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　　提要：為了提高市場的增量資金，證監會上周五再次批了5只新基金。也就說，自2月初至今一個多月時間內，證監會已連批12只股票方向基金，提供的增量資金將達到1000億。但是，市場似乎對此并不領情，對此我們應該怎樣理解呢？

　　一、新基金密集獲批，市場為何不領情

　　為了提高市場的增量資金，證監會上周五再次批了5只新基金。也就說，自2月初至今一個多月時間內，證監會已連批12只股票方向基金，提供的增量資金將達到1000億。應該說，證監會如此密集地批新基金，在以往的行情中是不多見的。但是，市場似乎對此并不領情，對此我們應該怎樣理解呢？

　　首先，市場對新基金獲批利好的反應可能有一定的滯后性。例如， 07年8月底證監會就停止了新基金的審批，但指數的頂部是在10月中旬，前后的時間差有一個多月。反過來看，證監會在08年2月初才重新開閘新基金的審批，因此需要一段時間來醞釀是可以理解的。

　　其次，新基金的認購情況并不是十分樂觀。據有關數據顯示，今年第一輪獲批的股票型基金南方盛元紅利，經過近一個月的申購，募集的資金也只有50億左右，離80億的上限仍然有一定的差距。按照這種情況，已經獲批的千億規模新基金，實際帶來的資金可能少于預期，因而新基金發行的利好作用打折扣了。

　　二、怎樣的政策才能有助于大市止跌回穩

　　那么，怎樣的政策才能有助于大市止跌回穩呢？本欄認為，主要有兩方面，第一方面，擴容壓力如何合理安排，政策上需要有所表態。回顧本輪的調整行情，從緊的貨幣政策與次級債危機是調整的導火線，但市場持續深幅回調的主要原因，應該是市場供求結構的改變。在市場增量資金有限的情況下，市場的供給將在不斷擴大。據統計，今年的2、3月是限售股解禁的高峰之一，分別達到3393.8億元、4049.8億元。從整體來看，2008年、2009年A股市場每年新增股改限售股解禁市值分別達1.71萬億元、4.27萬億元，分別相當于當前A股市場總流通市值約17.92%與44.76%；除此之外，中國平安的擴容利空也對市場產生較大的壓力。眾所周知，中國平安的背后代表著“大藍籌們”巨額的融資需求，只有管理層在平安再融資一事上嚴格把關，才能有效地提升市場的信心。

　　第二方面，央行在貨幣政策方面，需要保持一定的靈活度。按照計劃國家統計局將在3月11日(本周二)公布二月份的CPI等有關數據。受雪災與春節等因素影響，二月CPI增速將可能超過一月的7.1%。如果CPI數據進一步加強央行的緊縮貨幣政策力度，那么后市將不容樂觀。我們知道，在全球經濟減緩的背景下，過于強硬的緊縮政策將可能會使得上市公司盈利增速明顯下滑；這樣一來，牛市的根基將被動搖，04年的宏觀調控就是最好的例子。

　　三、嚴重超跌，反彈行情值得期待嗎

　　目前，擺在投資者面前的難題可能是，持股等待反彈還是割肉出局。本欄認為，從政策上看，指數每下一個臺階，管理層的壓力就增加一份；也就是說，利好有可能隨時出臺。從技術面來看，到目前為止指數的調整幅度達到30%，這在以往的行情中并不多見，所以行情已經有嚴重超跌的成份。

　　綜合而言，短期內大市止跌回穩的可能性是較大的，持股等待應該是次優的策略。值得一提的是，限售股解禁與貨幣政策將影響著大市的中長期走勢，投資者需要密切這兩大指標。