浙江利捷孫皓

　　盡管上周五又有5只新基金獲準發行，但并沒有喚醒市場的做多熱情，昨日滬深兩市出現放量下跌，其中上證綜指重挫154點，失守4200點關口并再創7個月以來新低。眼下市場對于基金發行等利好消息似乎有了“審美疲勞”，指數跌勢不止，那么市場究竟將走向何方？

　　失守“政策底”

　　今年以來，在多重利空因素影響下股市持續疲軟，但2月15日以后，政策面持續偏暖，監管部門連續四周放行基金產品，共有12只股票方向基金獲批發行。如此密集的批準新基金入市，管理層“救市”的決心顯露無疑，同時也使得市場普遍認為年線下方的4200點附近區域是一個“政策底”。然而，昨日的“黑色星期一”卻將這個“政策底”給跌破了。

　　周一盤面上，滬市前10大權重股中，包括工商銀行、中國石化、中國神華、中國平安、交通銀行在內的大盤股均創出了調整新低。中國石油等其它權重股也逼近前期低點。在細分指數方面，幾大藍籌指數也紛紛創出新低，金融指數創去年4月份以來新低，地產指數收盤價創7個月來新低。與此同時，盡管周一盤面上仍有環保、三通等概念股活躍，但是由于它們短線漲幅過大，估值泡沫的累積使得持續上升的動能有所衰退，因此對市場做多人氣的激發顯然大不如前。另外，周邊市場上周經歷的“黑色星期五”也加大了A股市場調整的壓力。

　　著眼于中長線

　　雖然短期市場已跌破“政策底”，且繼續維持弱勢的可能性不小，但若將眼光放得長遠些，筆者認為市場眼下的調整并沒有想象中可怕。進入2008年以來，大盤相繼跌破半年線、年線，眼下再度失守“政策底”。一系列重要支撐點位相繼跌破之后，投資者不禁要問：市場何時才能夠止跌？

　　在筆者看來，要回答這個問題，首先要引入“市場底”的概念。本輪大牛市基本上被公認為始至股權分置改革，2005年6月首批股改試點上市公司正式實施股改，但直到2005年的12月份市場才真正步入主升行情，期間的7月份大盤甚至一度跌至1000點附近。由此看來，即使已處“政策底”區域，且有重大利好支撐，市場也不會迅速回暖，“政策底”不代表“市場底”。

　　眼下的市場也與其類似，即作為“政策底”的4200點附近區域并非市場調整的終極目標，由于“市場底”與“政策底”之間即有時間差也存在著高度差，因此短期市場仍將向“市場底”靠攏。不過，如果把思維跳出短線，跌破“政策底”之后買入的股票從中長線角度看并不吃虧。股改之時如此，如今在本幣升值背景下也存在同樣的機會。縱觀世界經濟發展史，任何一個國家在其經濟發展中都會出現一次資本裂變的過程，而一國出現資本裂變就是以本幣升值為信號。目前正在發生的人民幣升值過程，已明確告訴我們，我國資本市場已經迎來了歷史上千載難逢的“資本裂變”。因此只要本輪人民幣升值不停息，就意味著大牛市行情仍未走到盡頭。

　　關注價值投資

　　既然牛市仍有望持續演繹，那么眼下指數下跌所帶來的機遇就值得投資者去把握。就中長線投資策略而言，筆者認為理性投資者仍應遵循價值投資理念。伴隨著我國資本市場的崛起和發展，“資本裂變”會給掌握了資本和資產的投資者創造出巨大的財富，在難得的歷史性機遇面前，投資者需要有全球經濟視野，而從全球資本市場發展來看，堅持價值投資能夠為投資者帶來豐厚回報。

　　另外，股票市場向來是“十年河東，十年河西”，眼下題材股全面活躍，走勢遙遙領先于大盤，但就中長線而言，缺乏估值優勢。而那些有業績支撐的藍籌股，在持續調整后估值已進入相對合理區間，中長線投資價值已初步顯現，后市在指數企穩過程中有望扮演主流熱點角色。因此，建議投資者逢低予以中長線關注。