華泰證券 張力

　　今日大盤感受到20日均線壓力，開盤之后便一波波下跌。中國平安跳空低開，將昨日追漲的投資者一網打盡。我們認為，市場的弱勢格局已經形成，A股市場仍處中級調整格局。平安股票價格再度跳水，意味著市場對大市值股票再融資利空還有待進一步消化，這在很大程度上決定了目前股指暫時難以扭轉中級調整態勢。近日管理層有關“印花稅下調還需研究論證”與“發行新基金并非監管部門救市行為”的表態，很可能會大大降低投資者對兩會期間出臺利好政策的預期，從而抑制短期場外資金的入場積極性。同時小盤股行情也在發生內在的結構性轉變。小盤股行情正在由以業績為主要炒作方向，轉向預期和題材為主要炒作方向。如近期市場的主流板塊如創投概念股，實際上在很大程度上都是屬于題材類性質的炒作范疇，是投資者對未來預期的提前反應。而從基本面來看，這種炒作存在很大的不確定性因素風險。這和前期市場下挫過程中，很多估值不高同時具備明顯成長性優勢，有一定業績依托的小盤股炒作方向有一定的不同。小盤股內在的這種結構性分化，實際上反映了兩點：一是在繼續緊縮的宏觀調控大背景下，市場對經濟增長和轉型的前景預期更加不明朗，這種心態讓針對估值和業績增長的炒作行為受到壓制；二則是資金緊張的大格局沒有改變，市場偏好題材股讓有限的資金更愿意集中扎堆于這一板塊。但目前看題材股也有轉弱跡象。如果大盤藍籌和題材股同時轉弱，則大盤走勢十分危險。