北京首放

　　周二，滬深兩市出現(xiàn)沖高回落之勢(shì)，上證綜指再次創(chuàng)下8個(gè)月以來的新低3607.25點(diǎn)。從盤面看，兩市大盤僅有30只個(gè)股飄紅，其余交易個(gè)股全部下跌。其中，超過250只個(gè)股以跌停收盤，市場(chǎng)恐慌氣氛異常強(qiáng)烈。不過，以中國中鐵、深發(fā)展和大秦鐵路等為代表的大盤藍(lán)籌股卻在暴跌之中，逆市上漲。我們認(rèn)為，隨著大盤藍(lán)籌股連續(xù)殺跌，其估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)域，在未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，有望打響反彈第一槍。

　　進(jìn)入合理估值區(qū)域

　　本周大盤藍(lán)籌股集中進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，在良好的業(yè)績(jī)支撐下，有望形成市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，打造大盤的底部區(qū)域。本周滬深兩市共有137家公司披露年報(bào)。其中，中國平安、招商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行和華夏銀行等公司都將于本周發(fā)布年報(bào)。其中，招商銀行預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅在110%左右，公司2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)71.08億元。交通銀行預(yù)計(jì)2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%以上。而中國石油和招商銀行等大盤藍(lán)籌股將在今日公布2007年的年報(bào)。此外，萬科A、雙匯發(fā)展和焦作萬方等公司都將在本周陸續(xù)發(fā)布年報(bào)。其中，萬科A預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)100%-150%。下周，寶鋼股份、上海汽車、鹽湖鉀肥、中國聯(lián)通、上海機(jī)場(chǎng)、海螺水泥和東風(fēng)汽車等多家行業(yè)藍(lán)籌也將次第亮相。雖然是對(duì)去年業(yè)績(jī)的公布，但并不能否認(rèn)今年大部分藍(lán)籌上市公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３?0%-40%的確定性增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，外部環(huán)境的惡化，以及國內(nèi)“兩防”的緊迫性，都不能從根本上阻止我國GDP保持8%的增長(zhǎng)率。對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)仍應(yīng)該充滿信心。

　　大部分藍(lán)籌股處于超跌狀態(tài)，其目前股價(jià)已經(jīng)處于價(jià)值洼地。以萬科、中國石油、中國遠(yuǎn)洋、中國鋁業(yè)和中國人壽等為代表的大盤藍(lán)籌股，其股價(jià)跌幅已經(jīng)超出50%的區(qū)域。無論是從基本面講，還是從技術(shù)面講，在暴跌之后的反彈，一觸即發(fā)。經(jīng)過簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，滬深300板塊昨天收市后的整體市盈率已經(jīng)在20.58倍。一般而言，對(duì)于“新興”加“轉(zhuǎn)軌”的證券市場(chǎng)，滬深300作為大盤藍(lán)籌股的集中代表，其整體市盈率應(yīng)該在25-28倍比較合理。所以，從這個(gè)角度看，在我國宏觀經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)向好的環(huán)境下，大盤藍(lán)籌股將重新進(jìn)入投資者的視野。

　　股指期貨的重要籌碼

　　首先，股指期貨和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在今年提上管理層的重要日程。其中，股指期貨的推出，意味著大盤藍(lán)籌股籌碼的重要性。由于股指期貨是國內(nèi)全新的金融創(chuàng)新工具，它不僅可以直接投機(jī)獲利，而且還可以對(duì)沖股票投資風(fēng)險(xiǎn)，挖掘套利機(jī)會(huì)，因此機(jī)構(gòu)投資者興趣更加濃厚。為了提前布局，機(jī)構(gòu)投資者必然會(huì)提前吸納相關(guān)籌碼，滬深300 成分股中優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股無疑是配置的重點(diǎn)選擇對(duì)象。從價(jià)值低估和杠桿效率最大化的角度考慮，總市值規(guī)模越大、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)越穩(wěn)定、估值水平越低的大盤藍(lán)籌公司，將越發(fā)受到股指期貨投資者的鐘愛。例如中國石油、工商銀行、中國石化、建設(shè)銀行、招商銀行、寶鋼股份、華能國際、民生銀行、長(zhǎng)江電力、中國聯(lián)通和萬科A等。我們認(rèn)為，代表中國核心資產(chǎn)價(jià)值和取得期貨交易的話語權(quán)，無疑是以上這些大盤藍(lán)籌股。

　　其次，融資融券業(yè)務(wù)也將體現(xiàn)大盤藍(lán)籌股的稀缺性。融資融券業(yè)務(wù)在我國是一項(xiàng)新的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，雖然目前沒有正式推出的通知，但我們認(rèn)為，該項(xiàng)業(yè)務(wù)一旦推出，將有利于市場(chǎng)交易的活躍，有利于券商新業(yè)務(wù)的開展，有利于提升投資者信心。同時(shí)，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)大盤藍(lán)籌股的需求。除此之外，不斷壯大的機(jī)構(gòu)投資者，也將增加對(duì)大盤藍(lán)籌股的需求。今年以來，管理層不斷批發(fā)新基金和QFII重新開閘，都意味著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍正在不斷壯大，而且還將持續(xù)壯大。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)投資者并不意味著是長(zhǎng)線投資者，特別是當(dāng)前中國股市結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)定的情形下，機(jī)構(gòu)投資者換手率依然較高。但是，絕大部分機(jī)構(gòu)投資者主要偏向那些具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的大盤藍(lán)籌股，這是不用懷疑的。

　　新基金建倉首選

　　進(jìn)入2月份以來，管理層陸續(xù)批發(fā)新基金，雖然許多新基金還處于發(fā)行和準(zhǔn)備發(fā)行狀態(tài)，但基金的主流投資思想仍然是挖掘成長(zhǎng)性和價(jià)值性突出，處于估值洼地的品種。而大盤藍(lán)籌股在本輪調(diào)整行情中，其基本面并沒有出現(xiàn)顯著惡化，只不過人為地過度放大悲觀情緒，使股價(jià)出現(xiàn)“腰斬”現(xiàn)象，這無疑為新發(fā)基金提供了建倉良機(jī)。一旦大盤趨勢(shì)轉(zhuǎn)好和市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換，基金的前期策略化操作思路開始讓位于價(jià)值投資理念，大盤藍(lán)籌股將重新進(jìn)入基金增倉的視野。

　　其次，投資者應(yīng)該從國際視野出發(fā)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)，考慮產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的發(fā)展前景，采取“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的投資策略，提前布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的大盤藍(lán)籌股。