨膨脹形勢(shì)更加嚴(yán)峻。

　　5月12日，央行如期推出了提高準(zhǔn)備金率的調(diào)控政策，表明在CPI數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，政府的信貸緊縮政策不會(huì)改變。但在實(shí)施緊縮的貨幣政策的同時(shí)，穩(wěn)健的財(cái)政政策依然是今年的另一主要宏觀政策，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期本次大災(zāi)更加要求中央在短期內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政支出，對(duì)抗震救災(zāi)和恢復(fù)重建的信貸也會(huì)有一定的政策傾斜。中信證券判斷經(jīng)濟(jì)緊縮政策在今年眾多自然災(zāi)害及海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩面前可能會(huì)略有松動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年宏觀環(huán)境對(duì)市場(chǎng)的沖擊應(yīng)小于上半年。國(guó)金證券報(bào)告也認(rèn)為，災(zāi)后重建對(duì)資金的需求將進(jìn)一步增加對(duì)于信貸的需求，管理層會(huì)適度擴(kuò)大信貸額度以滿足重建的需要，今年銀行信貸總規(guī)模擴(kuò)大的可能性有所上升。但高盛高華認(rèn)為，由于發(fā)生了強(qiáng)烈地震而預(yù)期宏觀政策會(huì)有所放松的投資者很可能會(huì)失望，抑制通脹仍將是短期內(nèi)宏觀政策的首要任務(wù)。

　　不確定性加大 后市穩(wěn)定為主

　　對(duì)于地震對(duì)股票市場(chǎng)的影響，機(jī)構(gòu)普遍保持了較為樂(lè)觀的情緒。國(guó)信證券雖然認(rèn)為地震的破壞性必然對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成沖擊，其中災(zāi)區(qū)上市公司無(wú)法經(jīng)營(yíng)者的股價(jià)將受到制約，但總體來(lái)看，地震的影響更多地來(lái)自心理層面。國(guó)泰君安研究報(bào)告指出，地震對(duì)基本面影響并不很大，而且災(zāi)后重建將對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的提振作用，宏觀調(diào)控也可能略有松動(dòng)，這反而是利好。在2008年事件多發(fā)的環(huán)境下，政府最重要的目標(biāo)是保持穩(wěn)定，包括物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、社會(huì)穩(wěn)定。如果大盤(pán)下跌至一個(gè)較低的水平，如3300點(diǎn)以下，管理層將進(jìn)一步出臺(tái)救市政策，如規(guī)范再融資、進(jìn)一步規(guī)范大小非減持等，以保持股市穩(wěn)定。而本周，證監(jiān)會(huì)也及時(shí)啟動(dòng)緊急預(yù)案保持股市穩(wěn)定。

　　對(duì)于后市，國(guó)泰君安判斷本輪中期反彈仍將繼續(xù)，如果因地震而出現(xiàn)大跌，將是良好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。興業(yè)證券則判斷受地震負(fù)面影響，短線反彈面臨壓力，上證綜指有望在3400~3800點(diǎn)為核心的區(qū)域中反復(fù)震蕩，適合板塊輪動(dòng)和波段操作。在此區(qū)間底部附近，可以保持積極的倉(cāng)位配置。行業(yè)板塊上，首選防御或免疫通脹＋產(chǎn)業(yè)升級(jí)的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、百貨、醫(yī)藥、新能源、旅游、信息服務(wù)、信息設(shè)備、鐵路、軍工等；其次是波段操作的主題投資機(jī)會(huì)，包括抗災(zāi)援救及災(zāi)后重建相關(guān)投資機(jī)會(huì)、“手足口病”受益、奧運(yùn)、創(chuàng)業(yè)板、兩岸“三通”等板塊。

　　但也有機(jī)構(gòu)提出，從國(guó)際市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)生在美國(guó)加州、日本神戶(hù)以及印尼的地震，在地震發(fā)生之后的幾天內(nèi)并沒(méi)有對(duì)股市造成過(guò)大的影響，但幾天之后，因?yàn)榈卣鹚�引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)憂傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，隨即出現(xiàn)大幅下跌，這點(diǎn)值得投資者警惕。