上證指數日K線圖。

　　次貸危機、出口順差減少、再融資預期以及解禁股套現壓力等利空動能集中釋放，使得昨日大盤指數探尋新低，一舉跌破4000點大關，收盤報3971點，投資者信心遭受嚴重打擊。市場人士認為，如果短期內沒有實質性的利好出現，大盤有可能進一步下探至3800點甚至3600點，而前期強勢題材個股或面臨一個補跌的過程。

　　分析人士建議，此時投資者還是應該多看少動。三月底到四月份是政策出臺的密集期，這將是影響股市今后走勢的關鍵時期。只有政策明朗了，大盤才能找到自己的方向。

　　■券商觀點

　　國信證券湯小生：大熊市已經確定

　　國信證券首席策略分析師湯小生認為，大熊市已經確定。目前市場面臨的主要問題有：在宏觀方面，CPI數據高企，經濟面臨通貨膨脹失控的風險。在高通貨膨脹的背景下，美國經濟的放緩將影響到中國的外需，導致出口下降。出口順差的減少又將進一步影響到2008年的GDP，從而增加今年實現預期10.5%到11%的GDP增長目標的難度。市場對今年經濟形勢已經出現悲觀情緒。由于影響的滯后性，地產、銀行板塊上半年業績或許還有些支撐，但下半年則較為擔憂。

　　對后市的判斷，湯小生認為，大盤跌破4000點后，按照市場的看法有可能進一步下探至3800點，甚至3600點，短期內個股的風險在加大，特別是前期的強勢品種面臨更大的補跌風險。但階段性底部會逐漸探明，如昨日大盤大跌之際，銀行、地產板塊跌幅已經收窄，如果倒逼出利好，短期或有一波快速短暫的反彈。

　　大摩投資徐勝治：或重回4300-3500點箱體

　　大摩投資咨詢公司常務副總經理兼首席證券分析師徐勝治認為，大盤不會立刻轉強。他分析，造成本輪市場大跌的主因依然是海外因素，雖然國際股市最近幾天出現短暫反彈，但這并不能說明次級債危機的影響已經過去，從近期國際股市以及H股金融類板塊特別是銀行板塊的走勢來看，次級債危機波及的范圍還是相當大的。而A股前期從5000點躍上6000點的過程中明顯是過度炒作，在全線上漲的時候投資者容易忽視估值的高低，而一旦環境發生變化，很多問題便暴露無遺。

　　他指出，就目前情況看，市場面臨的最重要的問題還是參與者的投資心理，投資者要回歸到合理的心態。此輪調整可能會使得大盤重新回到“5·30”的水平，在4300-3500點之間振蕩調整。

　　對于管理層在此時是否應該出手救市，他認為，在上個熊市來臨的時候，監管層也曾出臺過一些措施試圖救市，但市場效果并不明顯。政府最近也陸續給到市場一些好的預期，如新基金獲批、融資融券、創業板以及股指期貨，但如果沒有實質性的利好出現，大盤很難出現強勁反彈。

　　廣發證券武幼輝：政策明朗大盤才有方向

　　廣發證券宏觀經濟投資策略研究員武幼輝認為，最近公布的數據一個比一個糟糕。首先是出口順差數據下滑，CPI指數創下11年來新高以及昨日公布的工業生產增加值下降，使市場對經濟前景更為擔憂。同時，原本認為“兩會”期間政策會逐漸明朗的預期并沒有實現，政策的不明朗也進一步抑制了市場反彈的信心。就目前的市場來看，投資者還是應多看少動，三月底到四月份是政策出臺的密集期，這將是影響股市今后走勢的關鍵時期。只有政策明朗了，大盤才能找到自己的方向。

　　中投證券曹雪鋒：短期內在4000點附近徘徊

　　中投證券宏觀經濟分析師曹雪鋒認為，市場擔憂央行未來會采取強力的宏調政策，再加上最近一段時間限售股解禁、再融資壓力問題紛紛浮現，大盤面臨很大的沽壓。他認為，雖然市場對央行未來加息已經毫無疑問，但美國下周減息的預期一定程度上使央行短期內加息產生難度，是否會在短期內加息以及到底會加多少仍然存在很大疑問。一旦央行加息，市場消息面反而變得清晰，對大市有利好作用。

　　他指出，大市下跌空間已經不大，估計短期內會在4000點附近徘徊。央行未來的宏調措施明朗，以及預期三月底對創業板推出會有明確政策出臺，將刺激大盤回升。長線而言，對農業、環保、新能源板塊比較看好。

　　國金證券楊帆：三月份CPI將有所回落

　　國金證券宏觀經濟研究總監楊帆認為，隨著雪災和春節等短期因素沖擊的消退以及供給面的逐漸改善，三月份CPI將有所回落，但出于控制通貨膨脹預期的考慮，央行應當采取措施遏制通脹的惡化。在未來一段時間，央行可能加大數量型調控工具的運用，例如上調存款準備金率和發行央行票據，以控制貨幣供給，從貨幣的根源上控制通脹的發展。到三月底，當通脹放緩的形勢進一步明朗后，政府的注意力可能逐漸轉向外需放緩的風險上來，因此可能會適度放松宏觀調控的力度。

　　中信建投證券吳春龍：目前點位將是較穩固的底部

　　中信建投證券首席行業策略分析師吳春龍認為，此輪大盤下跌的主要原因還是基金拋壓太重，進而帶動整個市場投資者信心下降。政策層面也無利好消息的出臺，導致整個市場投資信心不足。如果沒有政策利好消息提振市場信心，股市將會保持疲弱的走勢。緊縮是貨幣政策的主基調，針對高漲的通貨膨脹，央行短期內加息的可能性比較大。

　　對于大盤走勢他還是比較樂觀，認為目前點位將是一個較為穩固的底部，而近段時間大盤將會持續盤整，盤整的時間則取決于政策利好的出臺。對于現在持股的投資者，他給的建議是控制好倉位，等待市場底部形態的探明，一些超跌的股票可以逢低補倉。之前的熱點股風險較大，中小投資者要有所防范。

　　■基金觀點

　　基金經理觀點分化嚴重

　　部分堅持多頭的基金經理認為，散戶恐慌的市場情緒恰恰說明市場已調整到階段性低位區。隨著年報出爐和奧運將至，4月、5月份大盤有望觸底反彈。

　　部分謹慎的基金經理則表示，支撐牛市的諸多因素已發生改變，若無重大利好，市場難有表現。甚至有基金經理認為，減少損失將是今年的首要目標。一位投資總監直言，舍得減倉、勇于加倉或許是振蕩市中的生存之道，所以在市場蕭條之時，不少基金往往選擇跟隨做空股市。

　　華夏基金認為當前的焦點是通貨膨脹。如果物價漲幅超過預期，將可能給調控帶來更大的壓力。無論是升值還是其他緊縮政策，都會影響上市公司的盈利能力。

　　交銀施羅德基金認為，面對美國經濟未來運行在時間和空間上的巨大不確定性，中國此輪通脹持續的時間和空間可能都會超出想像。

　　上投摩根基金認為，年初以來對美國經濟數據和國內宏觀經濟數據的擔憂成為市場的主流，判斷美國經濟是否出現大幅衰退以及衰退的時間跨度成為討論的焦點。宏觀數據的擔憂仍要維持一段時日，但最壞的情況正在過去，在宏觀數據種種不確定性因素逐步明朗之后，困擾市場的憂慮情緒將會有所消融，而企業盈利以及伴隨的估值水平將會回歸市場關注的中心。在此期間，二、三線藍籌板塊有望出現一定的投資機會。

　　更多基金經理認為，投資者心態不穩，利空容易被放大，利好則容易被忽視，許多機構投資者在不確定性未能解除、市場趨勢未明之前也沒有大舉建倉或者加倉的傾向。因此，市場目前仍受限于幾大不確定因素，若內部沒有重大利好，則難有強勢表現。不過，在4000點之下這個點位上，市場已經不用過于恐慌，下跌空間已經較為有限。

　　在板塊方面，部分基金前期已經開始逐步買入一些超跌的金融股。光大保德信基金認為，銀行股經歷前期大幅調整后逐步具備投資價值。今年投資的一條主線就是全球石油、天然氣高價背景下的能源替代和石化產品替代。煤炭采掘、化工、新能源甚至鐵路、遠洋運輸在這一背景下都具有良好的投資價值。興業基金認為，前期炒作較熱的部分行業需要謹慎對待，而大盤藍籌相對而言更有機會。

　　本報記者 萬勇 林崢 實習生 陳躍 詹明