上周A股市場凄風慘雨，周跌幅達到7.86%，日K線圖也形成了屢創新低的走勢，顯示出市場疲軟的態勢。但有業內人士認為，在持續急跌之后，不排除基金等機構資金在本周制造反彈的可能性。對此，筆者認為市場存在的兩大擔憂或抑制大盤的彈升空間。

　　⊙渤海投資研究所 秦洪

　　估值合理+暖風頻吹強化市場反彈預期

　　從A股市場以往走勢經驗來看，上證指數每跌穿一個重要整數關口后，均有一波反彈行情，以確認跌穿支撐位的有效性，如前期跌穿5000點之后就曾產生過一波力度尚可、延續時間長達半個月的反彈行情。只不過由于再融資的壓力一浪緊似一浪，上證指數方才再陷跌勢。所以當上證指數在近期跌穿4000點之后，市場的確有反彈行情的預期。

　　與此同時，目前A股市場的估值相對合理，滬深300的2008年動態市盈率已下落至22倍左右，如果考慮到上市公司業績增長等因素，的確這一估值水平即便放到海外成熟資本市場，也算是相對合理的，理應可支撐起大盤的一波彈升行情。更何況，近期也是暖風頻吹，甚至有基金倉位要求被提升至70%以上的信息傳聞，這些都有利于基金等機構資金發動一輪彈升行情。

　　兩大擔憂或抑制大盤反彈

　　但是，筆者認為，市場依然存在著兩大擔憂，一是對上市公司業績成長性的擔憂。雖然滬深300的2008年動態市盈率降至22倍左右，但問題是如果上市公司業績增長放緩，那么，這一估值數據就面臨著預期變化后的重新糾正壓力。而上市公司業績增長放緩的擔憂在近期愈發強烈，如主要港口前兩個月的吞吐量增速大大放緩，外貿順差迅速收斂，種種數據都顯示出我國出口已受到全球經濟不振的影響。出口放緩無疑會影響到上市公司的業績增長，而上市公司業績成長又是牛市的關鍵性因素，這自然不利于A股市場的彈升行情。

　　二是對資金面會否寬裕的擔憂。從當前盤面來看，市場的資金面表面看來依然是寬裕的，但問題是由于市場的持續調整，資本市場資金回流銀行系統的趨勢較為明顯，2月份的金融運行數據顯示居民銀行存款大幅增長就是最好的說明。與此同時，盤面不時出現基金重倉股持續暴跌的走勢，這給市場形成一個不佳的預期：莫非基金要減持股票應付贖回的壓力，這無疑會抑制大盤的反彈空間。

　　短線或將反復 輕倉應付

　　值得指出的是，近期A股市場雖然受到周邊市場的影響有所減緩，但美股在上周五的再度急挫也會對本周一的A股市場走勢形成一定的心理層面壓力，所以，筆者認為，大盤反彈空間相對有限，甚至不排除上證指數在今日繼續考驗3900點支撐的可能性。

　　故在實際操作中，建議投資者輕倉操作，同時可以將重點放在兩大板塊中，一是產品價格上漲幅度較為明顯的品種，如水泥股，近期水泥產品價格有所上漲，推動著青松建化、江西水泥等品種有所逞強，可跟蹤。再比如煤炭股，全球煤炭價格迭創新高，意味著中煤能源等出口勢頭旺盛的煤炭股機會不錯。二是可以跟蹤那些基本面積極變化的個股。如擁有新產品、產能擴張等增長動能的品種可低吸持有，兗州煤業、遠興能