華泰證券 董柏明

　　A股市場周四早盤急挫，上證綜指最低下跌118.83點，探至3951.29點，跌穿4000點的心理大關；但其后中國神華為首的煤炭股全線勁升，加上以招商銀行為首的金融股亦紛紛止跌回升，推動大盤跌幅明顯收窄。

　　從今日盤面的情況來看，二三線股進入補跌的跡象已極為明顯，但大盤藍籌股則開始止跌反彈，預計將引發市場多空爭奪。市場開始普遍擔心大盤會跌到3000點，令市場情緒整體陷入恐慌；而買盤按兵不動，但牛市的經驗又支撐著投資者堅持死守籌碼，因此當前場內交投依然未見有效放大，令后市仍潛在持續的殺跌動力。

　　近期較顯抗跌的板塊出現明顯回落。農林牧漁板塊領跌，下跌3.25%，券商、創投、航天軍工、釀酒食品、商業連鎖、鋼鐵、奧運、造紙印刷等板塊跌幅最為靠前。由于南航航空逼近跌停，中國國航(601111)等航空股全面重挫，運輸物流板塊整體疲弱。普跌之勢是股指下跌的推動力，恐慌人氣短期內還難以扭轉。

　　消息面上有“范福春：次貸危機對A股影響主要在心理層面”、“ 央行：二月份居民戶存款增加9712億元”、“ 2月信貸投放猛減 從緊貨幣政策效應初現”、“ 范福春：發展資本市場需逐步改善稅收制度”、“ 358家公司實現887.65億凈利 26家ST公司實現盈利”等。大盤暴跌的根本原因源于：受通脹壓力和經濟增速放慢兩方面因素共同影響，多數行業業績預期大幅降低。金融地產一蹶不振的首要原因就是不斷強化的宏觀調控預期嚴重侵蝕業績增長的預期，銀行和地產開發商均面臨著成長性制約。其它可能侵蝕上市公司的不利因素包括出口減速、原油等原材料價格彪升等。

　　次貸危機、再融資預期外加解禁股套現壓力等三大利空動能集中釋放，使大盤指數探尋新低。后市當堅持確定性選股的思路，即尋找業績預期穩定，受益內需增長主題的投資機會，可關注化肥、農藥、煤炭、新能源等行業。投資者應盡可能在下跌的過程中建倉那些基本面尚佳、成長性尚好的中線股。一般而言在通脹過程中上游的采掘和下游的可選消費品比較容易受益。因此要把握價格在行業間傳導的規律，選擇定價能力強的行業投資，只有這樣才能獲得超出通脹水平的投資收益。