廣州萬隆

　　提要：寄望政策救市的聲音不絕于耳，這一現象表明了市場情緒處于崩潰邊緣，避險意識蘇醒的中小投資者跟風殺跌，相對高位的中小盤題材股就是風險最大的品種。本欄近期多次強調結構性牛市轉折期的這種風險，提醒投資者盡早賣出高位中小盤題材股，事實證明這一判斷是正確的。短線下跌趨勢十分強大，預計周二市場將慣性下跌，不排除超賣后產生技術性反彈；中線來看，樂觀估計本周市場有望筑成底部，筑底過程最遲將在3月底之前完成。

　　市場走勢預測：短線下跌趨勢十分強大，趨勢行為將繼續做空；大量套利交易者在中小盤股中多翻空，套利行為空頭占優。預計周二市場將慣性下跌，短線超賣后不排除產生技術性反彈。

　　樂觀估計本周市場有望筑成底部，筑底過程最遲將在3月底之前完成。見底初期多空爭持仍將激烈，市場不會以持續上漲、大幅反轉的方式回升，底部需要多次震蕩后才能筑成。

　　實戰策略：包括社保基金在內的部份先知先覺的機構悄然回流做多，表明市場估值水平基本跌至機構認可的價值投資區域，但個股結構性分化嚴重，中小盤股補跌風險極大，不同個股應區別對待，指數反而是相對次要的。

　　后市見底回升時，由大機構主導的熱點必然是具備“估值水平”和“博奕位置”雙重優勢的價格超跌的績優股或成長股，在2000余點的調整之后，這類個股的投資和投機價值逐漸顯露，沙里淘金并不困難。

　　市場行為透視

　　影響心理和行為的主要因素

　　基本面和政策消息面

　　市場走勢

　　• 溫家寶連任國務院總理。

　　• 周小川：利率和存款準備金率仍有上調空間，加息尚在研究，沒有具體確定。

　　• 溫家寶：今年GDP增長目標8%左右，CPI在4.8%左右。

　　• 中石化調高部分石油產品價格。

　　• 瑞銀成大藍籌第一殺手，狂拋中國平安1110萬H股。

　　• 銀監會官員：房價下行過多影響金融安全。

　　• 范福春：希望股民對上市公司破產退市給予理解。

　　• 美聯儲緊急宣布調降貼現率至3.25%。

　　• 據Wind資訊統計，按照TTM法統計，全部A股市盈率水平已經降至30倍以下，為29.1倍，而覆蓋兩市核心藍籌的滬深300指數為27.47倍。

　　長期：上證指數兩年內從1000點最高漲至6100余點，07年10月后至今的4個月時間內逐波下跌。

　　中期：1月中旬至今股市基本呈單邊下跌狀態，其間兩次弱勢反彈高度有限。

　　短期：市場再現黑色星期一，上證指數跌至3820點收盤，跌幅3.6%。由于指標股走勢相對較強，指數跌幅遠遠沒有反映個股下跌之慘烈程度，兩市數百只個股跌停板。

　　各類投資者心理和行為

　　長線投資者行為

　　上證指數兩年內從1000點最高漲至6100余點，07年10月后至今的5個月時間內逐波下跌，大的調整趨勢比較明朗，這種走勢正是長線投資者陸續退出市場的結果。

　　短線投機者行為

　　本欄自3月7日提出“結構性牛市進入轉折期”的觀點以來，3月9日“新一輪跌勢形成，哪類個股風險最大”再次強調題材股即將大跌的風險，上周五又一次強調了中小盤題材股風險：“……短線投機者將繼續殺跌沒有特殊題材的高位中小盤股，在此期間，指數不一定有大的跌幅，但個股分化明顯，部份個股風險很大”。

　　黑色星期一，殺跌動力主要來自中小盤股，當中石油上漲時，短線投機資金加速流出中小盤題材股的行為更明顯，短時間內跌停個股數量大量增加。

　　機構行為

　　1-2月上市流通的大小非共220余億股，公告數據表明其中的10億股被減持，僅占可流通數的4.5%，可見多數上市公司股東暫時沒有套現意愿，市場下跌與大小非減持關系不大，大小非解禁近期內對市場的影響更多是心理上的。長遠來看，當牛市情結消失時，大小非股東套現意愿增強，解禁壓力對市場走勢的影響將會很大。

　　散戶行為

　　前期強勢的中小盤題材股大面積跌停證實了我們幾天前的判斷，至此市場迷局解開，散戶群體將跟風殺跌，數量龐大的中小盤股大跌雖然對上證指數影響力不大，但對市場人氣的殺傷力卻是巨大的，預計一兩天內中小盤股還將大幅下跌，但個股表現將有所分化。

　　趨勢行為

　　下跌趨勢明朗但指數跌至趨勢線下軌，技術性反彈卻沒有出現，表明趨勢十分強大，趨勢行為將繼續做空。

　　套利行為

　　大量套利交易者在中小盤股中多翻空，套利行為空頭占優。

　　綜合多空行為：下跌趨勢十分強大，趨勢行為將繼續做空；大量套利交易者在中小盤股中多翻空，套利行為空頭占優。預計周二市場將慣性下跌，短線超賣后不排除產生技術性反彈。