民族證券馬佳穎

　　周四，在政策面消息空白的情況下，滬深股指破位下行。上證指數在4000點大關沒有遇到任何抵抗，甚至隨著盤中恐慌籌碼的涌現，曾一度逼近3900點。盡管在中國聯通放量上漲的刺激下，兩市尾盤勉強反彈，但由于缺乏其他指標股呼應，股指反彈力度很弱。

　　聯通沖擊漲停的思考

　　在昨天下午的盤面上，成交金額的三個峰值分別出現在3960點到3930點、3930點到3903點以及從3903點反彈到4000點這三個階段。這正反映了昨天盤面的恐慌情緒特征。而在股指“跌跌不休”的環境下，部分基金重倉股的大幅殺跌走勢顯露出目前基金面臨的贖回壓力與日俱增。

　　同時，中國聯通昨日尾市沖擊漲停也值得我們深思。首先，中國聯通放量上漲是出現在股指逼進3900點的時候，其時市場中恐慌氣氛頗為濃厚，大面積個股出現跳水走勢。而從中期走勢看，在今年一月份大盤股大幅下挫的整體環境中，中國聯通是唯一一個能保持強勢的指標股，但后來遭遇了“再融資門”股價迅速下跌。結合中國聯通此前獨立于大盤股的強勁走勢，以及昨日在3900點位置突然放出巨大買盤沖擊漲停的表現，我們可以認為其充當了一個護盤的角色。第二，我們要思考的問題是，為什么用中國聯通護盤？目前中國聯通的總市值只排在第18位，在眾多的銀行股、保險股和能源股上市后，中國聯通在市場中的話語權被極大削弱。在銀行能源板塊市值占了市場總市值幾乎半壁江山的格局下，如果要護盤也應該是中石油。因此筆者認為，昨日聯通的護盤在很大程度上是為了暫時緩解一下盤中出現的恐慌情緒，而真正的護盤、“救市”的時機似乎仍未到來。

　　即便降稅也難改市場趨勢

　　說到“救市”，這也是近期市場中最為熱鬧的聲音，大家熱切期盼管理層通過減免印花稅等舉措來提振市場人氣。筆者并不是反對降稅，因為當前過高的稅負超過了上市公司的利潤分紅，在這樣一個不對稱的格局中，中小投資者的利益處于一個不被保護的境地。因此筆者也贊成對印花稅進行必要的調整。但是，如果把降稅作為挽救股指的“救市”政策，則有點急病亂投醫的感覺。我們知道，任何一項政策，只有在超預期的情況下才可能對調控對象產生明顯的作用，“5·30”提高印花稅為什么會起到立竿見影的效果，就在于該項政策的出臺是在市場完全沒有預知的情況下進行的。而“5·30”之后，股指在短時間完成了結構調整，“5·30”出臺時的4335點很快又被超越了。從這一點可以看出，印花稅的調整對于改變市場趨勢是沒有直接效果的。從上面的分析看，筆者認為目前降低印花稅對股指的刺激作用可能會十分有限。

　　等待利空因素明朗

　　從另外一個角度看，目前股指如此大幅度下跌，除了市場缺乏信心外，是不是還有什么利空因素隱藏在背后？也許在市場各方都呼吁利好的時候，恰恰忽視了潛在利空的存在。本周以來，市場之所以連續破位，其大的背景和環境是管理層對股市沒有任何實質性措施出臺。而投資者在茫然中毫無方向的時候，其實最害怕的就是這種沉默。連續的破位下行，不計成本的拋出，也是在期望管理層能夠出臺政策。從這兩天的市場走勢中，筆者認為，現在與其期盼管理層救市，不如盼望市場背后的利空因素盡快明朗，早日釋放完畢，市場也能迎來技術性的超跌反彈。