東方智慧 黃碩

　　黑色星期一，所為何來？應該是外患(次貸風暴再襲全球股市)+內憂(市場擔憂近期可能加息)共同著力而成。此時，我們有必要認認真真地研究股神巴菲特在2008年致股東信中的這句至理名言“一小塊鉆石勝過整顆人造水晶”。

　　一、外患

　　次貸陰影下，全球股市草木皆兵，幾乎任何一個利空都可以成為殺跌的動力：

　　(1)美國上周五公布的美國2月份就業人數創出五年來的最大降幅，這導致美國經濟將陷入衰退的擔憂加劇。受此影響，當日紐約股市三大股指繼續下滑，其中道瓊斯指數跌破12000點大關；

　　(2)3月6日，再度呈現在世人面前的是Thornburg Mortgage(TMA.NYSE)。這家以往名氣并不大的按揭貸款提供商，因未能及時交付保證金，面臨潛在巨虧危機。 如此利空消息讓Thornburg股價在3月6日盤中大跌51.41%。這已是該公司股價在不到一周的時間內遭受的第二次腰斬，在3月3日的交易中，Thornburg也曾暴跌51.46%。 2007年中期，次按危機爆發前尚在30美元以上的Thornburg股價，在3月6日盤中低點時，已只有1.26美元，特別是在跌幅最為凌厲的最近6個交易日，其下挫幅度已高達85.70%；

　　(3)清次按，瑞銀、美林“跳樓大甩賣”，這亦是近期的一個利空。瑞銀近日表示將以七折價格甩賣抵押貸款資產，消息一出，瑞銀股價隨即下跌，盤中跌至5年來的最低水平。因為市場普遍擔心瑞銀會因此有更大的計提。在過去一年時間里，瑞銀的股票市值已經蒸發了55%。

　　二、內憂

　　且不論全球股市的外患，我們A股的內憂亦夠令人頭疼：世界知名投資銀行高盛發布最新報告表示：受貨幣供應量(M2)持續增長影響，2月份的CPI漲幅有可能達到8.5%。在這種壓力下，未來一段時間，央行可能將上調存款準備金率或加息，在中國全國“兩會”結束之后，調控部門對于宏觀政策的形成和執行將更為果斷。同樣，來自德銀、中行等機構的預測也認為，在雪災因素的持續影響下，2月CPI漲幅將高于1月7.1%的水平，受此影響，央行有可能在近期使出加息這一“殺手锏”。這種內憂外患下，周一大盤加速探底，滬指盤中創出本輪調整新低4120.53點，收盤4146點，下跌154點、下跌3.59%。權重股的跌幅進一步擴大，銀行股再次成為殺跌的主力。

　　三 、智者的話

　　此時，智者的話，對于投資者來說，更加值得聆聽。每年的巴菲特的“致股東信”都會引起全球商界、投資界和媒體的廣泛關注，2008年的信中除了披露業績“2007年我們的資本凈值收益為123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價值同時增長了11%”之外，還有關于投資的至理名言，以下兩段話特別有意思：

　　(1)查理和我正在尋找具備這樣的條件的企業：a)屬于我們了解的領域；b)有持續發展的潛質；c)有能力并值得信賴的管理層；d)合適的價格。我們傾向于買下整個公司，或者如果管理層是我們的合作伙伴的話，至少80%的股份。如果無法掌握控制權，我們也樂意通過股票市場，僅僅購買一個大公司的小部分股權。擁有一小塊兒希望鉆石(HopeDiamond)勝過擁有整顆人造水晶。

　　(2)一個可以稱其為“優秀”而絕不是“偉大”的公司的例子是我們的飛安國際公司(FlightSafety)。這個公司為其股東分發的紅利不比我知道的任何一家其他公司少，它同樣也擁有其持續競爭優勢：不去最好的飛行培訓公司就像做手術也要找價錢最低的一樣。

　　面對暴跌的A股，我們可以開始琢磨選擇日后的反彈品種，此時請記住巴菲特的話“擁有一小塊鉆石勝過擁有整顆人造水晶”，“不去最好的公司就像做手術也要找價錢最低的一樣”。與君共勉。