債券型基金漸入投資佳境

　　⊙浙商證券研究所 黃薇

　　隨著大盤接連下挫，個股和股票型基金明顯交投清淡，而曾被市場邊緣化的債券型基金則以其穩定的收益率進入投資者的眼簾。

　　債券基金主要是靠投資債券所獲得的利息收入和買賣債券獲得的差價收入來獲取收益的。債券基金的利息收入是穩定的，比投資股票分紅獲利要有保障，而獲取買賣差價方面的風險則在于債券價格隨市場利率變化而產生的波動。盡管2月份CPI數據依舊高企，但目前央行似乎無意于加息。而且，2007年較大幅度的升息和美聯儲的連續降息等都下壓了升息的空間，所以可以預計今年加息的幅度會小于去年，這對債券價格來說是一種穩定因素，也給債券型基金提供了一種較好的發展環境。

　　目前個人投資者可以直接參與的債券品種主要有憑證式國債、記賬式國債、企業債、可轉債等交易所里交易的債券品種，但以上幾個品種的收益都比較低，不易滿足高風險高收益層次投資者的需求。而在銀行間市場交易的金融債、外幣債券、企業短期融資債券等收益率較高的產品目前尚沒有向個人投資者直接開放。因此，個人投資者可通過購買債券型基金、銀行理財產品等方式更大范圍地參與到債券市場中，拓寬債券類資產的投資范圍。

　　為了充分享受A股市場的收益，債券型基金大多都配置了一定比例的股票類資產，所以偏債型債券基金較多，純債型債券基金較少，且普遍融入了“打新”的熱點。

　　而且，最近發行的債券基金一般都是以“債券+新股”為主要模式的“強債”基金，股票投資的比例控制在0-20%之間，但各只基金有其自身特點，而且不少債權基金都紛紛融入了兼具股票和債券雙重優勢的可轉債基金概念。因此對于目前股市的運行特點，選擇進可攻、退可守的可轉債基金不失為一個比較明智的選擇。隨著債券型基金的日趨成熟，其產品內涵的挖掘將更加深入，熱點創新的結合將使其成為能全面享受證券市場收益的產品，債券基金必然會受到市場更多的關注和期待。

　　年報業績不俗 股指何以下跌

　　游客85526：從目前披露的年報情況來看，很多公司的業績都不錯，但為何近期股指卻接連下挫？近期股市的壓力主要來自哪些方面？

　　東吳證券蘇州石路營業部：最近披露的上市公司年報反映了公司在2007年一年中的綜合業績，代表了公司在過去一年中的經營成果，一般來說，年報業績中反映出的成長性較高的公司其投資價值也會較高。然而在一定時期內，股票價格同時會受到市場環境等多種因素的沖擊，并有可能背離公司基本面。就目前看來，近期股市的壓力主要來自以下幾個方面：1、大小非解禁的影響短期難消；2、2月份CPI持續走高，市場對加大宏觀調控的預期仍在；3、連續下跌造成投資者信心受挫；同時，市場主力格局演變、估值分歧、市場技術因素及周邊市場波動也是影響近期行情運行的主要因素。

　　游客88857 ：去年以來，央行連續進行的幾次加息會對經濟產生什么影響，并且又會如何影響股市？

　　江海證券北京東三環南路營業部 ：連續加息是央行貫徹執行從緊的貨幣政策、積極應對通貨膨脹壓力的有效手段。應該說，連續加息降低了居民的通脹預期；同時也減少了市場上的部分過剩流動資金，這對抑制投資增長過快會起到一定的作用，從而平緩實體經濟的過速增長。由于連續加息存在時滯效應和疊加效應，并在一定程度上提高了居民存款收益，城鎮居民的儲蓄意愿增強，投資股票和基金的熱情明顯降低，因而對股市來說就是一種利空。

　　非理性下跌 超跌反彈一觸即發

　　做股票也會有感覺“胸悶”的時候，離開股市或者和股市保持一定的距離，這種“胸悶”的感覺可能就會緩解。這可能就是人們常說的“退一步海闊天空”吧！

　　做股票久了的人與股票朝夕相處，有種離不開的感覺，其實你如果離開或離開一段時間，反而會輕松很多，哪怕是你的股票被套住了，你也會感覺“沒什么”。

　　這種感覺老股民都有，新股民則還需要有一個過程，套幾個回合，也會有“沒什么”的感覺的。對于股市，筆者曾說過：“股市不是天堂，也不是地獄，股市就是一種生活方式”。

　　炒股票是我們自己的選擇，連這點都不敢承認，是一種悲哀。筆者想說的是，既然自己選擇了股市，就要有勇氣面對，面對賺錢與虧錢。股市縱使有千種萬種問題，但它并非針對你一個人的，整個市場都面臨同樣的問題。同樣的游戲規則，人家賺了，你虧了，人家在大盤急挫之前走掉了，你我卻被套住了。怪誰呢？

　　大盤跌到目前的低位，大家的感覺很難受，都需要安慰。但安慰有用嗎？我們常常看到有一些人，大盤下跌時一副弱不禁風的樣子，好像非常脆弱。但只要大盤上漲，立馬會變得精神抖擻。這說明在股市里最大的安慰就是上漲！

　　本周大盤連續暴跌，表明市場已經進入非理性狀態。個股大面積地跌停，看來不僅僅是高價大盤藍籌股的風險釋放問題，藍籌股籌碼松動，大盤平衡性動搖，波及盤中一大批高價或前期漲幅較大的股票全面回落，市場呈現恐慌性拋售……

　　面對這樣的非理性暴跌，沒什么好說的，“胸悶”的人也說不出什么，發發牢騷，憤怒一番，于事無補。我們都一樣，這時都需要反省自己在趨勢判斷與操作方面的失誤，理性面對暴跌之后的市場。筆者認為現在首先應考慮的是暴跌之后哪些股票的機會會大一些，我的看法仍然是低價股和超跌股。(葉弘)

　　多空對決

　　(截至2008年3月18日16時)

　　上證博友對 2008年3月19日 大盤的看法：

　　看多 35.99%

　　看平 1.06%

　　看空 62.95%

　　看多觀點

　　從昨天大盤走勢看，市場出現近期少有的恐慌情緒，個股大面積跌停再現，市場的恐慌已遠遠超過“5·30”時。盡管目前股市仍然面臨資金緊缺等一系列問題，但股指出現如此急劇的下跌只能說明市場已進入非理性殺跌之中，在投資者信心盡失之際，或許就是短線出現轉機之時。投資者切莫在此波急跌之中情緒化殺跌，過度恐慌之后往往會迎來較大級別的報復性反彈。

　　(萬兵)

　　看空理由

　　從技術形態看，由于大盤在4300點—4500點一帶停留了一段時間，積累了更大的做空能量，而從4695點開始的下跌由4472點起居然出現了下跌延伸浪，不僅使得大盤殺跌的速度越來越快，延伸浪的出現還使得大盤的下跌目標位有可能變得更低。(石天方)

　　經歷了連續大幅下挫之后，市場信心已受到重挫，盤中每波殺跌都伴隨著大量的恐慌盤涌出，而盤中每一波反彈都被視為出逃的機會。在當前環境下，市場自救已十分困難，雖然瘋狂殺跌之后技術上孕育著反彈的機會，但需要各方面的配合，尤其需要政策面的利好，不然殺跌動力將無底可言。建議投資者一定要頂住這黎明前的黑暗，不要被路上的石沙迷住了眼睛。(林軍)

　　牛市漲幅揩去過半 短線機會即將來臨

　　自998點開始啟動的牛市，上證指數最高曾上漲了5126點。自6124點下跌以來，上證指數已經跌去2500多點。從指數而言，牛市以來的漲幅已經被揩去一半。從客觀上看，自6124點以來，A股市場走的是一波不折不扣的熊市行情。

　　上證指數自6124點下跌至今，大盤下跌的幅度已經超過40%。即使自5522點計算，大盤的跌幅也已經超過30%。其間雖有短暫的盤整，但沒有出現過像樣的反彈。全球金融環境的惡化只是導致本次下跌的因素之一，致使行情到今天這種地步最重要的還是人為所致。

　　今年的行情，對于機構來說，單邊上漲無疑風險過大，既然指數已經下跌了較大的幅度，對他們來說，后市的機會就是跌出來的機會，因此出現了機構故意砸盤、散戶恐慌割肉致使行情持續暴跌的局面。作為投資者，目前一定要保持冷靜和耐心，尋找市場通過暴跌獲得的機會。

　　大盤連續暴跌之后，目前兩類股票具有較明顯的短線機會：

　　一、超跌企穩的大盤股，這類股票前期已經經歷了較大幅度的下跌，大多被腰斬甚至跌幅過半。與下跌形成鮮明對比的是，這類股票業績增長幅度普遍較大，一旦行情轉暖，將出現較大的短線機會。需要提醒的是，投資者選擇這類股票時要回避那些有大非解禁的個股。

　　二、近期大幅下跌的概念股，特別是一些最近一段時期快速殺跌的個股，只要盤面轉暖，隨時會出現爆發式的反彈。

　　昨天盤中上證指數一度跌近3600點，距極限位3500點僅一步之遙，反彈一觸即發。因此，無論是從股市規律還是從主力在此點位的操盤模式看，都值得投資者下些賭注。就如前期不理智的暴跌一樣，反彈也許會同樣來得很快、很猛。3600點附近——一個已經適合短線狙擊的點位。(占豪)

　　不必害怕 換一種心態炒股票

　　又是大跌，大盤再度創出本輪調整新低。投資者的信心已近崩潰，各種各樣的恐慌性論調充斥市場，股市在信心不足的泥潭中越陷越深。面對市場的瘋狂殺跌，投資者不妨換一種心態來應對，就當是存了“股市銀行”。銀行不是也沒多少利息嗎？如果能保持這種心態，面對目前的大跌就不會寢食不安了。“存股市銀行”的理由是什么呢？

　　理由一：中國經濟發展依然穩健。中國經濟發展的趨勢還是強勁的，美國的次級債危機并沒有動搖中國經濟的根基，而股市的基石是國民經濟能否穩健地發展，只要經濟發展的大環境沒改變，股市就不會一瀉千里。現在存“股市銀行”，收益是肯定的，只不過是多花點時間而已。

　　理由二：股市參與的人多了、資金多了。最近的大跌可能會讓不少老股民回憶起2001年開始的熊市，其實不然，現在的股市和2001年時的股市截然不同，現在的股市無論是參與的投資者還是資金都要遠遠多于2001年，股市對國民經濟的影響也遠遠大于2001年。股市正在成為中國百姓生活中一個重要的組成部分，不理智的下跌不會長久。

　　理由三：市盈率正在回歸合理。股市下跌無非是因為經濟發展有問題或者是股價過高，前者已基本否定，那么只剩下后者。前期市場市盈率確實有點高，但這在一個新興市場中并不是什么危機，隨著投資者的不斷成熟，市場會尋找一個合理的定位。再說，經過近期的大跌，市場平均市盈率已經下降了很多，基本上為大家所認可。存“股市銀行”還有什么好害怕的？

　　換一種心態炒股票并不是叫大家回避調整，而是要直面調整，更多地從深層次研究股市的質，而不要被市場表面的假象所迷惑。中國經濟的穩定發展是股市發展的根本保障，存這樣的“股市銀行”會錯嗎？

　　(楚風)

　　大盤從6000點跌到3600多點，對很多中小投資者來說，跌去的不僅是賬戶中的財富，還有原本良好的情緒、安詳和諧的家庭生活。

　　由此我想到一個很古老的故事，一個富翁去海灘度假，看到一個乞丐懶洋洋地曬太陽，富翁對他說：“你怎么不去工作？”乞丐說：“工作是為了什么？” 富翁回答說：“工作能賺到錢，就能來海邊度假曬太陽”，乞丐說：“我現在不就在曬太陽嗎？”

　　作為投資者，最初選擇投資一定是想通過投資尋找快樂，具體而言就是財富增長帶來的快樂。可是，如果我們因為投資使原本就快樂的生活陷入不快樂甚至于不幸，已經背離了我們的初衷。在中國經濟的高速增長中，我們完全有必要和能力通過投資分享國民財富的增長，但應提醒自己不要忘了投資的初衷——尋找快樂。這也是我們一直提倡的快樂投資理念。

　　當然，在千變萬化的市場中要保持樂觀的心境非常不容易，股市上上下下的波動難免會沖擊投資者的心靈。要真正擁有豁達、樂觀的投資心態，擁有自己的投資信念，堅守非常重要。投資是一種行為，更是一種信念和堅持，如果你有了屬于自己的方法并能堅持的話，無論遇到什么情況，都能從容應對而不會驚慌失措。如果不能有效地運用自己的獨立思考能力，隨時隨地因別人的觀點而否定自己的投資計劃，必然會使自己的投資陷入困境。

　　我們無論做什么事都要有一個目標和計劃，按照計劃一步步地前進。雖然按部就班地做事較乏味，但終極目標猶如一盞明燈永遠照耀著我們前行，無論遇到什么狀況，有了這盞明燈，我們就有信心戰勝困難。希望各位朋友都能找到這盞明燈，更加希望有更多的朋友和我們一起在價值投資明燈的照耀下一同快樂地前行。(周貴銀)