多空對決

　　(截至2008年3月5日16時(shí))

　　上證博友對 2008年3月6日 大盤的看法：

　　看多 35.62%

　　看平 2.15%

　　看空 62.23%

　　看多觀點(diǎn)

　　目前大盤在回探底部低位區(qū)，看似驚險(xiǎn)，實(shí)際上不會就這么跌下去的，只不過筑底的時(shí)間長得讓人有點(diǎn)提心吊膽。但畢竟是底部，跟住熱點(diǎn)，準(zhǔn)確地抓住量能和價(jià)格明顯突破的個(gè)股，大膽出擊，當(dāng)大盤脫離底部反彈上漲之時(shí)，你的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤。(默然)

　　本周大盤還缺一根中陽，昨天繼續(xù)消化整理后，最遲本周五會出一根中陽。大盤先上再下的可能性依然存在，從月線看，4123點(diǎn)是2月份的底，3月份大盤收盤不會低于這個(gè)點(diǎn)位，如果從4123點(diǎn)打到4091點(diǎn)，那是最后的空頭陷阱。控制好倉位出擊吧。(臺北)

　　昨天午后大盤在4200點(diǎn)上方明顯得到支撐，之后展開了震蕩反彈，收復(fù)了一些失地，兩市收盤均將跌幅收窄到1%左右，成交量則明顯縮小。盤面上，我們看到除了權(quán)重股繼續(xù)拖累市場之外，一些題材股還是較活躍的。總體而言，大盤繼續(xù)在底部區(qū)間徘徊，需要時(shí)間來聚集更大的反彈能量，正所謂前程趨于光明，道路注定曲折。

　　(游走華爾街)

　　三針探底 調(diào)整充分

　　“樹欲靜而風(fēng)不止”，這個(gè)“風(fēng)”既是“看多”、“唱空”之風(fēng)，更是“資金”之風(fēng)，在一個(gè)資金推動(dòng)型的市場中，是“資金之風(fēng)”在吹動(dòng)“股市之樹”向左或向右搖擺。最近以來，資金是在陸陸續(xù)續(xù)地撤出市場，還是在魚貫而入這個(gè)市場，是我們判斷未來走勢的關(guān)鍵，它不以“唱空”、“看多”之風(fēng)為轉(zhuǎn)移。在筆者看來，增量資金在積極進(jìn)場，成交量在不斷放大，個(gè)股異常活躍，當(dāng)然，在機(jī)構(gòu)建倉、加倉期間，劇烈的震蕩是難免的……

　　打開上證指數(shù)、深成指的日K線組合圖，我們可以看到明顯的機(jī)構(gòu)增倉的痕跡，那就是自2月份以來，在19根日K線中竟然出現(xiàn)3次“單針探底”的走勢，每一次都留下了“吃貨”而造成的長長的下影線，每一次都是利用莫須有的利空消息“打下去再拉上來”，每一次在階段性探底成功之后都向上“通吃”那些短線獲利盤……

　　三根探底的“針”表明，市場近期調(diào)整得較為充分，往后再進(jìn)行少許時(shí)日的整固和震蕩，大盤將在4月份結(jié)束調(diào)整，正式展開向5000點(diǎn)、6000點(diǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　眼下的狀況是“題材股當(dāng)?shù)溃�藍(lán)籌股著急”，或被稱為“短線客高興，眾基金受氣”，但是不需要太多的時(shí)間，藍(lán)籌股就會重新“執(zhí)政”，股市的冰河就會在春暖花開之時(shí)掀起投資者所期望的真正的業(yè)績浪。

　　(沙黽農(nóng))

　　大盤三度探底的可能性依然很大

　　對于大盤的三次探底問題，恐怕大多數(shù)人從心理上講還是不愿接受的。在上周末的博文中，筆者明確強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，按之操作的投資者完全可以躲過這次調(diào)整。

　　在行情略為好轉(zhuǎn)的時(shí)候，看多的人自然就有了市場，其實(shí)筆者也和大家一樣希望股市天天上漲，但我們必須了解股市的運(yùn)行是有規(guī)律的，其規(guī)律是完全可以把握住的，這就是筆者不厭其煩強(qiáng)調(diào)的趨勢。當(dāng)一種趨勢確立后，縱使外力可以改變其短期運(yùn)行，但無礙于長期的運(yùn)行態(tài)勢。大道趨勢理論正是基于這種趨勢而總結(jié)出來的理論，具有相當(dāng)強(qiáng)的實(shí)戰(zhàn)指導(dǎo)意義。

　　大道贏家系統(tǒng)中的5分鐘K線圖的1號線與4號線是兩條經(jīng)常被提及的線，1號線趨于短期，而4號線趨于中期。我們看到，自前天午后股指破掉1號線后不久，4號線也宣告失守，這便導(dǎo)致再次調(diào)整的開始。昨天早盤至下午的大部分時(shí)間里，股指的運(yùn)行是極弱的，甚至連5號線都不能保證，下午2點(diǎn)半左右在權(quán)重股的帶動(dòng)下，股指收回了5號線，收盤時(shí)，依然維持在該線上方。要提醒大家，這并不是說大反彈又要開始了，恰恰相反，借難得的反彈機(jī)會還是應(yīng)減倉操作。原因在于，1號線與4號線的死叉將很快形成，一旦形成了死叉，股指又將面臨大幅震蕩。按照大道趨勢理論，當(dāng)股指反抽到4號線時(shí)應(yīng)及時(shí)減倉。從昨天收盤情況看，4號線大致位于4330點(diǎn)附近并呈逐級下移態(tài)勢。再看60分鐘K線圖，1號線被有效跌破后，股指也會有一次反抽的過程，這也是大家應(yīng)注意減持的位置。

　　操作中要密切關(guān)注4330點(diǎn)至4345點(diǎn)的壓力，股指反彈到這個(gè)位置時(shí)應(yīng)及時(shí)減倉。大道趨勢日線中，子線位置昨天位于4455點(diǎn)左右，其對股指的反壓作用更大，在目前情況下，期望大盤有更好的表現(xiàn)是不太現(xiàn)實(shí)的，股指三度探底的可能性依然很大。(余岳桐)

　　大盤有望構(gòu)筑三重底重返升勢

　　昨天大盤繼續(xù)回落，上證指數(shù)一度大跌125點(diǎn)，收盤時(shí)跌幅有所收窄，仍分別下跌了0.99%和0.92%。成交量雖然有所萎縮，但滬市仍在1100億以上。兩市888只個(gè)股下跌，820只個(gè)股上漲，多空基本持平。從盤面看，做空動(dòng)能主要來自四個(gè)陣營：一是以中國石化、寶鋼股份、招商地產(chǎn)等為代表的指標(biāo)股繼續(xù)做空；二是以西寧特鋼、中國船舶為代表的超級牛股開始補(bǔ)跌；三是以浙江醫(yī)藥、新農(nóng)開發(fā)為代表的近期牛股開始跳水；四是以中國石油、中國神華為代表的弱勢股繼續(xù)弱勢調(diào)整。從這四個(gè)“空軍”陣營成分看，前三個(gè)陣營曾經(jīng)是機(jī)構(gòu)重倉的品種，這些股票持續(xù)下跌表明機(jī)構(gòu)調(diào)倉仍在進(jìn)行中。

　　昨天大盤繼續(xù)下跌，導(dǎo)致指數(shù)形態(tài)相當(dāng)難看，大有破前期低點(diǎn)再創(chuàng)新低的架勢。但不管指數(shù)是否創(chuàng)新低，筆者對后市并不悲觀，理由是事關(guān)股市運(yùn)行方向的三個(gè)因素已相當(dāng)明確：

　　首先是基本面明確。連續(xù)放行新基金發(fā)行不僅充分表明有關(guān)方面希望股市穩(wěn)定的意愿，更是在為股市輸入資金。

　　其次是大盤趨勢明確。大盤已接近底部區(qū)域是肯定的，即使上證指數(shù)回補(bǔ)4062點(diǎn)的缺口，下跌空間已不大且不會改變大盤正在構(gòu)筑中期底部的趨勢，何況大盤有望在4100點(diǎn)構(gòu)筑三重底，有可能結(jié)束調(diào)整。在大盤下跌中，成交量呈不斷放大的態(tài)勢表明有資金積極進(jìn)場，在低迷的市道中，能帶來大量增量資金的無疑是機(jī)構(gòu)，說明有機(jī)構(gòu)正在趁大盤低迷之際渾水摸魚收集籌碼，而機(jī)構(gòu)收集籌碼之后肯定是要做行情的。

　　再次是市場熱點(diǎn)明確。近期市場上積極做多的力量已經(jīng)昭示出未來的熱點(diǎn)所在，基本格局是以農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投、科技、醫(yī)藥、資產(chǎn)重組(整體上市、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)注入)、奧運(yùn)、新能源、節(jié)能環(huán)保等為熱點(diǎn)的輪動(dòng)行情，這些板塊的輪動(dòng)上漲給大盤帶來做多的動(dòng)力。

　　上述事關(guān)股市運(yùn)行的“三個(gè)明確”已經(jīng)給投資者指明了投資的方向，那就是放棄指數(shù)、跟隨熱點(diǎn)、精選個(gè)股、踏準(zhǔn)節(jié)奏、波段運(yùn)作。

　　(股示舞道)

　　鋼鐵股急跌帶來低吸機(jī)會

　　渤海投資研究所 秦洪

　　一向強(qiáng)勢的鋼鐵股昨日早盤出現(xiàn)大幅走低的態(tài)勢，從而成為大盤昨日一度跳水的“元兇”，因此，鋼鐵股成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)板塊。那么，鋼鐵股的急跌原因是什么？會否企穩(wěn)反彈呢？

　　對于鋼鐵股來說，前期的強(qiáng)勢主要來源于鋼材價(jià)格的大幅上漲，部分主流生產(chǎn)廠商的漲幅更是達(dá)到400元/噸至600元/噸，甚至覆蓋了鐵礦石價(jià)格上漲的所帶來的成本增長部分。但由于目前不少鋼材價(jià)格已達(dá)到5500元/噸，不少下游生產(chǎn)用戶紛紛發(fā)出類似于“吃不消”的聲音。所以，行業(yè)分析師擔(dān)心鋼材價(jià)格過分上漲可能會削弱市場需求，從而為后續(xù)的鋼材價(jià)格回落埋下陰影。

　　正因?yàn)槿绱耍�部分在前期早些時(shí)候配置鋼鐵股的基金等機(jī)構(gòu)在昨日早盤賣出鋼鐵股，如此就放大了鋼鐵股的調(diào)整力度。但也有券商行業(yè)分析師研究報(bào)告認(rèn)為，一些重倉持有的基金依然看好鋼鐵股。這也可理解為目前鋼鐵股的急跌已釋放了近期強(qiáng)勢所帶來的股價(jià)比價(jià)效應(yīng)的壓力。

　　而重倉持有鋼鐵股的基金之所以仍然看好該板塊，主要有兩個(gè)原因，一是國際鋼材市場價(jià)格依然居高不下。目前新日鐵、浦項(xiàng)等全球鋼鐵生產(chǎn)廠商受制于焦煤供應(yīng)不暢，可能會削減產(chǎn)量。而由于我國加大對落后焦炭產(chǎn)能的淘汰力量，未來的焦煤供應(yīng)不暢的格局或?qū)⒀永m(xù)，如此就意味著全球鋼鐵供求關(guān)系仍趨于緊張，國際鋼材價(jià)格居高不下的格局也難以改變，這自然為我國鋼材價(jià)格高企提供了較佳的外圍環(huán)境。

　　二是鋼材的庫存壓力有望在未來鋼材消費(fèi)旺季中得到消化。目前螺紋鋼庫存處于高點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是正常現(xiàn)象，主要是因?yàn)榇汗?jié)期間的建筑工地放假使得螺紋鋼的消耗量下滑，但隨著3至6月的來臨，鋼材消費(fèi)旺季將迅速消化這一庫存。而且，板材的庫存已處于歷史低位區(qū)域，這更提振了業(yè)內(nèi)人士對未來鋼材價(jià)格居高難下的樂觀預(yù)期，所以，今年上半年的鋼鐵生產(chǎn)廠商的盈利能力或?qū)⒏哂陬A(yù)期。

　　也就是說，前期鋼鐵股的股價(jià)高企只是反映了鐵礦石上漲后的鋼材價(jià)格同步上漲的預(yù)期，并沒有對今年上半年的鋼鐵股盈利預(yù)期的情況作出積極反應(yīng)，因此，昨日鋼鐵股的急跌正好為機(jī)構(gòu)的配置提供了低點(diǎn)。如果再考慮到鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合等樂觀預(yù)期，未來鋼鐵股的彈升空間的確相對樂觀。

　　筆者建議投資者可低吸持有鋼鐵股，其中有兩類個(gè)股尤其值得跟蹤。一是符合當(dāng)前鋼鐵行業(yè)行情的鋼鐵股以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯的個(gè)股，前者主要指建筑用鋼材價(jià)格占主導(dǎo)比例以及擁有較為完善產(chǎn)業(yè)鏈的鋼鐵股，主要有三鋼閩光、杭鋼股份、邯鄲鋼鐵等，后者主要有西寧特鋼、攀鋼鋼釩、承德釩鈦等，其中西寧特鋼的年報(bào)顯示鐵礦石或?qū)⒊蔀楣��?8年的業(yè)績亮點(diǎn)。二是擁有分紅承諾的個(gè)股，南鋼股份、八一鋼鐵、濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份等品種就是如此，尤其是南鋼股份在近期反復(fù)放量，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。

　　“事件投資”要突出重點(diǎn)

　　山東神光金融研究所 劉海杰

　　三月初大盤表現(xiàn)延續(xù)了2月份急跌慢漲的市場特性，指數(shù)重心繼續(xù)下移。由于市場不斷有再融資傳言散布，投資者持股信心反復(fù)受到打擊，而以大盤指標(biāo)股為代表的機(jī)構(gòu)重倉股下跌，繼續(xù)營造出熊來了的恐懼表象，但筆者認(rèn)為，隨著2007年年報(bào)披露結(jié)束2008年1季度報(bào)告拉開序幕，所有的這些悲觀預(yù)期將煙消云散。因此，短期內(nèi)不論大盤有怎么妖化的表現(xiàn)，投資者都應(yīng)該做好做多的準(zhǔn)備，不要輕易倒在黎明前。

　　大盤股動(dòng)向決定指數(shù)高低

　　最近一段時(shí)間，金融股成為市場的重災(zāi)區(qū)。中國平安、浦發(fā)銀行、深發(fā)展A等先后成為市場殺跌的品種，這些負(fù)面因素對市場的影響究竟到何時(shí)？簡單看，平安3月5日股東大會審議后市場的反應(yīng)，浦發(fā)3月19日股東大會后市場的反應(yīng)。如果各家公司再融資通過且市場表現(xiàn)平穩(wěn)，則該板塊對市場的破壞作用就結(jié)束了，市場上3月20日前見分曉。

　　值得關(guān)注的是，2006年一度引領(lǐng)大盤上漲的有色和軍工類個(gè)股近期表現(xiàn)異常活躍，國際金屬期貨價(jià)格的普漲在中后期對現(xiàn)貨市場構(gòu)成支撐。隨著增發(fā)、資產(chǎn)注入的陸續(xù)實(shí)施，一些航天軍工類公司的估值水平大幅降低，比如西飛國際、火箭股份、貴航股份等反而成為資金持續(xù)流入的大市值群體。

　　隨著2007年年報(bào)陸續(xù)披露，新基金發(fā)售相繼結(jié)束，基于對指數(shù)期貨等創(chuàng)新工具的預(yù)期，資金流入將成為大市值個(gè)股價(jià)值再現(xiàn)的重要因素。從時(shí)間上看，筆者依然堅(jiān)持3月底市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換、指數(shù)向上變盤的主要觀點(diǎn)，至于短期行情的漲跌，可以不用太計(jì)較了。

　　事件投資要切實(shí)可行

　　進(jìn)入3月份，股市大事件主要有三個(gè)，一是兩會內(nèi)容，二是指數(shù)期貨預(yù)期，三是創(chuàng)業(yè)板。針對兩會議題，如農(nóng)業(yè)、節(jié)能減排、環(huán)保保護(hù)，市場已經(jīng)展開了提前炒作。本周以來，環(huán)保概念股如創(chuàng)業(yè)環(huán)保、菲達(dá)環(huán)保、合加資源等個(gè)股連續(xù)上漲，就是市場對兩會政策的深入解讀。對于第二個(gè)方面指數(shù)期貨的預(yù)期，最近一些參股期貨公司的個(gè)股表現(xiàn)不俗。比如弘業(yè)股份、廈門國貿(mào)等，與各自主業(yè)相比，未來參與指數(shù)期貨對各公司的貢獻(xiàn)度無法準(zhǔn)確估計(jì)，市場對該事件借題發(fā)揮，市場風(fēng)險(xiǎn)自然很大了。對于第三個(gè)方面創(chuàng)業(yè)板。其實(shí)參與其中的很多投資者并不清楚，相關(guān)題材的個(gè)股能在未來創(chuàng)業(yè)板公司身上賺到多少投資收益，但這畢竟和早些時(shí)候大家炒參股券商概念股一樣，期望水漲船高的效果，目前看，這樣的預(yù)期無疑潛伏巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　結(jié)合市場事件炒作的主題，筆者認(rèn)為投資者應(yīng)抓重點(diǎn)，抓切實(shí)能看得到的東西。比如節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)。國家加快十大重點(diǎn)節(jié)能工程實(shí)施進(jìn)度，提高城鎮(zhèn)污水處理能力，適當(dāng)提高排污費(fèi)、污水處理費(fèi)和垃圾處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，大力推進(jìn)墻體材料革新和建筑節(jié)能，開發(fā)風(fēng)能、太陽能等清潔、可再生能源，鼓勵(lì)和支持發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。這些內(nèi)容，可以在二級市場上一一對號入座。

　　淡化指數(shù)超前投資

　　面對大盤走低，上述幾類個(gè)股走高的局面，投資者如何作到超前投資呢？其實(shí)也不難。首先你要對自己的投資戰(zhàn)略有一個(gè)清醒的認(rèn)識，當(dāng)前階段是不是買股的時(shí)候？解決了這個(gè)問題。可能就不會在大盤與個(gè)股身上來回打轉(zhuǎn)。其次就是如何投資的問題。筆者認(rèn)為，價(jià)值投資理念一定要堅(jiān)持，但在這個(gè)大平臺之上，注重事件投資可能會收到意想不到的好效果。我們關(guān)注的事件必須是影響到企業(yè)中長期價(jià)值趨向的事件，這些事件一定有別與投資者日常喜歡打聽的小道消息。如果對一家公司基本面正在或?qū)⒁�發(fā)生的事件進(jìn)行提前研究，你就不用到處去找熱點(diǎn)機(jī)會了，更不會因?yàn)檎也坏酵顿Y方向而倒在黎明之前。

　　十字星昭示“估值底”？

　　張恩智

　　周三大盤縮量下跌，并收出一根陰十字星。從技術(shù)面看這一走勢含有突破的意義，但從估值角度看，按照國際通行的MSCI方法計(jì)算，目前A股市場的2008年P(guān)E已經(jīng)低于22倍，且已公布年報(bào)的可比公司凈利潤平均增幅超過200%，雖然大盤面臨再融資風(fēng)險(xiǎn)，但目前市場的估值底部或許正在顯現(xiàn)。

　　估值底部漸行漸近

　　雖然近期市場跌跌不休，但從估值的角度來看，按照國際通行的MSCI的方法計(jì)算，目前A股市場的2008年P(guān)E已經(jīng)低于22倍。由于中國A股的成長性顯著高于歐、美、日等成熟市場，部分行業(yè)的08年P(guān)E甚至低于16倍，這無疑是一個(gè)相對安全的估值區(qū)域，A股的回暖行情也許正在醞釀之中。

　　數(shù)據(jù)顯示，MSCI A股平均08年P(guān)E低于22倍，而2008年中國上市公司盈利預(yù)計(jì)增長將達(dá)30%-40%，從長期來看，如此高的增長率足以支撐30-40倍的平均估值。因此，在美國市場增長乏力，甚至陷入減速預(yù)期的背景下，中國A股的“估值+成長”魅力正在顯現(xiàn)。從走勢看，MSCI的A股市凈率持續(xù)在趨勢線中值附近徘徊，反映趨勢中值線對市場整體走勢的技術(shù)支撐較為明顯。而上證指數(shù)在4100點(diǎn)上方波動(dòng)，相對吸引力指數(shù)維持在處于低位，顯示市場仍處于估值的分歧和觀望階段。但隨著越來越多公司公布理想的業(yè)績報(bào)告，我們預(yù)期A股市場的估值吸引力將逐步得到提高，未來大盤的走勢應(yīng)該可以謹(jǐn)慎樂觀。因此，結(jié)合估值和基本面判斷，我們認(rèn)為MSCI中國A股PB、PE在企穩(wěn)并逐步回升的概率偏大,未來市場機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　從市場走勢的內(nèi)在本質(zhì)來看，完全取決于供求關(guān)系。從今年的供給來看，我們預(yù)期的增長仍然得以延續(xù)，全部公司在07 年能夠?qū)崿F(xiàn)40%-50%以上的增長；從需求來看，新基金陸續(xù)發(fā)行，但顯然已經(jīng)不能與去年的發(fā)行規(guī)模可比，資金流入顯得有些偏弱。其原因一方面是市場處于調(diào)整的狀態(tài)，更重要的原因還是投資者對于股市的收益率預(yù)期大大降低，風(fēng)險(xiǎn)意識進(jìn)一步增強(qiáng)。綜合來看，我們認(rèn)為這種供求的基本關(guān)系決定了短期震蕩、中期上升的市場格局。而從二季度的角度來看，當(dāng)上市公司的年報(bào)業(yè)績披露完畢，一季報(bào)顯示出良好的成長性，加上北京奧運(yùn)的激發(fā)，新一輪上漲行情是可以期待的。

　　對于市場普遍擔(dān)心的非流通股解禁問題，雖然理論上壓力較大，但“解禁”之后拋盤很小，多數(shù)公司均出現(xiàn)上漲，因此其實(shí)際壓力并不大。統(tǒng)計(jì)表明，整個(gè)2008年限售股解禁市值超過2 萬億，理論上相當(dāng)于增加了30%以上的股票供給，但實(shí)際釋放出來的拋盤僅僅相當(dāng)于理論值的3%左右，對市場的壓力不大。特別從3、4、5 三個(gè)月的交易月歷來看，大小非的解禁流通數(shù)量有限，特別是大盤指標(biāo)股的流通壓力減緩，在估值較低的情況下，容易引起市場向上力量增加，中期市場估值底部漸行漸進(jìn)。

　　點(diǎn)位越低價(jià)值越大

　　從盤口觀察，當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入年報(bào)公布的密集區(qū)域，截至3月5日，已經(jīng)公布年報(bào)的278家上市公司凈利潤平均增幅超過200%，這是過去10多年來所罕見的。在這種情況下，指數(shù)的下跌將進(jìn)一步拉低整個(gè)市場的估值水平，可以說指數(shù)點(diǎn)位越低，A股的投資價(jià)值越大。

　　我們對已披露年報(bào)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)樣本加權(quán)平均發(fā)現(xiàn)，截至2008 年3 月5 日，包括今年新上市的公司在內(nèi)，總共278家上市公司披露了2007 年度報(bào)告。我們以2007 年底已上市的公司為樣本，已經(jīng)公布年報(bào)的可比上市公司共創(chuàng)造凈利潤752.42億元，凈利潤平均增幅為282.25%。已披露年報(bào)公司加權(quán)每股收益為0.54元，可比樣本同比增長70%，凈資產(chǎn)收益率為15.2%，可比樣本較去年同期上升了3個(gè)百分點(diǎn)。其中，97%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，88%的上市公司凈利潤較去年同比實(shí)現(xiàn)增長。已披露年報(bào)公司主營業(yè)務(wù)收入合計(jì)7161.10 億元，公充價(jià)值變動(dòng)凈收益合計(jì)14.28 億元，占利潤總額的比例為1.40%；非金融類公司實(shí)現(xiàn)投資收益共計(jì)80.80 億元，占利潤總額的比例達(dá)到10.30%，公充價(jià)值變動(dòng)凈收益共計(jì)8.42 億元，占利潤總額的比例達(dá)到1.07%。雖然這278家公司僅占兩市全部個(gè)股的17%左右，但以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)無疑說明，A股的投資價(jià)值是有所低估的。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)證明，高增長往往伴隨著高分配。在這些公布年報(bào)的公司當(dāng)中，超過150 家公司年報(bào)中披露了分配預(yù)案，分紅公司比超過50%。在公布分配預(yù)案的公司中，78 家公司擬送股，129 家公司擬派現(xiàn)，即派現(xiàn)又送股的公司有57 家。在送股公司中，28 家公司擬采取10 送轉(zhuǎn)10 的分配預(yù)案，所處行業(yè)集中在房地產(chǎn)開發(fā)、汽車及配件等。129 家預(yù)采取現(xiàn)金分紅的公司的加權(quán)派現(xiàn)率為23.54%。目前為止，房地產(chǎn)開發(fā)、化工、醫(yī)藥等行業(yè)公布分配預(yù)案的公司數(shù)量較多。所以盡管大盤短期下跌，但這些高分紅板塊均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，相當(dāng)多的公司實(shí)現(xiàn)了正的市場收益，其溢價(jià)水平將在大盤回暖后進(jìn)一步提高。

　　在高增長、高分配的年報(bào)數(shù)據(jù)支持下，當(dāng)前板塊的資金面相對寬松，年報(bào)業(yè)績上升預(yù)期市場熱點(diǎn)輪動(dòng)明顯，除了先期上漲的消費(fèi)類板塊以外，目前，IT、化工等板塊也出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情，這表明市場信心逐漸恢復(fù)，大盤短線重新進(jìn)入尋找補(bǔ)漲板塊的良性循環(huán)。因此，2008年仍然是相當(dāng)精彩的一年，在經(jīng)歷一次深幅調(diào)整后，中期上升趨勢正在孕育之中。

　　綜合以上分析，當(dāng)前市場無論從估值還是從年報(bào)的角度均處于相對底部，但由于大盤已經(jīng)連續(xù)下跌4月之久，擴(kuò)容令市場聞風(fēng)色變，需要在回避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上抓住機(jī)會。再融資依然對市場信心構(gòu)成較大沖擊，并被當(dāng)前市場視為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要給予回避。

　　基于回避再融資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，大盤藍(lán)籌股較少、小市值個(gè)股集中的行業(yè)板塊將會比較安全。從行業(yè)趨勢的角度，可以關(guān)注國家重點(diǎn)發(fā)展、對未來國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響深遠(yuǎn)的行業(yè)，重點(diǎn)包括信息、民用飛機(jī)及衛(wèi)星應(yīng)用、生物醫(yī)藥、集成電路、新材料、新能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能減排等行業(yè)。雖然這些行業(yè)當(dāng)前的盈利能力、市值規(guī)模在市場中處于弱小地位，但行業(yè)的高成長空間仍然為其長期投資提供了良好預(yù)期。另外， 2008 年主題投資成為趨勢，主要有北京奧運(yùn)、軍工、醫(yī)改、3G、央企整合、創(chuàng)投增值、世博主題等。在鮮明主題的支持下，具有良好增長預(yù)期的公司比較安全。