渤海投資研究所秦洪

　　昨日雖然有法定存款準備金率上調的政策出臺，但由于近期持續急跌釋放了從緊貨幣政策的壓力，而且美股也大幅反彈，從而提振了多頭的底氣，上證指數出現較有力度的反彈走勢，日K線圖留下一根放量陽K線，似乎表明一輪反彈行情有望就此展開。

　　生產自救催生報復性反彈

　　對于昨日A股市場的彈升行情，一個顯著特征就是在近期誰跌得慘，誰就反彈得猛。比如說創投概念股的南天信息、大眾公用，“三通”概念股的廈門港務、廈門空港等。而打開此類個股的日K線圖，不難看出在前期行情中，入駐的資金實力不容忽視，所以，一旦周邊市場企穩，這些被套資金的生產自救欲望就被充分激發出來，從而推動著此類個股出現報復性反彈行情。

　　與此同時，基金等機構資金也不甘示落，在盤面中也拉起跌幅慘烈的品種，尤其是受到從緊貨幣政策影響的地產股。由于法定存款準備金率上調，略低于機構資金對從緊貨幣政策的預期(原先的預期是加息+存款準備金率上調)，所以，昨日也有“利空兌現是利多”的想法，從而使得地產股紛紛漲升，成為大盤反彈的強勁引擎。這也再一次說明了報復性反彈行情的“生產自救”性質。

　　反彈持續性不容太過樂觀

　　不過，盤面的三大現象則顯示反彈的持續性不容樂觀。一是大盤在早盤強勢明顯，頗有牛市主升浪階段才具有的分時走勢特征。而在午市后，則出現了反復調整震蕩走勢，明顯具有震蕩市行情中特有的箱體震蕩特征。如果不是尾盤創投概念股在創業板腳步漸行漸近的推動下迅速崛起，上證指數或將收出陰K線。可見，昨日反彈的并不具備持續彈升的基礎。

　　二是量能分布的問題。昨日A股市場的成交量較前期雖有明顯放大，似乎有價漲量增的態勢,但是，以滬市為例，早盤的成交量為524.9億元，午市后的成交量卻只有376.3億元，大幅萎縮。如此的成交分布，意味著大盤在午市后缺乏成交量的推動，也意味著當前主流資金發動一輪彈升行情的資金面基礎并不扎實。

　　三是領漲熱點的問題。昨日牽引大盤彈升的力量主要來源于前期暴跌品種，此類品種進一步逞強的概率并不大，充其量是生產自救，一旦相應題材兌現，股價的彈升空間就相對有限。如創投概念股，由于預期創業板推出時間臨近，如果題材果真兌現，不排除股價大幅回落。可以認為，如果沒有新的領漲熱點涌現，大盤的反彈空間以及持續性將相對有限。

　　不確定因素抑制彈升空間

　　與此同時，近期A股市場也面臨著一些意料外信息的制約，比如說創業板，一旦創業板相關規則征求意見稿出臺，那么對大盤的壓力也會產生。畢竟這將使得A股市場的殼資源價值下降，也會分流部分資金，主板市場的走勢或將受其影響。

　　故筆者推測，由于前期跌幅巨大，短線反彈空間猶存，甚至不排除進一步上試4000點的可能性。但畢竟上述因素的存在以及限售股解禁壓力仍大，大盤彈升空間相對有限。所以，建議投資者在本周末的彈升行情中可以對一些主題投資股予以減倉，尤其是缺乏業績支撐的題材股更是如此。與此同時，對于一些跌幅過猛，目前估值相對便宜的藍籌股可慢慢建倉，以價值投資的心態看待這些藍籌股，比如說水電股的長江電力、桂冠電力，公路股中的深高速、山東高速等。

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