廣州萬隆

　　行情發(fā)展到今天，也許投資者都會有這樣的疑問：已經(jīng)調(diào)整了30%，為何還是跌勢不止？有數(shù)據(jù)顯示，基金等機(jī)構(gòu)投資者的倉位已經(jīng)降至六成左右，而相當(dāng)部分散戶投資者的超跌反彈預(yù)期也很強(qiáng)烈。按理說，做空的動力應(yīng)該釋放得比較充分。但事實(shí)上是，近日的殺跌力量仍然不小，放量殺跌的現(xiàn)象一直存在。

　　那么，誰具備這樣的殺跌力量呢？我們認(rèn)為，解禁的限售股可能是重要的一員。從股本結(jié)構(gòu)來看，限售股的規(guī)模遠(yuǎn)高于基金，解禁后它們的行為與決策直接影響著市場的走勢。從理論上說，限售股的股東不僅具有明顯的成本優(yōu)勢，同時還具備著明顯的信息優(yōu)勢。相對于大多數(shù)投資者而言，他們更加了解公司的經(jīng)營情況，更加清楚公司的發(fā)展前景。假如他們認(rèn)為2007年將是增長的高點(diǎn)，并且對未來的經(jīng)營情況信心不足，他們將極可能在不影響控制權(quán)的情況下，選擇減持手中的股份。

　　此外，宏觀調(diào)控的初見成效，也加大了市場的調(diào)整壓力。一方面，信貸發(fā)放規(guī)模的下降，不僅意味著短期內(nèi)從銀行系統(tǒng)流向樓市、股市的資金量減少，同時也意味著流向企業(yè)資金量減少，這對于資金鏈相對緊張的企業(yè)而言，將是不小的打擊。從某種意義上說，為了緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，拋售部分已經(jīng)取得流通權(quán)的限售股，成為了自然而然的選擇。

　　另一方面，宏觀調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)增長減速，更加突現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營壓力，尤其是成本壓力。目前很多個股的估值水平不高，是基于盈利增長不會明顯回落的假設(shè)。但是，如果盈利增長回落明顯超過預(yù)期，那么估值仍然存在偏高的嫌疑，而后市也將不容樂觀。

　　前央行副行長吳曉靈最近曾表示，我們擔(dān)心的不應(yīng)是有無企業(yè)破產(chǎn)，而是應(yīng)完善社會保障制度，完善勞動力流轉(zhuǎn)，讓破產(chǎn)企業(yè)職工能夠妥善安置。換言之，在本輪宏觀調(diào)控、成本上升的背景下，不少企業(yè)將可能付出不輕的代價。

　　操作策略方面，投資者需要密切關(guān)注限售股解禁問題，以及上市公司的經(jīng)營情況，尤其是傳統(tǒng)的幾大藍(lán)籌板塊，它們的盈利情況將決定著市場的重心。具體操作方面，等待反彈可能是較為理性的選擇。