王利敏

　　買股票就是買公司的觀念似乎已深入人心，然而近來越來越多的投資者發(fā)現(xiàn)，好公司未必是好股票——最近一段時間讓人大吃苦頭都是那些所謂的好公司的股票，而在弱市中成為避風港、讓人大賺其錢的恰恰是那些被公認為差公司的股票。究竟是市場錯了，還是已深入人心的觀念錯了？

　　最典型的例子是中石油。該公司被公認為亞洲最賺錢的公司，但對于開盤48元追入的投資者而言，肯定是自去年11月以來股市中最不幸的人。如果48萬元買進1萬股，如今市值已縮水至22萬元。盡管如此，我們依然不能否認中石油是亞洲最賺錢公司這個事實。中國平安也是響當當?shù)暮霉�司，但該股自今�?月24日摸高149元后，至今已跌至67元，本周雖曾漲停，次日再度慘跌，自149元回調(diào)以來的買入者苦不堪言。與此同時，那些市盈率高達上百倍的題材股卻讓人屢買屢賺，不少先前被眾多機構(gòu)看成垃圾股的股票短短兩個多月股價已經(jīng)翻番。

　　問題究竟出在哪里？首先必須承認市場總是合理的，在這個前提下，答案就容易找了。

　　第一、目前的行情是對去年下半年機構(gòu)狂炒藍籌股的矯枉過正。當時市場大炒大盤股、“中”字股，逢大必炒，唯大是炒，以致藍籌股泡沫登峰造極。中國神華68元高開后連拉三個漲停，制造了狂炒大盤藍籌股的“神話”，狂熱的炒新激情必然使中石油上市一步到位，拉開了藍籌股大幅調(diào)整的序幕。如今神華雖已跌到48元，但按其去年每股1.07元的業(yè)績快報，市盈率仍高達45倍。中石油雖然腰斬至22元，但股價仍是其H股的1倍左右。看來即使是好公司，股價也不能透支。

　　第二、目前A股市場上的眾多好公司僅僅是業(yè)績好，它們對于持股者而言更多的只是重融資、輕回報。以業(yè)績優(yōu)良的中國平安為例，上市1年，投資者只得到每股0.22元的紅利，如今一融資就是天量。所以，不能給予投資者豐厚回報的公司算不算真正的好公司，其實是很值得商榷的。輕回報、重融資導致的股價狂跌損失，無疑使投資者避而遠之，這也許是連眾多機構(gòu)近期也不看好績優(yōu)大盤藍籌股的原因所在。相比之下，績優(yōu)公司蘇寧電器以及眾多中小板企業(yè)屢屢給投資者高回報，導致其股價持續(xù)向上。

　　第三、好公司和差公司其實是在不斷轉(zhuǎn)換的。四川長虹曾是滬深股市第一高價績優(yōu)股，而今天的超高價股中國船舶幾年前曾是股價只有幾元的ST重機。誰能斷定目前的績優(yōu)股和績差股幾年后不會互相換位？去年每股收益只有0.08元的冠農(nóng)股份，如今股價高居80多元(靜態(tài)市盈率高達1000倍)，讓投資者感受到資產(chǎn)注入的神奇力量。由此可見，好公司、差公司顯然不該按靜態(tài)市盈率來衡量。

　　第四、近段時間的市場熱點在題材股上，這也是績優(yōu)股不漲、題材股大漲的重要原因。目前好公司難以成為好股票具有一定的階段性特征，也就是說，目前題材股正處于上升階段，績優(yōu)股正處于下跌階段。從這個意義上說，沒有好股、差股之分，只有上漲的和下跌的個股。關鍵是該股處于何種趨勢。

　　綜上所述，好公司要成為好股票，一是股價不被透支，二是多回報少索取，三是業(yè)績有持續(xù)性，四是處于股價的上升趨勢中。

　　(本文作者為知名分析師)