⊙東方證券研究所 馮玉明

　　國務院總理溫家寶近日在十一屆全國人大一次會議上作政府工作報告時，對2008年的經濟和社會發展工作做出了全面部署，這將對今后一段時間內經濟、證券市場運行及其他各方面工作的推進起到指導作用。就證券市場而言，我們認為需要關注報告提出的一些新經濟增長點及其對相關行業的影響，從中尋找2008年投資機會。

　　一是報告中提出，要加強電力、交通、通信等基礎設施建設，提高抗災和保障能力，這在推動經濟增長的同時，也會對相關產業產生積極影響。今年年初的特大雪災，暴露了我國在基礎設施建設方面還存在一些薄弱環節。加強基礎設施涉及的產業包括了鋼鐵、有色、水泥、電器設備等大類行業；而且基礎設施建設規模一般都很大，如前一段時間，國家電網公司有關人士表示，將全面提高電網設計標準。按照新標準，國家電網未來幾年將至少投資5000億元以上，因此對相關行業的拉動作用是比較大的。

　　二是自主創新中關鍵技術的突破將對經濟增長和相關行業都產生決定性影響。根據報告，今年政府將繼續加大創新投資和政策支持力度，中央財政將安排科技支出1134億元，比上年增加134億元。報告還提出要著力突破新能源汽車、高速軌道交通、工農業節水等一批重大關鍵技術。就我們理解，在任何一個領域，技術的突破是至關重要的，技術的突破意味著相關行業高增長的開始或利潤率的明顯提高，因此這些領域是非常值得重視的。

　　三是產業結構升級會對經濟增長和相關行業產生非常積極的影響。在這方面，報告提出要大力振興裝備制造業，繼續實施新型顯示器、寬帶通信與網絡、生物醫藥等一批重大高技術產業專項，圍繞大型清潔高效發電設備、高檔數控機床和基礎制造裝備等關鍵領域，推進重大裝備、關鍵零部件及元器件自主研發和國產化，積極發展現代能源原材料產業和綜合運輸體系。由于產業結構升級也會帶來相關行業國際競爭力加強和利潤率的提高，因此這些領域都值得關注。

　　四是節能減排工作對經濟增長和相關行業盈利能力的提升也將產生重要影響。報告提出，今年節能減排工作要加大攻堅力度，力求取得更大成效。具體包括淘汰電力、鋼鐵、水泥、煤炭、造紙等行業的落后生產能力；抓好重點企業節能和重點工程建設；大力推進墻體材料革新和建筑節能；開發風能、太陽能等清潔、可再生能源等。我們一直認為，節能減排工作的推進對經濟增長的作用是非常正面的，因為它一方面需要加大投入，而另一方面，落后產能淘汰后要靠先進產能的建設彌補。同樣，如我們在2007年看到的，由于落后產能淘汰，相關行業中產能先進企業的盈利能力會得到提升；落后產能淘汰力度的加大，意味著相關行業中產能先進的公司會受益更多。

　　五是加快推進覆蓋城鄉居民的醫療保障制度建設對醫藥行業會有比較大的影響。報告提出2008年城鎮居民基本醫療保險試點要擴大到全國50%以上的城市；在全國農村全面推行新型農村合作醫療制度，用兩年時間將籌資標準由每人每年50元提高到100元。如我們看到的，過去一年中，新型農村合作醫療制度推出時對醫藥行業的影響是非常積極的，此次城鎮居民基本醫療保險試點的擴大和農村籌資標準提高影響同樣會比較大。

　　六是報告提出深化收入分配制度改革，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重會對今后消費增長產生積極影響，相關行業將因此受益。

　　基于中國經濟增長前景，展望資本市場，雖然我們認為2008年是降低預期的一年，但也不用太悲觀。因為中國牛市的基礎依然扎實，包括中國經濟前景依舊光明，股權激勵、資本化浪潮都將不斷完善目前的A股市場，繁榮的資本市場既是未來發展的方向，也是中國資本市場的戰略選擇。而目前A股市場的估值，也已逐步回落至相對合理水平。雖然階段性的調整會不時出現，但投資者應該放眼未來，用長期的確定性來平衡短期的不確定性，用大局觀來克服短期波動帶來的不安和困惑。