渤海投資研究所秦洪

　　雖然受到“黑色星期三”走勢及中國石油等石化股一季度業績不佳的影響，昨日上證指數盤中一度跳水，但午市后震蕩盤升，全天上漲1.69%。探究昨日A股市場的表現，一是周三的急跌在一定程度上化解了一季度業績低于預期的壓力，二是人民幣加速升值為A股市場帶來了新的做多動力。

　　“破7”牽引熱錢涌入A股市場

　　昨日人民幣匯率大漲105個基點，中間價報收于6.9920，這對于A股市場來說，將帶來兩方面的做多動能：一是人民幣資產的重估有了新的“催化劑”，因為海外市場經驗顯示，本幣升值可帶來本幣資產價格的漲升，日元在上個世紀80年代的升值催生了日經指數的一度繁榮。所以，人民幣“跑步”升值也會為A股市場的資產重估注入新的強勁動能，從而推動A股市場的漲升。

　　另一方面則是因為人民幣升值會牽引熱錢加速涌入，有機構認為，如果考慮到中美利差以及人民幣升值等因素，境外熱錢涌入可以享受至少超過10%的投資收益，所以，人民幣進入“6時代”不僅昭示著人民幣升值加速，而且也預示著熱錢涌入的速度將加快。

　　“進6”考驗A股長期走勢

　　有觀點認為，要謹防人民幣進入“6時代”后的經濟增長壓力。人民幣加速升值也影響著相關上市公司的出口業務，不少出口行業的企業凈利潤率本來就在5%左右，而今年以來的人民幣升值速度已達到4.27%，這在部分上市公司的年報中已有所體現。

　　需要注意的是，我國經濟增長的“三駕馬車”之一就是出口(另兩個分別為投資與消費)，所以，從上市公司業績增長角度來看，人民幣“跑步”升值或將制約A股市場的持續彈升空間。

　　震蕩中仍有筑底需求

　　雖然人民幣“6時代”為短線A股市場注入了新的做多動能，尤其是給部分熱錢提供了新的做多底氣，同時也有利于熱錢的涌入。但是，從長期角度來看，由于高通脹以及人民幣加速升值所帶來的出口速度下滑預期等因素，A股市場尚缺乏快速漲升的動能，故短期內大盤或將繼續震蕩筑底，這也是昨日A股市場成交量繼續萎縮的原因。也就是說，即便有熱錢的涌入，但在經濟增長面臨著一定不確定性因素的前提下，主流資金依然不敢輕易積極做多。

　　故在實際操作中，建議投資者依然要保持著相對謹慎的操作態度，同時可以適當將注意力放在人民幣升值的受益板塊中，如造紙股、龍頭股以及產能在近期有望迅速擴張的品種。