股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　大盤低開低走，市場再現恐慌性拋盤，投資者信心喪失大半，滬市一路下瀉到3600點附近，幾乎跌穿該整數點位。上證指數收盤報3668.90點，跌151.15點，跌幅為3.96%。深證成指收12489.02點，跌718.76點，跌幅為5.44%。市場成交量較前兩個交易日顯著放大，滬市成交額為816點，深市成交額為374億。美國股市帶動全球股市下跌，對內地市場心理影響較大，加上目前通脹壓力非常明顯，投資者擔心會出現經濟衰退。

　　盤面消息：今天市場再次普遍下跌，盤中恐慌性拋售再次出現。跌停的個股接近400家，整個上漲的個股僅有31家。主力資金加倉權重股，中國石油成為資金配置的重點，近幾天呈現放量大漲的走勢。西藏板塊因為政治原因整體下跌，整個板塊全部跌停。銀行類板塊整體穩固，沒有再次出現大幅殺跌，對大盤穩固起到積極作用。小盤股補跌明顯，外貿、建材和航天軍工等板塊均停在跌幅榜前列。

　　深陷通脹擔憂

　　近期市場下跌已經超出大多數投資者的預期，目前投資者心態已經非常恐慌，市場整體估值的錨定作用被完全破壞，藍籌股的估值水平在22倍左右。投資者對未來市場最為擔心的就是政府繼續加大對通脹的收縮，在剛剛閉幕的人大會議當中，溫家寶總理坦承：我們提出了今年CPI確定為4.8%左右的預測目標。實現這一目標是不容易的，特別是今年頭兩個月我們遇到了歷史上罕見的冰雪災害，這就給控制物價帶來更大的壓力。

　　央行行長周小川也表現未來仍有加息的空間，貨幣政策也將被使用到極致。在博眾研究所先前的分析中，我們認為，由于2月份的CPI仍呈現較強的結構性上漲格局，食品價格的上漲造成的噪音非常明顯，所以央行短期內再次大幅加息的可能性較小，所以投資者不必為政策調控擔憂。

　　另外，即使央行不斷強化政策調控，我們也不必過于擔心，目前估值水平已經恢復的市場的合理水平，相信上市公司盈利能力已經能夠支撐目前的股價水平，在說，反通脹不一定影響所有行業的發展，例如消費市場受到的沖擊也不會有明顯。我們對通脹的擔憂似乎已經超出通脹對經濟的負面影響。過猶不及，市場的調整一旦超過合理估值水平，那剩下的就只是機會，而不是風險。

　　政策博弈加劇

　　“救市”幾乎成為目前市場的關鍵詞，由于在去年530政府為了控制股指上揚，出臺稅率調控，上調印花稅率。那么這次市場大跌，投資者也預期政府會下調印花稅，起到挽救投資者信心的作用。政府過度干預市場的行為終將引發惡果，前市的分析文章我們已經就此做了分析。機構投資者也加入的殺跌行列，一方面可以打壓股價，在低位獲得較低的籌碼，一方面可以給政府施加更大的壓力，希望其能夠出臺利好政策。我們認為，政府出臺利好的可能性較大，因為如果股市再度大幅下跌可能會引發金融系統的系統性風險，不但會讓投資者失去對中國的信心，同時銀行的呆壞賬可能也會大幅增加，再次成為政府負擔。