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　　暴跌之后仍是暴跌，恐慌后還是跟著恐慌，“驚恐、隱憂”似乎成為了當前市場的主題，而綠色似乎也成了股市的流行色，昨日在兩個市場將近四百只個股出現了跌停的情況下，今日再度呈現如出一轍的走勢，僅有十幾家上漲，人們不禁要問難道牛市派對真的就此結束了？

　　當前市場所有參與者都面臨了巨大的壓力，這種壓力既表現目前股市的無奈，又隱含對未來前途的擔憂，而市場下跌與市場信心的崩潰不無關系，兩天來大盤連續暴跌，消息面沒有任何變化可跌停，基本面沒有任何浮動卻跌到近乎一半。另外下面這組數據更加觸目驚心，兩個市場200只股票型基金中有91家基金跌破了一元面值，1500只個股中1100多只跌破530暴跌后的價格，而11只新股逼近了發行價，30多只增發個股跌破了增發價格，殊不知，股市最大的隱諱就是信心的缺失。

　　就目前的情況來說，是國內外的各種負面因素交織在一起，最終導致了市場的崩盤走勢，下面總結出影響本輪調整的四個重要因素：

　　1、外圍市場—美國次級債危機的深入發展對我國股市的影響

　　去年7、8月份，次貸危機第一次集中爆發，全球金融市場特別是證券市場在高位出現巨幅回調，當時外圍對A 股的影響有限；但11月和12月間，隨著花旗、美林和瑞銀等全球幾家頂級銀行開始沖減巨額資產開始，A股市場受到前所未有的沖擊；最近伴隨著凱雷資本等機構陷入資金困境以及美國最新就業數據再度令人失望等更多利空消息的出臺， A股遭遇第三次來自外圍市場的沖擊，這三個階段由弱到強，再由強到弱。結合K線圖觀察，去年7、8月份外圍市場影響并不明顯，而在去年年底11月至今年1月影響得到了集中體現，至今影響正逐步減弱，不能否認外圍市場的變化是導致A股市場調整的很重要的一個原因。同時昨晚美聯儲已經宣布為了拯救華爾街的公司，將給與不設任何上線的貸款，面對這樣的利好，我們的A股市場卻視而不見。顯然外圍市場給A股帶來惡性的導火索，周邊市場的利空形成了A股更瘋狂的利空，周圍市場的利好，A股卻絕對不買賬。但總體上伴隨著美國等央行的聯手注資并多管齊下的救市政策出臺后，外圍沖擊可能會逐步減緩。

　　2、巨額再融資的重磅出擊—以平安為代表的再融資

　　如果說周邊市場的下跌尤其是美股的下跌是A股下跌導火索，那么再融資壓力則是這輪暴跌的罪魁禍首，中國平安和浦發銀行的再融資方案打開了中國股市的"潘多拉魔盒"以后，中國股市的發展預期就出現了逆轉性變化，牛市的行情就一直處于岌岌可危的狀態之中。但同樣也要看到以下兩個方面：首先管理層的規范和現實表明，再融資成行將面臨更多問題，證監會新聞發言人表示上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現資源優化配置的重要方式之一，但絕不應是惡意“圈錢”行為，并表示將嚴格審批再融資的行為。另以收盤價計算，平安再融資1600億甚或1200億恐難實現；其次，相關統計顯示，截至2月20日，今年已有44家公司提出再融資預案，融資額達到2599.28億。加上浦發近400億則今年兩個月就有高達3000億元的再融資規模，以此類推中國2008年再融資將達到18000余億，超過07年再融資和IPO規模總和12000億元的50%，這顯然不合實情。種種跡象表明巨額再融資有望減弱。

　　3、大小非解禁壓力—上半年的解禁壓力集中在2、3月份

　　在過去兩年里中國證監會完成了中國證券市場上一個偉大的壯舉，即通過股權分置改革解決了困擾中國股市十幾年的股權分置問題，因為堅持了公平，公正，公開的原則，因為把中小投資者的利益放在了首位，迎來了牛市的春天，我們必須承認股權分置改革是牛市行情的基礎，但同時也要看到股權分置改革是個漫長的過程，它成功與否的標志不是看投票是否結束，也不是上市公司是否完成了改革，而是要看如何解決了大小非解禁的壓力，從某種程度來說這個問題解決的好壞遠比股權分置改革的方案以及投票的結果，更能說明問題，但當前大小非解禁的壓力卻被無限制的放大了。有關數據看到解禁高峰在3月份，下半年的高峰來自于8月份，大小非的解禁帶來了股市的惡性循環，解禁壓力導致股指下跌，而股指下跌后解禁壓力愈來愈大，解禁對當前的股市下跌起了推波助瀾的作用。但隨著估值水平漸趨合理，解禁壓力定會得到一定程度的緩解，但在政策上沒有任何轉機之時，此時只能期待依靠市場的信心，鑄造起一道堅強的鐵壁。

　　4、抑制通脹成首要 緊縮政策或組合出擊

　　1月份溫家寶總理接受記者采訪時明確表示08年會是中國最為困難的一年，體現為國際國內經濟有著太多不確定的因素，因此，去年12月5日中央經濟工作會議后的首次提出實行適度從緊的貨幣政策和穩健的財政政策，新年首月，CPI(居民消費價格指數)同比大漲7.1%，而二月份再次上升到8.7%，物價上漲的壓力顯而易見。因此央行防通脹是宏觀調控首要任務，央行或多管齊下，提高存款準備金率、加息、適度加快人民幣升值、發行定向央票等，都可能成為緊縮的手段，而對此市場已有所預期。伴隨主要的消極因素的趨于明朗，市場的預期也逐漸明朗起來。而在兩會期間以來負面消息越來越明朗，這也是近期大盤受到的壓力所在，對中國未來經濟的擔憂是造成A股市場估值水平不斷下跌的重要原因，但不管怎樣，仍要看到中國市場是世界上最具活力的市場之一，中國所擁有的經濟基礎也是其他國家無法比擬的。同時上市公司的基本面上來看，07年上市公司業績維持了70%左右的增速，08年仍將維持在30%以上，要知道美國能夠維持5%增長的公司已經可以成為好公司，因此對中國經濟盲目的悲觀是不切實際的。

　　全則必缺，極則必反。要相信在非理性的暴跌后定會演繹出再一輪精彩，所以在黎明到來之前請給市場多點時間，請給自己多點耐心。

　　北方萬盛 陳操