煤炭及煉焦板塊分析――機構連續減倉靜待大底，個別品種增倉有因

　　對于煤炭板塊，長期看好但是短期看壞，需要等待波段性大底的來臨。

　　一、短期看壞因素

　　(一)上交所指南針贏富數據顯示：

　　近日煤炭及煉焦板塊嚴重疲軟，除了是受到大勢不利的影響外，該板塊個股普遍下跌幅度依然是各板塊中較大的原因，在于：根據指南針贏富數據顯示：近5日內券基買入金額為21.481億，賣出金額為25.956億，資金凈流出了4.476億。由于該板塊前期券基持倉比例較高(平均持倉占據個股流通盤的40%以上)所以最近的下跌印證了主力機構短期做空減倉煤炭板塊的態度。這是從機構動態看。

　　(二)該行業作為周期性行業，隨著宏觀經濟增速放緩、房地產等降溫，呈現周期性波動

　　煤炭及煉焦板塊的基本面并沒有發生太大變化，但是08年國內經濟放緩的預期凸顯市場對煤炭行業周期性屬性的擔憂。即便煤價上漲的預期依然不改，但是隨著人力及原材料價格的持續高漲，以及財務成本的上漲，以及環保成本的影響，煤炭企業的成本增長迅速，整個行業的利潤受到負面影響。

　　綜合上述兩點，從機構動態上、以及從經濟周期上看，該板塊仍舊維持短期的波段性看空、反彈逢阻力減磅的思路。從上交所指南針贏富數據看，該行業板塊已經連續減倉3周以上。

　　二、長期看好因素：

　　仍舊存在行業性漲價預期等多種因素帶來的成長性

　　煤炭行業08年動態市盈率接近30倍，且維持在歷史高位。但由于煤炭資源的稀缺性及需求缺口將使上市煤炭企業的銷售存在提升預期，結合年報業績浪預期，我們認為A股煤炭板塊的估值溢價反應了資源價值及重點企業外延式增長等因素。

　　同時，預計年內該行業整體供求雖然趨于平衡，但煤炭各品種上出現增速分歧。本欄同意某證券研究報告提出的長線看好觀點，即：隨著國內同國外的動力煤價格差的擴大，及煤電聯動政策不明等因素影響，成本推動型的動力煤價格上漲趨勢存在；結合產量增長、噸煤盈利、所得稅率調整等三個利好因素，焦煤子行業08年凈利潤增速應在35%-40%，優質動力煤，無煙煤為15-20%，而普通動力煤增速較慢，但行業整體仍具成長性。

　　(三)結論：

　　在當前市場低迷，鑒于機構連續減倉，煤炭板塊的走勢處于下降通道，個股操作難度較大的前提下，投資者短期盡量規避煤炭及煉焦板塊的大多數個股，等待中長期底部的到來。中長期投資者可等待底部建倉、等待上半年或者下半年加息利空出盡之后考慮波段性。以獲取上市公司利潤增長帶來的機遇。重倉被套者，可以逢快速反彈到阻力位的時候減倉、等待見大底時候補倉操作，跌勢賺股票。個別可重點關注的是焦煤、優質動力煤產量比重較大的上市公司中的、上交所指南針贏富數據提示有主力機構加倉增倉的品種。但只限于個別品種。